有人欢喜，有人愁！

2025年以来，多家磷酸铁锂正极材料厂商都拿到了大订单。像龙蟠科技与楚能新能源签下的订单就高达450亿元，容百科技也斩获了宁德时代的大单。

然而，在这场订单狂欢中，身为“铁锂一哥”的湖南裕能却显得格格不入。

作为连续多年占据全球磷酸铁锂正极材料市占率榜首的企业，宁德时代、比亚迪等都是其长期合作伙伴。但进入2025年，湖南裕能却始终没有拿得出手的大额订单官宣。

一边是同行的热闹晒单，一边是自身的订单沉寂，湖南裕能的反差背后究竟藏着怎样的隐情？

成也萧何，败也萧何

湖南裕能的崛起之路，与大客户的绑定紧密相连。

2019年，这家营收不过6亿元的小企业，已通过稳定的产品质量敲开了宁德时代、比亚迪的大门，当年合计获得两者5.44亿元的采购订单，营收占比在93%。

不过，真正的转折点发生在2020年。

彼时新能源汽车市场持续升温，直接带动磷酸铁锂销量与价格的同步攀升。

也是在同年的12月，湖南裕能通过增资扩股引入宁德时代、比亚迪作为战略投资者，前者持股10.54%，后者持股5.27%，形成“股权+业务”的绑定模式。

这种绑定确立之后，两大客户的采购力度明显加大。

就如，2019年宁德时代对湖南裕能的采购金额为3.42亿元，到2021年已飙升至37.88亿元，实现十余倍增长。

正是依托这份稳定且持续增长的订单支撑，湖南裕能的营收从2019年的5.84亿元一路高歌猛进，直至2022年达到427.9亿元的巅峰，全球第一的宝座也顺势收入囊中。

但行业的发展总有周期，当磷酸铁锂行至下半场，湖南裕能的日子也不好过。

过去几年，磷酸铁锂实际需求增速远不及产能增长，导致材料价格从2022年底每吨17.3万元下跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80%。

对于湖南裕能而言，即便2024年磷酸铁锂出货量同比增长40%，也难以抵消产品单价大幅下跌带来的冲击，最终全年营收降至226亿元，净利润仅剩下6亿元。

更难弄的是，宁德时代与比亚迪这两大客户，似乎正逐步减少对湖南裕能的依赖。

早在2021年，湖南裕能分别与比亚迪、宁德时代签订了磷酸铁锂的长期保供协议，但到2025年相关协议到期后暂未安排续签。

湖南裕能对此的解释是，随着2023-2024年行业增速换挡、产能逐步落地，供需关系发生变化，此类预付保供协议的必要性降低，因此双方未再续签。

然而，两大客户却并未停止签约步伐。

2025年，宁德时代通过两次增资控股江西升华，持股比例已达51%。并且，前者不仅支付预付款支持后者扩产，并承诺2025-2029年每年采购量不低于其产能的80%。

除了江西升华，宁德时代还早早锁定了万润新能、龙蟠科技等多家企业的磷酸铁锂产能，多元化供应体系正在形成。

比亚迪同样动作频频，4月与丰元股份子公司签订了《磷酸铁锂合作框架协议》，12月又与兴发集团子公司签署协议，委托加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品。

两大客户的移情别恋，更让湖南裕能的订单沉寂陷入比较尴尬的境地。

向外破局，向内焕新

面对行业变化与客户调整，湖南裕能并未被动等待，而是主动寻求破局之道，围绕海外市场开拓与技术升级两大方向，走出了一条转型之路。

一个是，布局海外，拓宽增长空间。

在海外布局上，湖南裕能摒弃了此前依赖国内头部客户的单一模式，转而借鉴龙蟠科技的成功经验。

龙蟠科技正是凭借印尼工厂的先发产能优势，成功开拓了LG新能源、Blue Oval等海外客户，这也使其2020-2024年前五大客户销售占比低于湖南裕能，客户结构较为均衡。

2025年7月22日，湖南裕能宣布将在马来西亚设立项目公司，投资建设年产9万吨的锂电池正极材料项目，以更好服务东盟等地区的新能源电池生产厂商。

与此同时，公司西班牙年产5万吨锂电池正极材料的项目也于2025年初启动，目前正在推进环评审批工作，预计2026年底完成建设并投产。

这一系列海外布局，有助于湖南裕能实现客户结构多元均衡，降低单一市场波动带来的经营风险，还能凭借海外市场更高的产品溢价空间，优化盈利结构。

另一个是，精进技术，筑牢竞争壁垒。

随着动力电池对高能量密度、快充性能的需求，以及储能电池对长循环寿命要求的提升，高压密磷酸铁锂成了香饽饽，单吨加工费要比普通产品高出2000-5000元。

湖南裕能早已投入研发，构建了完善的高压密磷酸铁锂产品矩阵。

其中，CN-5系列产品契合了储能电池向大电芯演进的市场趋势；YN-9、YN-13系列则凭借高能量密度，适配高端车型的动力需求。

2022年公司CN-5、YN-9等高压密磷酸铁锂产品尚处于开发阶段，收入占比不足1%。之后随着市场逐步打开，2025年1-6月，这些高端产品的销量占比已提升至约40%。

更为关键的是，现阶段国内仅有湖南裕能、富临精工等少数企业实现了高压密产品的规模化量产，这在行业同质化竞争加剧的背景下就有了一定的优势。

结语

从绑定大客户实现规模跃迁，到遭遇行业产能过剩与客户分流的双重挑战，湖南裕能的发展轨迹折射出锂电材料行业的残酷竞争。

不过，湖南裕能2025年的订单沉寂并非终局，而是其战略转型的新起点。

通过海外布局打破客户单一桎梏，以高压密技术构建盈利护城河，双轮驱动下，公司有望在行业洗牌中重塑竞争优势，实现更长久地发展。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。