黄金是今年表现最强劲的主要大宗商品之一。

本周，金价上涨逾三分之一并创纪录，巩固了市场表现最强劲的避险资产的地位。

推动金价上涨的动力源于央行增持以及市场押注美联储将很快开始降息。近期，随着美国总统特朗普采取行动加强对美联储的控制，包括推动罢免美联储理事丽莎·库克，金价也获得了进一步支撑。

多家机构都预测，金价将继续看涨，最高点将达到每盎司5000美元。

多因素支撑

此轮金价上涨的支撑因素是，市场确信美联储正准备进行9个月来的首次降息。目前，市场预计美联储在9月17日降息25个基点的可能性为90%。部分人士还认为，如果本周晚些时候公布的非农就业数据不及预期，美联储将降息50个基点。

特朗普对美联储主席鲍威尔的频频攻击以及试图罢免理事库克的举动，加剧了人们对美联储独立性受损的担忧。联邦上诉法院裁定特朗普的全球关税非法，也进一步动摇了人们对美国经济前景的信心。分析师认为，政治风险加上美联储屈服于压力带来的通胀风险，为金价上涨创造了近乎完美的环境。

除了宏观政策外，主权买家的结构性需求也推动了黄金价格的飙升。印度、中国、土耳其和波兰的央行一直在扩大储备。欧洲央行6月11日发布报告说，按市场价计算，黄金已在2024年取代欧元，成为全球第二大储备资产。这种“去美元化”趋势将持续到2025年，外国央行的美国国债配置将减少，而黄金持有量将增加。

机构配置依然强劲。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（GLD）上周报告其持有量增加1.01%，至977.68吨，为2022年以来最高水平。印度养老基金也在寻求批准将黄金ETF添加到投资组合中。

由于美元承压，海外买家发现黄金更便宜，从而增强了对黄金的购买力。地缘政治背景也使得投资者更加迫切地需要投资于金条等多元化资产。投资者正在逃离主权债务，转而购买黄金和白银作为防御性对冲工具。

过去的上限，如今的下限

强劲的央行购买、ETF资金流入以及宏观不确定性支撑金价持续上涨。

渣打银行分析师预测，第三季度和第四季度黄金的平均价格分别为每盎司3500美元和3700美元，这表明上涨势头可能会延续到年底。

瑞银、法国巴黎银行的策略师也认为，这并非季节性波动。如果美联储进一步降息或政治危机加剧，金价预计将在2026年中期达到每盎司3700美元至4000美元。

高盛集团则预测，如果美联储的独立性受到损害，黄金价格可能飙升至每盎司近5000美元。

高盛报告显示：“美联储独立性受损可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，以及美元储备货币地位的削弱。相比之下，黄金是一种不依赖于机构信任的价值储存手段。”

全球金融咨询公司deVere Group也预测，到2026年一季度末，金价可能达到每盎司5000美元。该公司首席执行官奈杰尔·格林（Nigel Green）表示，持续的需求、不断下降的实际收益率以及持续的财政和地缘政治压力可能是2026年初推动金价升至5000美元的关键因素。格林认为，必要条件已经具备，而且势头正在稳步增强。

除了上述支撑金价的上涨因素，DeVere Group强调了投资者心理的一个关键转变：过去预测的价格上限如今被视为价格下限。奈杰尔·格林解释说：“动量是自我强化的。每次金价上涨，都会有更多资本流入，从而巩固这一趋势。这一周期可能会加速金价向5000美元迈进。”

他总结道：“黄金反映了当今的经济现实——高负债、货币不稳定以及结构性通胀。大多数投资者已经不再争论是否持有黄金；现在，他们正在考虑自己想要持有多少黄金。”