中国商报（记者 马文博）“我看最近股市涨挺多，你咋样啊？”看着最近的A股行情，已“炒股”多年的90后苏苏（化名）给身边的朋友发着微信。

8月18日至22日，沪指不断刷新近年来新高，并成功站上3800点，A股相关新闻刷新社交平台热搜榜。市场行情的火热引发普遍热议，不少投资者也在犹豫要不要入场。多家券商营业部的员工表示，最近来开户的投资者明显增加。

图为投资者在江苏省南京市的一家证券营业部关注股市行情。（图片由CNSPHOTO提供）

股市走强

近期A股市场持续火热，上证指数续创10年来新高。与此同时，券商新开户量环比涨幅明显。平安证券表示，7月、8月（截至15日）日均开户数已连续两个月增长19%。

上交所最新发布的数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%。从结构角度来看，7月新开户投资者中个人投资者达195.4万户。

据悉，在新入市客户中，年轻投资者占比颇为可观，新开户的大多是90后、00后。95后白领肖海（化名）对记者表示，现在打开社交平台就是A股、“牛市”的新闻，关注的博主还有人说这是近期的大机遇，“很难不动心”。

苏商银行特约研究员付一夫对记者表示，新开户投资者以年轻人为主，可能是因为年轻群体对市场变化更敏感，且当下获取投资信息渠道多样，使他们能迅速捕捉到股市的机会。

在采访中，记者了解到，尽管这波行情表现不错，但不管是已入市的“老手”还是尚未入市的“小白”，目前都较为谨慎。“我就是看着‘寒王’（寒武纪）涨起来的，当初没买，现在已‘高攀不起’了。”苏苏表示，目前自己在股市里投入有几十万元，但目前非必要不进行操作。肖海在询问了周围人的意见后，也选择观望，“没碰过股市，怕追涨杀跌”。

业内人士表示，每名投资者的风险偏好不同，理财观念不会因为行情上涨而有明显变化。有的人偏向高风险高收益的投资，这类人倾向于权益类资产；有的人则属于风险厌恶者，对于这类人来说，“保本”是他们更重要的诉求。对于已形成稳定的理财观念的投资者而言，很少有人因为短暂的行情而入市。

存款搬家

中国人民银行数据显示，今年7月住户存款同比多减7800亿元，非银存款同比多增1.39万亿元。有市场观点认为，存款搬家效应使得增量资金进入股市，推动行情上涨。

据融360数字科技研究院发布的《2025年7月银行存款利率报告》，7月银行整存整取存款3个月期平均利率为0.943%，6个月期平均利率为1.149%，1年期平均利率为1.278%，2年期平均利率为1.369%，3年期平均利率为1.702%，5年期平均利率为1.531%。

具体而言，和上个月相比，3个月期下降0.6个基点，6个月期下降0.7个基点，1年期下降0.9个基点，2年期下降0.3个基点，3年期上升0.7个基点，5年期下降0.7个基点。

随着存款利率下行，投资者也在寻找收益率更高的理财方式，银行理财、保险、基金、股市、黄金、实物资产等均受到更多关注。某头部险司保险代理人表示，随着银行利率下调，保险产品预定收益率也将在9月进行调整，目前全司保险代理人都在抢抓时点，吸引客户“挪储”。

浙商证券首席经济学家李超认为，2024年，在整体低利率的环境下，存款搬家最初流向银行理财（净值类产品）、货币基金、保险产品等稳定型资产；2024年下半年尤其是9月后，证券公司客户保证金在2024年年底录得明显增长，保险公司一季度投向股票同比高增，存款有直接或间接逐步流入权益类资产的趋势。

那么，本轮股票市场上涨驱动的核心来自存款搬家的流动性逻辑吗？

东吴证券发布的研报称，随着定期存款、理财产品收益率下行，居民部门确实存在资产配置结构调整的内在需求，这在长期维度上是成立的。但近期市场上涨，本质上是短期宏观层面内外部的叙事都发生了转变。

东吴证券表示，今年6月以来，市场形成了两大关键叙事逻辑：从内部来看，“反内卷+需求刺激”的政策组合拳改善了市场的盈利预期。7月“反内卷”顶层设计逐步清晰，政策导向持续强化。同时，以雅江水电站为代表的大基建项目开工打开了需求扩张的空间，这共同强化了市场对经济供需格局优化、ROE企稳的预期。从外部来看，弱美元是市场开启行情的重要宏观因素。

国金策略认为，关税冲突后全球股市都出现了明显同步上涨，背后更重要的是全球对于降息预期和制造业景气回升的定价。投资者应该理解这一大背景，而不是陷入对存款搬家与“增量资金”的循环论证中。国金策略建议，应寻找下一个阶段基本面边际改善最大的领域提前布局。

后市如何

A股牛市来了吗？多家研究机构表示，市场中长期有望持续上行，A股可能延续“慢牛”走势。

东吴证券表示，牛市分为全面牛市和结构牛市，两种牛市中散户入市行为有显著差异。全面牛市演绎的是普涨行情，典型的是2006年至2007年和2015年的大牛市。在“遍地是黄金”的行情中，散户多选择直接入市。在这两轮全面牛市中，上交所新增开户数绝对值和同比增速均出现明显高峰，2015年4月至6月，上交所新增开户数均在700万户附近。

东吴证券认为，全面牛市的特征是行业轮动迅速，个股普涨概率高。对于散户而言，投资的胜率也较高，且赚钱效应明显，因此更偏向于直接入市。结构牛市则是主线行情，部分板块将有显著的超额收益，典型的是2019年至2021年的核心资产行情。由于散户选股能力偏弱，在结构性行情中容易偏离主线，不仅无法赚取收益，还可能产生亏钱效应。因此，在这样的牛市环境中，散户选择间接入市，即通过公募基金、私募基金、ETF等渠道进入市场。

东吴证券表示，我国经济正处于新旧动能转换关键期，传统增长模式逐步让位于新质生产力，这一进程决定了市场将演绎结构性行情。在此背景下，若仅以新开户数量衡量当前市场热度，容易陷入逻辑陷阱。

申万宏源策略认为，居民资产向权益市场迁移，如果走基于赚钱效应正循环的老路，那只能是“少数人的狂欢”。由改革红利支撑的居民增配权益，才能行稳致远。

苏商银行特约研究员武泽伟对记者表示，从短期来看，增量资金入场提振市场活力，但需要警惕局部泡沫风险和基本面支撑的匹配问题；从中长期而言，市场健康持续的关键在于企业盈利改善和经济基本面的实质性修复，从而真正实现投资信心、资本形成与经济增长的良性循环。

付一夫表示，需要注意的是，股市一直在波动，哪怕是牛市，存在的风险也不容忽视，投资者尤其是新入场的年轻投资者需要保持理性，做好风险管理。

一位有5年炒股经验的90后张清（化名）说：“其他人来问（股市），我都不给建议。市场操作考验人性，心态上一定能有收获，但财富上不一定。”她表示，投资方法有很多，也有很多成功的“大佬”，但经验不能被复制。方法要归纳成自己的才有用，不仅要胆大心细，还要有相应的知识和技术。

（注：本文不构成任何投资建议）