近日，北交所官网显示，岷山环能高科股份公司（以下简称“岷山环能”）IPO提交注册。

据悉，岷山环能2023年12月北交所上市获受理，2025年4月10日通过上市委会议审议。又马不停蹄于4月29日向证监会提交注册申请。

尽管已提交注册，但距离拿文岷山环能还有一段路要走，而将近400页的招股书折射出公司公开信息不对等、公司成长性不强、税收优惠占比大等风险。

被贴“低学历”企业标签

岷山环能是一家集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造于一体的资源生产和资源综合利用企业。该公司对原生矿粉及废旧铅酸蓄电池等再生城市矿山资源进行熔炼及深加工提纯，产出铅锭、银锭、非标金锭、锌锭、铜产品、其他合金、合金铅、工业硫酸、精制酸、电子酸等产品。

说是资源综合利用企业，但通过对其主营业务的观察，可以看出岷山环能冶炼铅的主要材料用的是废料，是用废旧铅酸蓄电池等资源进行再熔炼及深加工，本质上是一个冶炼企业。

在外界看来，与其他排队企业相比，岷山环能够在追求创新性的北交所成功过会是比较幸运的，毕竟其历年的研发费用占总营收比连1%都不到，2024年的研发费用仅有2306.64万元。

虽幸运过会，但岷山环能被指出实控人相关公开信息均不对等，还被贴上“低学历”企业标签。

岷山环能实控人为何秋安，招股书信息显示，何秋安，男，大专学历，冶金工程师。

何秋安学历不高，儿子何占源作为二把手，担任岷山环能副总董事长，为高中学历、研究生在读。妻子王爱云为初中学历，目前任公司办公室主任，把控着公司日常运营的关键枢纽。

值得注意的是，在岷山环能2022年7月披露的新三板公转书中，何占源仅为高中学历。但在一年半后的2023年12月，何占源摇身一变成了西班牙武康大学在读研究生。该时间点刚好掐在岷山环能备战IPO的节点，其动机难免令人联想：到底是为了真正求学，还是在上市的关键时刻，为自己和公司“镀金”？

且根据公开资料，西班牙武康大学是一所教会大学，主要院系为健康科学、社会科学、体育科学等。在国际权威的QS排名前1000榜单中，并没有武康大学，其与传统通过严格入学考试选拔人才的高校相比，也缺乏严苛的筛选机制。

根据康武大学MBA入学要求，虽然无需考取雅思，学制仅一年，但是申请MBA至少需要具备全日制专科及以上学历，但何占源仅一个高中生。

实控人一家三口偏低学历的“定调”，公司专科及以下员工学历占高达93.26%。包括两名副总经理孙付有、李全清和董事会秘书刘葱在内的多名董监高成员均为大专学历。这也令外界质疑岷山环能管理层是否有经营公司的能力，研发部门是否有创新研发以应对行业变化的能力。

成长性有待考量

管理人员的学历水平或许并不足以证明公司的发展潜力与成长性。那么可以来看看岷山环能成长性如何？

公开资料显示，岷山环能成立于1999年，其招股书中将豫光金铅、锌业股份、株冶集团、白银有色、飞南资源列为同行业可对比公司。其中，豫光金铅成立于2000年，锌业股份成立于1992年，株冶集团成立于1993年，白银有色成立于2007年，飞南资源成立于2008。

如此来看，豫光金铅、白银有色、飞南资源均晚于岷山环能。

从总资产角度来看，目前，岷山环能总资产为14.53亿元，豫光金铅总资产为148.05亿元，

白银有色总资产为479.70亿元、飞南资源总资产为106.06亿元。可以看出，发展多年来岷山环能总资产甚至不到个别“后辈”的零头。

从营收增长方面来看，招股书显示，2022年至2024年，岷山环能营收分别为26亿元、29.40亿元、29亿元，略显波动。且与同行上百亿的营收规模相比，有些不值一提，这也直接反映出岷山环能的市场份额极低。

补贴占净利润比例过高

与上述指标相比，同一报告期内，至少岷山环能的净利润是在稳步上涨的。数据显示，2022年至2024年，公司净利润分别为4612万元、6125万元、7299万元。值得注意的是，净利润当中增值税退税、递延收益摊销及其他政府补助金额比例相当高。

据岷山环能签署于2024年4月11日的《关于岷山环能高科股份公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请文件的审核问询函的回复》，北交所对于岷山环能的各期税收优惠占利润总额的比例情况进行问询。

对此，岷山环能称其税收优惠占利润总额的比例整体有所上升，并对其税收优惠项目金额进行了说明，2021年至2023年，岷山环能税收优惠合计分别为3085.4万元、2662.58万元、3761.7万元。2021年至2023年，岷山环能计入当期损益的政府补助分别为1417.5万元、883.03万元、774.49万元。

根据机构中心测算，2021年至2023年，岷山环能税收优惠及计入当期损益的政府补助合计分别为4502.9万元、3545.61万元、4536.19万元，占其当期净利润的比例分别为63.63%、76.85%、74.06%。

2024年，该数据并未下降，其中，资源综合利用增值税退税金额为1537.33万元；所得税优惠金额为2034.82万元；政府补助为960.18万元。2024年，岷山环能税收优惠及计入当期损益的政府补助合计为4532.33万元，占其当期净利润的比例为62.10%。

据悉，交易所曾问岷山环能，净利润获取是否对当前政策存在重大依赖？

岷山环能回复“没有”，但通过数据看来，岷山环能的否认略显无力了。