【建投半年报】股指：分化与转折之际

专题：中信建投期货2026年半年报

　　来源：中信建投期货

　　作者姓名 盛亦青　期货交易咨询从业信息  Z0021575

　　研究助理　万力   期货从业信息　F03142845

　　概要2026年上半年，全球宏观叙事经历了显著转折。年初至三月上旬，全球货币流动性宽松预期主导市场定价，美联储年内多次降息预期推动美元走弱、贵金属及有色金属大幅走强，全球风险资产普遍上行，A股市场在估值修复与盈利预期双重驱动下表现积极。三月中旬至今，能源价格快速攀升引发全球通胀担忧升温，市场叙事急剧转向“全球流动性趋紧”，A股市场随即进入K型分化格局——AI基建相关板块受海外云服务厂商资本开支持续扩大支撑维持高增长，而传统行业受能源成本挤压与风险偏好收缩双重制约走弱明显。

　　国内方面，外需端表现强劲，产业升级与“新质生产力”成果持续显现，中高端制造业出口增速与占比均持续扩大；但内需端挑战仍存，社会消费品零售总额与固定资产投资增速由正转负，消费与信贷仍处结构性转型中。货币政策维持适度宽松，盈余流动性处于历史高位区间，但信贷脉冲持续走弱，“宽货币、紧信贷”格局对股票市场形成结构性影响。展望下半年，近期地缘局势出现加速改善迹象，国际叙事或逐步修复，叠加增量政策推出与地产市场回暖预期，消费与信贷有望触底回升，主要指数估值修复仍有较大空间。期指策略上，IC、IM偏多配置，IH、IF以区间操作为主。

　　风险提示：全球经济环境/地缘格局变动加剧、宏观经济不及预期

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号

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