高瞻远“猪”：肥标差全线走强 南方市场领跑

　　卓创资讯生猪行业高级分析师范晴晴

　　【导语】卓创资讯监测数据显示，截止到6月26日全国肥标差均值比月初走阔0.31元/公斤，增幅为63.27%。近期国内生猪市场结构性特征凸显，全国肥标价差进入持续上行通道，区域分化行情加剧，南方市场价差扩张先行启动并高于北方地区。肥标差走阔本质反映中大猪货源稀缺，带动行业惜售情绪升温，预计短时内上行趋势难以扭转。

　　全国肥标差稳步上行

　　当前全国肥标差呈现整体性上涨走势，但南北市场弹性分化明显。据卓创资讯统计，全国肥标猪均值呈现上涨走势，截止到6月26日全国肥标差均值为0.80元/公斤，环比月初增加0.31元/公斤，增幅为63.27%。南方地区肥标差走阔0.4元/公斤，北方地区肥标差走阔0.43元/公斤，本轮肥标差走阔是南方地区先行启动，从而再带动北方地区走阔，并且南方肥标差目前明显高于北方市场。

　　终端消费结构差异，南方热鲜肉偏好支撑大猪溢价

　　南北猪肉消费模式是价差分化底层原因。北方市场以规模化屠宰冷鲜分割为主，高温天气下市场偏好小体重标猪，大肥猪膘厚偏高、分割损耗大，屠宰收购意愿偏弱，难以形成高溢价；南方农贸市场以热鲜肉零售为核心，消费端偏爱膘情适中的中大猪，屠企持续刚需收购肥猪，支撑大猪价格上涨，肥标差具备持续走阔基础。

　　二次育肥管控力度南北不均，南方大猪补给渠道收缩

　　今年多地规范二次育肥检疫调运，据卓创资讯调研了解到南方地区广西、四川、重庆、云南、贵州管控执行力度更强，100公斤左右中转标猪无法开具饲养检疫证明，二次育肥补栏大幅降温，市场缺少新增中大猪补给；北方产区管控执行相对宽松，散户、小型养殖场仍可少量开展二育，中大猪持续补充市场货源，限制肥猪溢价上行空间。南方大猪 “存量消耗+增量断供” 双重约束，进一步放大肥标差上涨弹性。

　　养殖出栏节奏分化，北方压栏集中释放对冲溢价

　　前期猪价回暖预期下，北方规模场与散户同步压栏增重，集中积累中大猪库存，近期市场出栏节奏加快，大批量肥猪流入屠宰端，供给宽松压制价差；南方养殖端前期资金周转压力更大，低价阶段已完成中大猪集中出栏，现阶段场内110-130公斤标猪为主，可出栏肥猪稀缺，屠企收猪竞争加剧，价差持续走高。

　　肥标差或维持高位，南方行情弹性持续占优

　　短期来看，肥标差走阔逻辑尚在，价差高位格局仍将延续，生猪价格获得稳定支撑。供应端，全国中大猪存栏占比整体偏低，据卓创资讯监测，截止到6月末120-140公斤体重段猪源在市场中占比环比下滑0.01个百分点，140公斤以上猪源在市场中占比环比减少0.05个百分点，并且目前占比是历年来的最低水平。虽然养殖端面对较高的肥标差有压栏增重意愿，高温天气生猪体重增加缓慢，短时内大猪供应难有明显增加。

　　分区域来看，南方二次育肥补栏量锐减，肥猪供给缺口短期难以弥补；需求端，夏季农贸市场热鲜肉需求稳定，南方大猪刚需持续存在，肥猪溢价具备支撑。南方肥标差仍有小幅走阔空间，给区域猪价带来支撑；北方冷鲜消费偏好不利于大猪消化，价差扩张节奏偏缓，对猪价的支撑较为有限。中长期若肥标差持续处于高位，养殖端集中压栏增重或造成远期集中出栏压力，价差存在阶段性收敛可能，但短期难以扭转肥标差上行趋势。