区别于上年“低迷”表现，最新数据显示，大多数险企有产品分红实现率达到或超过100%，有人身险公司60余款产品中超半达到100%，且在“限高”要求放宽后，单一公司的分红实现率呈现多样化特点。

从具体公司情况来看，头部险企中，平安人寿公布的136款产品的分红险实现率中，2024年9月后上线的12款产品中实现率超过100%的有11款，而去年同期则主要集中在20%-57%，均值环比提升超20个百分点。

中小险企亦有所优化，以招商信诺人寿为例来看，据其发布的最新红利实现率，其38款产品现金红利实现率处于36%-133%区间，其中，超8成产品现金红利实现率处于75%-100%区间，8款产品的增额红利实现率则为77%-103%，其中6款达到100%及以上。而在上一年，该公司29款产品的现金红利实现率最高为60%。

瑞泰人寿最新一期6款产品红利实现率均达到或超过100%，其中以保额形式分红的某终身寿险产品，实现率达到150%，而该产品上年的保额分红实现率则为0%。

2024年，在权益市场波动，市场长端利率下行环境下，人身险公司投资收益率整体承压，叠加监管为推进人身险公司进一步落实成本收益匹配原则下的实际收益率“限高”，仅不足1成产品分红险实现率达到100%，出现集体性滑坡。

相对而论，今年分红险实现率的向好，一方面在于投资收益表现趋暖，另一方面，则是监管对分红险的约束有一定的边际放松。今年6月，金融监管总局发布《关于分红险分红水平监管意见的函》（下简《意见》），要求若出现六种情形时，保险公司应当充分论证你分红水平的必要性、合理性和可持续性，其中包括“设立时间不足三年的分红保险账户，拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.20%)的”“ 监管评级为 1-3 级，且分红保险账户拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.20%)”等。

“监管思路一脉相承，2024年监管通过窗口指导对不同体量保险公司进行浮动收益产品的存量负债成本上限的压降，其中对于中小型/大型公司，万能险结算利率上限为3.3%/3.1%，分红险实际收益率上限为3.2%/3.0%。该调整类似存量负债‘重定价’，相比预定利率‘不追溯存量保单合同’，对负债成本压降作用较大。《意见》边际放松使得分红收益率摆脱了2024 年‘一刀切’的状况，开始提升并出现不同的分红实现率。”对此，中泰证券分析师在研报中指出，“具有较高分红保险账户平均投资收益率记录的高监管评级的头部公司有望通过合理较高的红利实现率提高分红产品销售竞争力。”

预定利率下调窗口期，监管新规严控“虚高”分红

伴随着市场利率下行，在预定利率动态调整机制下，寿险产品预定利率有望于今年三季度下调，日前，已有部分险企上线预定利率为1.5%的分红险产品，率先调降自身产品的预定利率，

窗口期内，也有不少一线销售人员正在积极推动分红险销售，而陆续披露的分红险实现率为其向客户介绍产品时“加码”。

“实现率表现更好从销售端来说是好事”，一位头部保险机构销售人员向记者表示，“分红险实现率是相对直观表现产品收益表现的数据，不过我们在讲解产品的时候会明确说明过往的保单红利不代表这家公司的未来经营情况，实现率高也未必等于实际分红水平高。”

“更好的实现率数据也给客户更多信心，尤其是在目前客户对分红险接受度还相对有限的情况下”，该销售人员进一步补充道。

近年来，伴随着长端利率下行，在监管引导下，保险公司纷纷发力“保证+浮动”收益机制的分红险产品，以应对利差损风险，多家头部保险机构业务结构中分红险占比已超50%。

而在产品的快速布局期，业内人士曾向记者分析提出，分红险从产品端到销售端都还不够成熟，销售误导、恶性竞争现象易发。推动行业审慎经营，“量力而行”是当前行业和监管的重点任务。

近日，监管在业内下发的《意见》，明确要求保险公司平衡好分红险预定利率与浮动收益，演示利益与分红实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。指出，不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，并结合监管评级对保险公司拟分红水平对应的投资收益率水平“扶优限劣”。

《意见》对于分红险分红水平的进一步规范，在业内看来，将督促保险公司审慎确定分红险拟分红水平，提升资产负债匹配水平，缓解市场对险企利差损风险的担忧。

从具体机构角度来说，中泰证券研究员葛玉翔、蒋峤认为，具有较高分红保险账户平均投资收益率记录的高监管评级的头部公司有望通过合理较高的红利实现率提高分红产品销售竞争力。不过，展望新产品的实际销售情况，需要关注演示收益水平并考验公司红利实际达成情况。