在竞争对手的围剿与成本上涨的双重挤压下，传音陷入了“增收不增利”的困境。

三季度净利暴降45%

10月28日，“非洲手机之王”传音控股发布了其2025年第三季度报告。

报告显示，公司在第三季度实现营业收入的显著增长，达到204.66亿元人民币，同比增长22.60%。然而，这一营收增长并未传导至利润端。第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.35亿元，同比下降11.06%，呈现“增收不增利”的局面。

若将时间线拉长至2025年前三季度，公司面临的盈利压力则更为凸显。财报数据显示，公司前三季度累计实现营业收入495.43亿元，同比微降3.33%；而累计归母净利润为21.48亿元，同比大幅下降44.97%，近乎腰斩。

更值得警惕的是前三季度盈利质量的恶化。扣非净利润17.31亿元，同比下降46.71%，降幅甚至超过归母净利润，显示公司主业盈利能力正在快速削弱。加权平均ROE骤降至10.48%，较去年同期下降近10个百分点，股东回报率大幅缩水。

对于利润总额及归母净利润的大幅下滑，传音控股在财报中将其归因为：“受市场竞争以及供应链成本综合影响, 营业收入及毛利额减少所致。”

在业绩颓势中，公司现金流的大幅改善是一大亮点。前三季度经营性现金流净额32.85亿元，同比暴增164.66%。公司解释称"本期到期的原材料采购款较同期下降较大，采购原材料付款同比减少"。这意味着现金流的改善来自采购支付的减少。

非洲护城河遭受冲击

传音控股素有“非洲手机之王”之称。根据IDC数据，从2020年到2024年，传音在非洲的市场份额已经连续5年时间超过40%，排名非洲第一。

然而，这一市场地位正面临严峻挑战。2025年第二季度，传音控股虽仍以970万部的出货量、51%的市场份额位居非洲市场首位，但增长率仅为6%，低于整个市场7%的增幅。

在巴基斯坦，传音智能手机市占率超过40%，排名第一；在孟加拉国，市占率达29.2%，同样位居榜首。这些成绩背后，是传音凭借高性价比产品抢占市场的战略。

非洲，这片曾被视为传音“护城河”的广阔市场，也正成为全球手机品牌寻求增长的最后“蓝海”。除了小米，其他中国厂商也在加速围猎。公开数据显示，荣耀在南非市场也增长迅速，2025年第一季度出货量同比增长，已占据南非智能机市场份额第二位。此外，三星、OPPO、vivo等品牌也在持续发力，共同挤压了传音的市场空间。

这场“厮杀”正发生在市场的两端：在低端，竞争对手开始涉足传音长期主导的100美元以下市场；在高端，则狙击传音试图突破的150-200美元价格段产品。控股股东套现近29亿元

在业绩表现不佳之际，传音控股股价近期大跌超30%，总市值仅为807亿元。

此外，传音控股的董监高薪酬大幅缩水。2024年，董监高薪酬总额3903.38万元，不算独立董事，与2023年相比，净减少超2000万元。

其中，公司董事严孟2024年薪酬411.50万元，较2023年的1507.40万元减少1095.90万元。董事、副总经理张祺薪酬减少761.48万元，董事长、总经理竺兆江薪酬784.31万元，较上年减薪468.45万元。

除了高管降薪外，公司控股股东传音投资9月以81.81元/股转让2281万股，占总股本2%，套现18.66亿元。

事实上，这并非传音投资近几年首次转让股份，2024年5月，其就曾以125.55元/股价格转让806.57万股股份，套现约10.13亿元。两次转让间隔时间不足一年半，两年两次减持合计套现近29亿元。