10月22日下午，乖宝宠物（301498）发布最新财报。

今年前三季度，公司营业收入为47.37亿元，同比增长29.03%；归母净利润为5.13亿元，同比增长9.05%。需要注意的是，这是乖宝宠物利润增速首次放缓至个位数，2022年—2024年同期该指标增速分别为274%、45%、49.6%。

宠物经济热度不断攀升，作为行业内首个年营收突破50亿元规模的上市公司，乖宝宠物在资本市场受益显著。今年公司股价首次上涨至百元以上，5月一度超125元。

但三季报发布后的首个交易日（10月23日），乖宝宠物股价暴跌，以73.25元收盘，较上一交易日下滑14.42%，创公司2023年8月上市以来单日最大跌幅，股价也来到今年最低点。

乖宝宠物近半年股价走势

细看三季报，有两个指标需要注意。

一是利润的波动，第三季度公司营收15.17亿元，同比增长21.85%；但归母净利润同比下滑16.65%至1.35亿元，这是其2023年以来首次单季利润下滑。

销售投入大幅增加，是利润波动的重要因素。

据悉，“烧钱换市场”是乖宝宠物早期打开知名度的重要策略，成就了旗下核心品牌麦富迪现在的市场认知度和占有率。

麦富迪地铁广告 水芙蓉摄

不过，随着宠物经济持续飙升、诸多公司布局，行业竞争迈向白热化，主粮业务成为“新玩家们”的重要切入点。有媒体不完全统计，今年上半年已有超70家新品牌推出100余款主粮新品，价格从十几元到几百元不等。

主粮正是乖宝宠物的核心业务，占公司总营收的五成以上。为维持市场地位，今年其继续加大投放力度。

前三季度，公司销售费用为10.34亿元，同比激增48.86%，已接近去年全年（10.55亿元）。乖宝宠物在财报中解释，这主要因为自有品牌扩张、直销渠道占比提升，以及新品推广费用与销售服务费增加。

从业绩表现来看，营销投入产出比不及往年，目前乖宝宠物销售费用增速远超营收增速。此外，公司今年还增加了推广费和咨询费用，预付款项同比增长142.4%至0.94亿元。

第二个指标是合同负债，出现大幅收缩。

截至第三季度末，乖宝宠物合同负债为0.6亿元，同比减少45.38%，主要是预收账款减少。这一定程度上反映出其下游经销商的备货意愿有所下降。

业绩波动之前，已有原始股东高位获利离场。

乖宝宠物6月发布公告称，公司第二大股东Golden Prosperity Investment S.A.R.L.以询价转让方式减持1200万股，转让价格为90元/股，受让方为19家投资机构，上述交易已执行完毕，二股东由此获利10.8亿元。