红星资本局年终盘点·2025关键角色①

当价格战的红海渐渐成为车企共同的困局，“反内卷”成为2025年车市突围的信号。

具体到供应链，以前，不断拉长的账期是车企转移成本压力、进行供应链内卷的常用手段；2025年6月，车圈的头部玩家们公开表示缩短账期，承诺支付账期不超60天。这看似简单的财务条款，实则是一份“反内卷”宣言。

半年过去，年中的联合承诺演变为财报里的一个个数字，我们得以窥见汽车业“反内卷”最真实的横断面：倡议的落地远比喊出它更加艰难。

红星资本局注意到，2025年前三季度财报显示趋势总体向好：车企付款账期普遍缩短，超七成供应商回款加速，特别是第三季度改善明显。不过聚焦到具体的数字，大部分车企实际账期仍高于70天，且有四分之一供应商应收账款周转天数超过120天。

直到12月，仍有部分供应商告诉红星资本局，车企的账期“没有太多实质性改变”：核心堵点不仅在于“开票后支付”，更在于“发货到开票”的验收环节，以及“票据兑付”可能长达半年的隐性周期。账面天数的缩短固然具有积极意义，但当支付依赖流动性受限的票据时，对于供应商而言，数据与感知仍有明显温差。

资料图 图据图虫创意

普降！

多数车企付款天数在明显变短

2025年6月10日至11日，多家车企发布声明，承诺向供应商付款账期不超过60天。

9月15日，中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，明确了订单确认、交付与验收、支付与结算、合同期限等实操关键环节的具体处理方式建议。

根据13家乘用车上市公司公布的2025年三季报，红星资本局梳理发现，应付账款周转天数普遍呈下降趋势。

相较于2025年第一季度，所有车企前三季度应付账款周转天数均有所下降。

相较于2025年上半年，6成车企前三季度应付账款周转天数降幅低于5%。北汽蓝谷（600733.SH）降幅最大，下降了25%；其次是赛力斯（601127.SH），下降12%。奇瑞汽车（09973.HK）和北京汽车（01958.HK）前三季度的应付账款周转天数有所增长，意味着两家公司的账期在第三季度并未改善。

2025年前三季度，有5家车企的应付账款周转天数低于100天，分别是特斯拉（TSLA.US）59.03天、广汽集团（601238.SH）76.14天、北汽蓝谷83.79天、长城汽车（601633.SH）93.97天、长安汽车（000625.SZ）97.96天。

应付账款周转天数最长的是奇瑞汽车，为152.72天；其次为海马汽车（000572.SZ），为140.98天；东风集团股份（00489.HK）排名第三，为135.89天。

截至2025年前三季度，北汽蓝谷、比亚迪（002594.SZ）、长城汽车、北京汽车和特斯拉的应付账款和应付票据总额较2025年上半年有所减少。

温差！

供应商：优化支付方式比压账期更有益

虽然财报数据有所改善，但多家汽车零部件供应商向红星资本局表示，直到2025年年底，仍有部分车企的回款时间没有实质性改善，还有车企的账期改善流于形式。

账期实际上分为三个阶段：从供应商发货到车企验收开票；开票到支付，车企的付款方式包括现金、银行承兑票据、商业承兑票据和企业电子债权凭证，以及票据兑付。

12月10日，一彬科技（001278.SZ）相关工作人员表示，车企的60天账期承诺，对公司的影响不大。从开票到支付控制在60天内，车企大差不差都能做到。没法控制时间的环节是从供应商交货到车企验收。

另一家中小型供应商的工作人员告诉红星资本局，公司的产品需经过预验收和终验收，有时客户会来公司验收，有时需要将产品发到客户指定地点，验收就需要至少1个月。“我们现在已经增加了境外订单的占比，因为境外订单的账期是从发货开始计算的，回款更及时。”

多名受访供应商认为，账期最大的问题是票据兑付，尤其是企业电子债权凭证，其不能对外流通，且兑付期限往往为6个月，导致供应商货款实际支付账期超过200天。

据一家主要面向新能源车企的中小型供应商介绍，他们公司收到的货款有一半以票据支付，这些客户的付款周期基本为“3个月的账期+6个月的票据兑付期”。“这对我们的现金流影响很大，但是不做又不行，客户都比较强势，汽车产业链都面临这个问题。”

多利科技（001311.SZ）工作人员表示，客户的账期基本为60-90天，优质客户只有60天左右，车企要做到60天账期承诺很容易。相比压缩账期，优化支付方式才是真正的利好，“目前的趋势是，现金支付占比增加，票据支付占比减少。”

值得一提的是，汽车行业的账期变化尚未传递到二级供应商。

12月10日，三联锻造（001282.SZ）的工作人员向红星资本局表示，车企的账期承诺仅针对一级供应商，二级供应商基本不受影响。

9.9%

262家零部件企业中有26家低于60天

上述供应商们的体感，也在汽车零部件上市公司的财务数据上有所反馈。

红星资本局统计了262家A股汽车零部件上市公司的应收账款周转天数，2025年前三季度，有26家低于60天，占比9.9%；66家介于60天至90天，占比25.19%；109家介于90天至120天，占比41.6%；58家介于120天至180天，占比22.14%；7家介于180天至200天，占比2.67%；另有3家超过200天。

其中应收账款周转天数最低的是金杯汽车（600609.SH），只有21.4天；其次是新铝时代（301613.SZ），为32.8天；第三是潍柴重机（000880.SZ），为32.27天。最高的是众泰汽车（000980.SZ），为554天；其次是无锡振华（605319.SH），为203天。

相较于2025年上半年，前三季度共有83家零部件公司的应收账款周转天数有所增长，占比31.68%。其中迪生力（603335.SH）增幅最大，达26.32%。近7成零部件公司应收账款周转天数下降，其中降幅最大的是新铝时代，为20.93%。

具体来看部分汽车零部件细分市场的情况：

2025年前三季度，中策橡胶（603049.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、玲珑轮胎（601966.SH）的应收账款周转天数分别为55.1天、56.5天、69.5天，与上半年的数据基本持平。这三家轮胎企业的应收账款及应收票据金额都较上半年有所增长。

宁德时代（300750.SZ）、中创新航（03931.HK）、国轩高科（002074.SZ）的应收账款周转天数分别为62.29天、96.83天、161.27天，2025年呈改善趋势。这三家动力电池企业的应收账款及应收票据金额都较上半年有所增长。（注：中创新航为港股公司，仅披露应收账款数据）

三花智控（002050.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）、奥特佳（002237.SZ）的应收账款周转天数分别为84.55天、78.8天、106.88天，均较上半年有所改善。这三家热管理系统企业的应收账款及应收票据金额都较上半年减少。

此外，上述企业第三季度的经营活动产生的现金流量净额普遍较第二季度有明显改善。

11月11日，奥特佳的证券事务代表向红星资本局表示，行业发起倡议后，主机厂客户的账期确实缩短了，“较大的主机厂客户账期有所缩短，个别较小的主机厂客户和以前差不多，总体而言是缩短了的。”

对于三季度应收账款周转天数较60天相差较大，对方表示，账期缩短是一个不断执行、循序渐进的过程，不会一步到位，财务数据需要传导。

难点：

倡议只是号召，车企现金流有压力

2025年8月11日，工信部公布了60天账期承诺的阶段性成果：一汽集团、广汽集团、赛力斯集团已率先兑现承诺，其他车企正陆续推进。

据介绍，为确保60天账期落地，赛力斯构建了一套全链条执行体系，其“厂中厂”模式将合作伙伴的产线直接嵌入赛力斯的超级工厂，让零部件从生产到装配的距离缩短至数百米。

广汽集团构建了覆盖“订单下发—验收入库—对账结算—货款支付”的全流程数字化管控体系，实现了对供应链各环节的透明化管理和全程可追溯。

自2025年6月起，中国一汽对经认定的中小企业供应商，全部执行100%现金支付，改变此前“现金+银行承兑汇票”的混合支付模式，目前已完成2000余家中小企业资质审核。

另有多家车企向红星资本局表示，正在积极响应相关部门的倡议。

乘联会秘书长崔东树向红星资本局指出，整车企业也很难，账期问题只能逐步改善。

汽车流通协会专家委员会委员李颜伟告诉红星资本局，该倡议对车企不是强制性的，改善需要一定的时间，现有的需要付，此前积累的也要一点点付，车企现金流有比较大的压力。

国际智能运载科技协会秘书长张翔向红星资本局表示，“60天账期”只是一个理想的情况，是主管部门和行业协会的号召，不具备法律效力，缺乏约束性。而且很多车企存在资金压力，要把账期调整到60天，需要准备足够的资金，财务流程也需要优化。目前，“60天账期”刚刚实施，车企的经营管理等流程还没有及时更新，经过今年的流程调整，明年账期问题有望得到根本性改善。

财报数据显示，2025年第三季度，海马汽车、北汽蓝谷和广汽集团的经营活动产生的现金流量净额为负数。