洪灏 系华福国际CEO兼首席全球资产配置官、中国首席经济学家论坛理事

端午假期期间，港股市场出现大幅回调，

恒生指数、恒生科技指数均一度跌超2%，大型科技股普跌。不过，这两日又迅即出现反弹。

知名经济学家洪灏在大跌当天的一场对话中表示，对港股下半年还有新高的观点不变。

洪灏指出，2025年香港IPO市场表现强劲，融资额已达约800亿，超过去年同期大概两三倍。

内地企业如宁德时代、恒瑞医药，以及消费类的奶茶、黄金、游戏公司等纷纷赴港上市，叠加SHEIN弃伦敦转港上市等信号增强了市场信心。

IPO市场一旺，会带旺二级市场，带旺整个香港的金融业。

港交所的股价虽在380-400区间震荡，但IPO活跃、交投活跃都会有利于港交所。

因为这个市场有钱赚，那么资金就会涌进来。

有资金离开美国市场，除了有一部分流向欧洲、日本之外，更大一部分的资金，是被吸引到港股这边来。

政策层面，洪灏在对话中提到，6月缺乏催化剂，7月后政策方向会更明晰。

而制造业受产能过剩及贸易摩擦拖累，

尽管PMI略好转，但抢出口透支订单、船运量骤降，下半年制造业可能会面临困难。

投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：

香港IPO市场

今年会很强劲

问：我们看五月份，有很多新股上市。

那么在目前中美关系下，我们会不会看到很多海外的中资公司可能要回流呢？或者内地也会鼓励A股公司过来香港这边，A+H上市。

这个因素，对我们港股的层面，至少也算是一个受益点吧？

洪灏：香港今年的IPO市场肯定会比较强劲的。

我们已经看到融资大概是100亿美元，也就是800亿港币左右，

超过去年同期大概两三倍，已经重新回到全球IPO融资额的首位了。

其实今年主要还是有政策的指引，比如说鼓励这些A股公司来香港上市。

我们看到有宁德时代，我们看到这些奶茶公司，还有最近表现非常好的恒瑞医药；以及去年一些上市后表现非常好的公司，比如老铺黄金，一些中概股等等。

一来是帮助了内地公司来香港上市，因为毕竟香港的流动性非常充裕。

二来，就是对内地消费分级的预期，带旺了很多奶茶股和黄金消费股，还有所谓的游戏、外卖、社媒，比如泡泡玛特。

其实这些都是内地消费分级的表现。

我相信，下半年我们仍然会看到越来越多好的内地公司来香港上市。

比如说最近这个SHEIN（希音），

一个制造时装的品牌，其实它就不去伦敦上市了，回到我们香港来上了。

这些都会给我们香港市场增加很多信心，而且全世界的注意力都会来到香港市场。

IPO活跃交易活跃

都会有利于港交所

问：港交所今天也跌了2%左右了。之前其实上到过400以上，就是说股价反映了这些因素没有？

因为近期它和港股的情况，有点不完全一致。

洪灏：怎么说呢，港交所股价在380到400这个区间一直维持着。

它有几次上攻，比如说去年九月份那一波，还有今年三月份这一波，其实，都没有大幅突破这个交易区间。

我相信，如果来香港上市的公司更多，而且交易活跃的话，都会有利于港交所。

也就是说，假如我们对香港市场并不失望的话，我们仍然应该对港交所这家公司抱有期望。

我相信我一直讲的就是，其实下半年恒指应该还会有新高。

这个主要也是因为我们刚才讲的这个IPO市场，

IPO市场一旺，带旺二级市场，带旺整个香港的金融业。

第二呢，就是因为这个市场有钱赚，那么资金就会涌进来。

我们刚才也说了，有资金离开美国市场，

除了有一部分流向欧洲、日本之外，其实，我相信更大一部分的资金，是被吸引到港股这边来的。

所以，我仍然认为恒指下半年应该有新高，

如果是这样的话，那么我们不应该对港交所太过悲观。

下半年政策会在

七月份之后看得更清楚

问：会不会还能看到有一些大的政策出台呢？

洪灏：我觉得六月份可能政策没有什么大的，不应该有太大的预期，

因为七月份是传统的重要会议期。

我相信下半年的政策，应该会在七月份之后看得更清楚。

六月份我们刚才也说了，就是没什么催化剂。

在美国这个关税方面，可能会回撤一步。

对于我们中国内地的经济，我相信七月份之后我们会看到更清晰的政策。

下半年制造业

可能会遇到一些问题

问：如果你看回现在刚刚公布的那些制造业PMI（采购经理指数），其实虽然好了一点，但都仍然在收缩区间。

洪灏：是啊，我觉得这些不用看（就知道）。

我觉得如无意外，制造业在今年下半年，仍然会遇到很多问题。

比如说，我们的产能。

我们现在由于贸易战被迫要将产能的出口目的地转移，从美国转移到比如说欧洲和日本，还有东盟其他国家。

其实讲实话，中国的产能这么大，很难有一个市场可以消化得了，

一定会挤压到别人，打击到别人的本土制造业。

所以，这个反而也会加剧我们中国不仅仅同美国的贸易摩擦，同其他地区的摩擦也会慢慢体现出来。

所以，其实大家都看到，这些制造业指数，就算你好过预期，市场都没什么反应。

因为大家都知道，在今年年初以来，中国的制造业在加班加点去搞这个出口订单，拼命出口，

但是呢，到了四月份之后，我们明显看到我们船运的volume，就是船驶往美国的量在急速下降。

在五月份的一两个星期，我们的确看到又重新（上升），

因为当时我们有一个90天的休战期，所以那两个星期是OK的，但现在又有下来。

所有这些数据，都会显示出——特别是进入下半年—-我们由于上半年抢出口，其实全年的订单可能都做得七七八八了。

所以，下半年反而我觉得制造业可能会面临一些困难。