黄金价格一度再创新高。

12月24日，受地缘政治紧张局势升级，以及市场预期美国将进一步降息影响，国际金价史上首次突破4500美元大关。

但这样的新闻并不新鲜，今年以来，黄金已超50次的刷新历史新高：从年初的2650美元/盎司左右起步，一路高歌猛进，目前已累计上涨超70%，这是自1979年石油危机以来，最强劲的年度表现。

推动2025年金价飙涨的因素有很多。

中东和俄乌的地缘政治冲突持续，加上美国政府的关税政策等等，市场全年的不确定性一直在持续。黄金作为避险资产，其抗通胀、抵御地缘风险的价值在今年愈发凸显，价格自然不断推高。

同时，各国尤其是新兴市场央行的购金热情不减，以寻求资产的多元与稳定，也为金价提供了坚实支撑。那么，到底是哪些国家或地区买得最多呢？

波兰买了最多黄金

根据世界黄金协会12月发布最新数据，截至10月底，全球央行年内累计报告购金量为254吨，维持稳固增长。其中10月当月，全球央行净购金规模达53吨，环比增长36%。

具体到国家，截至10月底，波兰国家银行是全球最大的官方黄金买家，其购买量达到了83吨，排名第二的是哈萨克斯坦央行，购买量为41吨。阿塞拜疆国家石油基金（主权财富基金）则排名第三，购买了38吨黄金，创该国历史新高。

图源：世界黄金协会官网

值得一提的是，巴西央行时隔4年后，近期重新启动黄金购入。先是9月份购入15吨黄金，然后于10月份又追加购买了16吨。目前购买量达到了31吨，在各大央行中排名第四。

“从新老购金央行结合来看，买家分布依旧广泛。”世界黄金协会高级研究员克里斯罕·戈保尔指出，新兴市场央行的持续购金行为，强烈表明其购金决策是出于长期战略考量而非短期套利。

这些新兴市场国家的央行，正试图将以美元资产为主的外汇储备，分散至非美元资产。

2025年，美国总统特朗普再次上台后，宣布实施所谓“对等关税”政策，给全球贸易带来了巨大冲击。受到美国关税政策的影响，越来越多的新兴经济体希望减少在贸易和金融上对美元的依赖。

比如巴西，在关税问题上就与美国政府发生了摩擦，因此，该国这一波购买黄金的举措，被市场分析认为是在推动“去美元化”。

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高盛分析认为，央行在金价高波动时期依然坚挺的购买行为，表明其决策并非高度价格敏感，而是出于对冲地缘政治和金融风险的长期战略考量。

英国市场分析全球负责人盖伊·沃尔夫也指出：“今年，黄金作为相对安全的资产，比美元更受青睐。” 盖伊甚至认为，各国央行将外汇储备转向黄金的趋势可能持续10年至20年，并在中长期支撑金价。

各国央行购买黄金的方式也日益多元。

过去提到央行持有黄金，往往联想到实体金条，但近年来，通过以实体黄金为担保的黄金ETF，或利用期货、掉期等衍生性金融商品进行配置的案例明显增加。

美国资产管理公司景顺（Invesco）每年都会针对各国央行进行调查，该公司调查员格林罗认为，实际央行的黄金购买规模，可能高于世界黄金协会发布的数据。

当然，央行不仅买黄金，也卖黄金。截至10月31日，共有5个国家的央行减持黄金。新加坡卖出最多，达到了16吨，乌兹别克斯坦央行则排名第二，售出12吨。

另外3个正在卖黄金的，是德国、印度尼西亚和俄罗斯。分析认为，这只是央行的短期调整行为，不影响其长期的储金模式。其中俄罗斯中央银行就表示，该行已开始出售大约3吨左右储备的实物黄金，以弥补国家预算所需资金。

世界黄金协会表示，过去三年来，地缘政治和经济不确定性加剧的背景下，黄金储备增速明显加快，而且完全没有慢下来的趋势。

明年有望冲击5000美元大关

2026年，金价还会涨吗？

目前多家投行的预测报告认为，2026年，黄金将会延续2025年的上涨势头，并不断刷新历史纪录。

高盛在最新报告中指出，在央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑下，预计到2026年12月，黄金价格将上涨14%，升至4900美元/盎司。

摩根大通更加乐观，其预测到2026年底，黄金价格将冲上5000美元大关。摩根大通预计，2026年央行购金量将达755吨，而央行的增持，将继续为金价提供关键支撑。

花旗银行则持谨慎态度，认为金价在2026年将经历一个“缓慢回落”的过程，并指出，如果地缘政治、财政和周期性担忧显著缓解，金价可能在2026年底或2027年跌回3000美元的水平。

图源：图虫创意

12月24日，面对近期黄金价格的惊人表现，华尔街投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼更是放出豪言——“准备好迎接2026年更高的金价吧！”他甚至将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司，大幅上调至6000美元/盎司。

那么，明年各国央行还会继续增持黄金吗？

在世界黄金协会的报告中，43%的受访央行认为，在未来12个月内其自身的黄金储备将增加。受访央行认为，黄金在危机时期的表现、作为储值手段的功能，及其作为有效的多元化投资工具的重要作用，仍是央行配置黄金资产的主要原因。

另外，有75%的受访央行认为，未来五年美元在全球储备中的占比将适度或大幅下降。在同一时期内，除了黄金，欧元、人民币等其他币种在资产配置中的份额也将有所增加。

展望2026年，世界黄金协会认为，央行购金需求仍是黄金表现的重要支撑。但该协会也强调，新的一年，全球央行购金决策通常更多取决于政策与政治考量，而非单纯的市场需求。