上半年备受追捧的银行股，进入7月后便悄悄开始调整。

这两天的跌幅，更是愈演愈烈，今天盘中银行指数跌幅一度高达2%，40多只银行股几乎全部下跌。

这跟风口上的科技股相比，真是冰火两重天！

为什么分化如此之大？银行股又为什么被资金抛售了呢？

我们先回顾下过去几年银行股上涨的逻辑。

这几年的银行股行情，并不是由于银行的业绩有多出色所致，事实上，它们的净利润在近几年普遍是零增长的。

市场资金之所以偏爱银行股，主要是两个原因：

第一个，经济低迷，各行各业的投资风险都比较大，因此各路资金达成了共识，倾向于追求低风险的高股息收益。

第二个，政策面上，为了稳定股市，社保资金、保险资金等被鼓励进入股市，而它们往往倾向于买入并持有银行股。

这两股力量的叠加，是银行股在过去几年的熊市中，一路走高并攀升至估值十年高位的核心原因。

但时间进入下半年，宏观基本面正在悄悄发生改变。

最重要的转变，是降息预期的不断强化，推动利率敏感型的资产开始不断上行，逐渐走出了一个慢牛趋势。

牛市格局已经打开，这样就导致了两个结果——

第一个，市场资金开始放下戒心，转向投资机会众多的科技股，从而带来了大规模的存款搬家现象。

刚刚发布的2025年7月金融数据，揭示了这个现象。

7月，非银行业金融机构存款单月增加2.14万亿元，创近十年同期最高纪录。

非银金融机构主要有三类，第一类是证券公司保证金账户，第二类是公募基金理财产品，第三类是保险和第三方支付机构（余额宝、微信支付等）。

它们都是直接，或者间接进入资本市场的渠道。

显然，存款搬家已经在进行中，只要股市继续慢牛，赚钱效应增加，这个趋势预计还会加速。

第二个，国家队的投资方向也在悄悄发生变化。

一方面，银行股的估值已经处于历史高位，而且随着利率下行，未来的年化收益率可能越来越小。

另一方面，保险和券商等非银板块估值相对更低，且随着利率下行，跟随股市上涨的空间更大、性价比要大得多。

于是，我们看到了近期一个保险资金的集体动作——

卖出银行股，买入保险股。

8月13日，港交所披露数据显示，中国平安增持中国太保H股约174万股，增持总金额约5583.89万元。

增持完成后，中国平安持有中国太保H股股份占其H股总股本的5.04%，达到举牌条件。

这是时隔6年之后，再一次出现保险资金举牌保险股。

上一次，是2019年7月31日和8月1日，中国人寿通过港股二级市场连续买入中国太保的H股股票，持股比例由4.87%增至5.04%，构成举牌。

记住那个时间点，此后的两年2019.8-2021.8，上证指数从2900点左右，上升到3500点左右。

一个典型的，由流动性推动的慢牛行情。

而在这个过程中，银行股指数是逐步下行的，以东财银行指数为例，从2019年7月的3220点，一路下跌到2022年的2535点。

区间跌幅超过20%。

虽然整体下跌幅度不如熊市中的其它板块多，但风险依然不可忽视。

很可能，在流动性预期强烈的大环境下，本轮银行股的牛市已经结束了。

相反，流动性宽松最大的受益者正是科技股，本轮科技行情或许才刚刚起步。

今天的A股，跟过去半个月的风格一致，继续围绕着AI和人形机器人两条主线炒作，领涨的全是PEEK材料、液冷设备、PCB、第四代半导体、光刻机、电源设备、电子化学品等相关板块。

这两条主线之所以成为资金拥抱的重点——

AI是因为当下正处于AI科技革命的过程中，AI带来了巨大的生产力提升和业绩爆发，这个从纳斯达克科技龙头的季度业绩数据上都能看得到。

而且，现在刚好是业绩季，业绩数据和市场情绪的叠加，带来了股价的狂欢。

人形机器人目前被普遍视为是AI在物理世界的未来最大应用场景，虽然还没有业绩，但想象力巨大。

而且，近期行业盛会一个接一个，世界机器人大会刚落幕，世界人形机器人运动会又开场了，话题概念足够多。

今天重点和大家聊聊市场关注度较高的液冷概念板块。

为什么近期液冷概念受到关注？

主要原因是，今年需求上来了，业绩接下来将开始爆发。

2022年的时候，英伟达主推的是H100芯片，单卡功耗只有700W，风冷机柜绰绰有余。

到了2024年，英伟达主推的是B200芯片，单卡功耗大幅上升至1.2KW，八卡机柜的功耗飙升至48KW.

这个时候，风扇就有点扛不住了，液冷开始上场，但需求量还不算很大。

到了今年，2025年，英伟达主推的是B300芯片，单卡功耗进一步上升至1.4 kW，最大的NVL72机柜狂飙至120-130 kW。

这个时候，风冷就彻底玩不转了。

理论上，风冷散热的上限只有30kW，机柜功率超过了这个上限，就只能上液冷。

因此今年下半年，液冷板块的业绩将开始逐步加速。

它们很可能在接下来的一段时间，复制光模块、PCB行业过去两年的炫目业绩增长过程。

这个板块最大的特点是，在AI的上半场，它只是个陪跑的，但在下半场，它的增速有可能是最猛的。

对于这个板块的个股，现阶段业绩大多不怎么样，可以不用过多纠结。

重点是未来，谁能拿到北美科技大厂的液冷订单，谁能抢到更多份额，谁就能在未来笑到最后。

根据君临掌握的信息，目前已打入北美AI供应链的龙头，主要有以下几家：

1，英维克

全球唯二掌握冷板式/浸没式双路径液冷技术的企业，是英伟达GB300机柜级液冷板核心供应商。

同时，英维克已获得Meta的意向订单，涵盖冷板、快插头等产品，标志着中国液冷厂商正式进入北美AI供应链。

2， 申菱环境

华为昇腾AI芯片液冷服务器的核心温控方案供应商，是国内唯二同时具备冷板式、浸没式液冷全链条解决方案能力的企业。

同时，公司也与英伟达有技术协同，联合开发了GB300液冷方案，其冷板设计支持1.4kW芯片散热，较传统方案散热效率提升30%，预计今年将开始批量交付北美大厂。

3，冰轮环境

子公司顿汉布什在北美业务的合作方包括特斯拉、Integra等，还获得了美国Integra 4100万美元磁悬浮压缩机订单，用于AI数据中心冷却。

此外，顿汉布什的海外工厂已通过OpenAI、Meta、微软验厂认证，深度绑定国际头部AI巨头供应链。

4，同飞股份

2024年，公司针对欧美的冷媒限制法规，推出了内装式5kW液冷产品、3kW插框式液冷产品。并在美国成立了办事处，积极拓展北美市场，目前其机架级CDU，已通过英伟达测试。

5，高澜股份

液冷零部件龙头，在英伟达GB300产业链中，提供液冷模组冷板、管路及UQD快接头，价值占比约15%-30%。

6，方盛股份

作为维谛技术的核心供应商，长期向其提供液冷板、板翅式换热器等关键部件。

而维谛技术是英伟达AI服务器液冷的唯一指定供应商，所以方盛股份通过维谛技术间接供货英伟达GB300、DGX H100等高端机型，其2025年北美订单预计超2亿元。