眼瞅着2025年即将结束。

最近，跟朋友吃饭却让我意外地发现， 投资理财市场 出现了 两个 非常奇怪的 现象：一个是国内唯一一只白银基 金的溢价创了历史新高，另一个是国债收益率曲线正在变得“陡峭”。

这两个现象背后，都有不少值得咱们普通投资者警惕的风险。

今天，我就用大白话聊聊，帮大家理清 理财 思路，尽量避开可能遇到的“坑”。

先说白银溢价太高的事。

本质上，它就是投资白银基金的朋友， 买贵了。

今年4月，白银价格一路 上涨，创出了历史新高。

然而，由于 国内能买的白银相关投资品很少——要么是风险很大的白银期货，要么是没什么人交易的白银实物，拿着也不方便。 最后，很多人折中，挤进了 白银基金 这个赛道 。

有意思的是，国内唯一一只纯粹投资白银的基金，这个月竟然罕见地连续发了5次警告，说：“投资者如果盲目买入高溢价的基金份额，可能会亏不少钱。”

不得不说，这位基金经理 真是个好人 。

因为 目前这只白银基金的溢价率高达12%。

这是什么意思呢？就是你买基金的价格，比它实际代表的资产价值还高。好比本来值1块钱的东西，你现在得花1.12元才能买到。

这里藏着一个很大的风险！

现在买入白银基金的人，如果想赚钱，要么白银价格继续涨——至少再涨12%以上，要么后面有人愿意以更高价接盘。否则万一白银价格跌了，你不仅要亏掉白银跌的部分，还要多亏那12%的溢价！

所以，我也要郑重提醒想买白银基金的朋友： 溢价不会一直存在，一旦白银行情转弱，你的亏损可能比白银本身的跌幅还要大。

接下来重点说一说 收益率曲线变得“陡峭”这件事。

所谓的收益率陡峭化，你可以把它理解成：国家向你借了很多笔钱，有借1年、2年、5年...10年甚至30年的，时间越长利息越高。然后，把不同期限国债的利率连成一条线，就是“收益率曲线”。

而“陡峭化”就是长期利息涨得快、短期利息涨得慢，整条曲线突然变得陡峭——就像一条平路突然变成了上坡一样。

具体它长这样：

从图中，我们可以明显看出来今年相对于去年，现在相对于1个月以前， 收益率曲线 整体都在 向上移，而且10年期以上的利率升得更多 更快一些。

这也是最近长期国债，特别是30年期大跌的原因所在。

现如今，收益率曲线不断的“陡峭化”，这 对 投资长期债券基金的朋友 来说是个非常糟糕的消息，它意味着你面临 长期利率上升的风险——也是去年央行多次提及的利率风险。

可能有人会 疑问 ：我们不是正在降息吗？今年也降过一次，而且好多会议都提到要保持“适度宽松”，还会灵活运用降息这些工具，怎么还会有利率上升的风险呢？

根本 原因在于：之前利率跌得太猛，现在 （ 短暂 ） 反弹 回升！

前两年因为市面上好的金融资产不多，很多投资者（包括大银行等机构）都扎堆买国债，买的人太多，国债价格就涨上去了，收益率也就被压得很低，形成了一个“深坑”。

今年， 一方面国家发了比去年更多的长期债，推升了长期利率，另一方面 国家 也 一直在引导资金进入股市， 不断 放宽了基金、保险投资股市的比例 。 如此一来， “资产荒”的情况 好转 ，利率也就慢慢回升了。

更糟糕的是，目前按照 国家对2026年经济政策的安排， 非常类似于今年的情况， 大概率还会继续 促使 国债收益率曲线 继续 “陡峭化”。

换句话说， 长期利率可能还会有所上升（虽然幅度不一定很大），而且这个过程可能会持续 很长 一段时间。

已经只身参与的，等着利息收入即可，毕竟利率长期下行的趋势并没有改变。

没有参与的， 不妨等10年期国债收益率接近2%（ 笔者认为的极限位置 ）的时候，再考虑 长线 布局！

上述两个风险，看似一个在商品基金、一个在债市，实则揭示了投资中很容掉进去的陷阱：

“结构失衡”下的产物，时刻面临价值回归的问题。

国债，原先利率快速下跌又恰逢资产荒，大幅上涨是供给不足的产物。随着供给增加（长期债券），股市接力，原先扭曲的状态回归。

白银基金，是贸易冲突背景下被白宫划入“国家安全”行列，又恰逢国内赛道拥挤而被扭曲的产物。这种扭曲，随时都会因为外部环境的突然变化而被修正，比如白银基金增加。

现如今，各国在“国家安全”的外衣下贸易冲突不断，市场随时会出现下一个“结构失衡”的产物，到那时一定要清楚它：

什么原因的扭曲让它那么火？

谁又在为溢价买单？

如果扭曲很容易被修正，又有大量散户买单的时候，一定一定要及时远离，因为那 是众人裹挟下的定价泡沫 ！！