广发证券刘晨明：大盘蓝筹估值不高，市场信心修复具备坚实基础

　　21世纪经济报道记者杨娜娜上海报道

　　近期A股市场持续调整，投资者情绪偏向谨慎。围绕市场关心的估值与信心问题，记者专访了广发证券策略首席分析师刘晨明。他表示，本轮调整主要源于情绪面与资金面的冲击，上市公司基本面并未发生方向性逆转。短期市场悲观情绪的演绎已经较为充分，在业绩有支撑、稳市力量持续壮大的背景下，市场信心修复仍具备坚实基础。

　　在刘晨明看来，支撑市场信心的因素主要体现在业绩、估值与稳市机制三个层面。

　　业绩方面，上市公司的业绩依然具备坚实支撑。今年上半年，A股上市公司净利润同比增长19.5%，创近三年新高，全年预期增速也有望达到15%以上。结构上，AI重点公司中报净利润增速约76%，全年预期增速有望上行至85%；剔除AI重点公司后，A股非金融板块盈利增速也已回到8%左右。这意味着，盈利改善正从单一主线向更广领域扩散，上市公司基本面趋势并未发生逆转，亮点依然突出。

　　估值方面，当前市场估值已有较充分消化，大盘蓝筹估值不高。刘晨明认为，基于全A盈利预测和指数涨跌幅倒算，年内A股估值贡献度约-24%，而历史估值负贡献年份的平均幅度约为-14%，估值挤压已经较为充分；在盈利实现双位数增长的年份中，今年的估值收缩也已达到历史最大水平。

　　结构上，以沪深300为代表的大盘蓝筹股动态市盈率已回落至12.8倍，处于历史中枢以下。对于注重长期回报的投资者而言，这一估值水平提供了更具吸引力的观察窗口。

　　除基本面和估值因素外，稳市机制改革也在逐步显效。截至10月28日，10月股票型ETF累计净流入达3510亿元，日均约234亿元，月度净流入规模为今年以来次高。其他增量举措也在加快落地：10月19日，境内首批18只主动管理型ETF正式获批，目前部分产品已提前结束募集并开始建仓，有望进一步为市场带来增量资金。

　　刘晨明表示，短期情绪波动之后，回归理性的基本面逻辑才是更重要的。在“业绩有支撑+估值充分消化+稳市力量壮大”的背景下，市场信心修复仍然可期。当前大盘蓝筹估值已回落至历史中枢以下，随着稳市力量持续壮大和增量资金逐步落地，市场有望在情绪修复后重新回归基本面定价逻辑。

　　（文章来源：21世纪经济报道）