美股中的小盘股一直备受忽视，因为它们在资产类别中的存在感并不高。今年年初，投资者一度因预期中逐渐宽松的利率环境而看好小盘股，并坚信其可以跑赢大盘，但事与愿违，8月19日，加拿大皇家银行指出，美小盘股当前仍旧动力不足。

动力不足

8月以来，衡量美国小盘股的罗素2000指数表现持续优于标准普尔500指数，但这种热度可能不会持续太久。加拿大皇家银行认为，罗素2000指数在近期的出色表现与“美联储降息预期的上升有很大关系”，而不是小盘股自身的盈利前景，并对未来6至12个月内美小盘股持“中性”态度。

今年年初，在美联储的降息预期下，小盘股被高度看好，因为降息普遍利好股市。而小盘股比大盘股更能从宽松的货币政策中获益，这是由其性质决定的——中小企业的负债水平往往高于大企业，且更依赖外部融资提供运营资金，故而小盘股通常对借贷成本和经济状况的变动更敏感。

当时积极的观点认为，在降息已成定局的推动下，小盘股的表现有望继续跑赢大盘股。但截至目前，小盘股普遍落后，罗素2000指数今年以来上涨约2%，落后于标准普尔500指数约9%的涨幅。

加拿大皇家银行资本市场美国股票策略研究主管洛里·卡尔瓦西纳在8月19日的报告中表示，要想获得优异表现，小盘股“往往需要先彻底衰退或处在非常火热的经济中”，但这样的条件“目前还缺乏”。

此外，投资者对小盘股犹豫不决的原因还有一个：罗素2000指数中，负收益公司的比例处于历史高位。

卡尔瓦西纳表示，如果对美联储降息的预期持续增长，就可能有助于维持小盘股交易。“但我们的估值工作表明，这里可能没有太多机会，因为罗素2000指数的市盈率已经高于平均水平，达到16.3倍”。

美联储最快可能在下个月再次降息。目前市场普遍预计，美联储在9月的政策会议上将基准利率下调25个百分点的可能性为84.8%，在年底前可能降息两到三次。

仍有机会

相较大盘股，小盘股确实已经连续八年表现不佳了。不过，即便今年表现不如市场此前的期待，仍有观点认为，罗素2000指数有机会击败标准普尔500指数。

当前AI发展高歌猛进，泡沫风险仍存，这和上世纪90年代的互联网科技投资浪潮很相似。而在90年代后期，互联网泡沫破裂前夕，投资者也纷纷转向小盘股。

联信银行财富管理部（Comerica Wealth Management）首席投资官埃里克·蒂尔（Eric Teal）19日表示：“降息的前景对传统价值行业和小盘股来说是个好兆头。这些领域落后于技术和增长领域，并准备随着利率环境变化而引领市场走高。”

分析师认为，从长远来看，“极端的便宜”也是看好小盘股的理由之一，例如占据小盘股市值底部五分之一的微型股（Micro Cap)，他们市值通常在5000万美元到3亿美元之间，从4月初的暴跌中反弹，目前估值正处在历史高位。

看好者还给出了其他一些理由：罗素2000指数市盈率较高，但市净率低于标准普尔500指数，表明估值被低估；历史数据显示，小盘股一般在经济复苏期间表现优异，例如2008年后涨幅一度高达28.2%；稳定的通胀和利率环境为小盘股的增长创造了有利条件；投资者正在瞄准这些被低估的行业，以对冲大盘所带来的波动性。

公开信息显示，2025年以来，美股已有95起IPO，共筹集了129亿美元，而2024年共有73起，一共筹集了160亿美元。如果这种趋势持续下去，可能会提高上市公司小盘股的质量，吸引更多的投资者。在基本面走强和美国经济确定性增加的双重作用下，投资者可能会改变对罗素2000指数的负面看法。