鹏华基金的定力

　　来源：小基慢跑

　　最近各家拿到主动ETF批文的基金公司都在全力发行，纷纷宣布提前结束募集，于是有人开始质疑，为什么鹏华的还没有募满20亿？要知道鹏华基金的大股东可是券商，国信证券，而建信基金还没结束可以理解，毕竟它的股东是银行，有心无力。

　　不过刚刚传来，鹏华宣布募集结束了。

　　其实这次我还挺佩服鹏华基金的，觉得他这次挺有定力的，毕竟这次各家基金公司都是开大马力，用各种资源，争取一日，两日售罄。

　　市场随即给鹏华“找原因”：说没有前置自购、经理辨识度不足、资源倾斜不够、策略不性感、渠道太弱、股东不支持等等。

　　但我觉得，这些分析有的成立，有的未必，反倒我觉得这次唯一没被节奏带走的，可能就是是鹏华，鹏华基金在按照自己的节奏来发行。

　　“慢”这件事，鹏华做了二十七年

　　鹏华1998年12月成立，是行业“老十家”之一。2008年2月，邓召明受邀出任总裁，当时的鹏华正处在发展低谷。十八年后，Wind数据显示，截至2026年二季度末鹏华管理规模11692.28亿元，行业第九；到三季度末，非货管理规模6382.53亿元，仍是第九——在全行业非货规模单季缩水近4900亿元的背景下逆势微增，排名还前进一位。

　　这十八年，鹏华做过不少“第一个”：2015年发行中国第一只公募REITs——鹏华前海万科REITs，把公募投资范围从股票、债券、现金拓展到第四类资产；全市场首只5年期地方债ETF；2019年4月推出全市场首只跟踪中证酒指数的酒ETF。

　　但这十八年，它从没把规模排名当作唯一KPI。邓召明反复讲的是“硬制度”与“软实力”：硬制度是公司章程、董事会与管理层的权责边界、股东对管理层的充分授权；软实力是“有所为、有所不为”，是“避免短期因素的干扰”。

　　邓召明留下的不是规模，是“标尺”

　　如果说鹏华的定力有源头，那就是邓召明。

　　他2002年进入公募行业，经济学博士，从证监会处长转身而来，不是营销型掌门。他最鲜明的标签，是十几年只讲“基本面投资”，并把它拆成三句可执行的话：

　　“坚持研究发现价值，坚持深入的基本面研究，坚持独立的价值判断。”

　　这三句话，是鹏华投研的“三个坚持”，对应一整套自我约束：不博短期业绩、不追事件驱动、不炒题材概念。2019年接受中国基金报采访时，他把经营逻辑拆成四层——有所为有所不为、合规风控优先、追求卓越、诚实守信。最后一条，他说得最朴素：

　　“靠谱，说到做到。做不到的事儿不会说，说到的事儿一定做到。”

　　这句话放在今天的发行战里格外有意思。当最高负责人把“说到做到”当作底层准则，公司就不会为了一个星期的排名去许一个兑现不了的承诺。

　　很多公司用自购、股东资源去“加杠杆”，本质是用承诺抢时间窗，这没有错。但鹏华选择不用，把产品交给渠道慢慢卖，把节奏交给市场和渠道客户。

　　他对鹏华更长远的影响在人的层面。鹏华是行业内少有的、自2008年起每年坚持校园招聘的基金公司，用“导师制”“传帮带”培养研究员，提出“以奋斗者为本、以奋斗者为荣”，率先执行利润分享长效机制。二十多年下来，核心业务岗位沉淀了一批任职超过十年的骨干，核心人员离职率长期低于行业平均。

　　一个公司的文化，最终写在它面对诱惑时的动作上。鹏华这次“不抢跑”，就是“避免短期因素干扰”的具象化。

　　主动ETF是中国公募的一次真创新，值得被认真对待。首批18只七天吸金350亿元，也证明市场愿意为创新买单。但一个行业成熟与否，不看它跑得最快时有多快，而看它有没有公司愿意在喧嚣里守住自己的节奏。

　　鹏华这次慢了点。但这大概就是邓召明讲了十几年那件事：资产管理是长跑，跑得快是本事，跑得稳是修行。

　　市场永远奖励跑得快的人，时间只奖励跑得久的人。定力不是不动，是在所有人都动的时候，你还知道自己的方向。

　　后续我们将继续跟踪这些主动ETF的规模变化，看看哪些是真实销量，哪些是短期冲量。

　　风险提示：本文所列数据和产品，仅为基础性的数据统计盘点，不构成任何投资建议，也不构成对任何基金产品或基金管理人的推介。选购基金，请认准基金管理人及销售机构的正规渠道，仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要和风险揭示书，完成风险承受能力测评后，选择与自身风险等级相匹配的产品。【基金有风险，投资需谨慎。】