大幅下滑!理想汽车提前入冬

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在全国新能源汽车涨势喜人之际,理想汽车却似乎提前入冬了。

2025年11月26日,理想汽车第三季度财报披露,带来诸多寒意:营收同比降36.2%,净利润由去年同期的盈利转为亏损

这不仅是理想汽车自规模化盈利以来的首次季度亏损,更宣告了理想汽车正驶入一片充满不确定性的深水区。

增程路线的红利逐渐消退,纯电市场的战火愈演愈烈,竞争对手的铁蹄步步紧逼,理想汽车的阵痛与挣扎不可避免。

财报披露,理想汽车第三季度营收约274亿元,相较于2024年同期的429亿元,同比大幅下滑36.2%;环比亦减少。

营收的下跌在于销量萎缩。三季度,理想汽车总交付量为93,211辆,而去年同期这一数字为152,831辆,同比锐减39.0%。

理想汽车降价__理想汽车提车

如文初杠杆游戏所述,三季度理想汽车由盈转亏,为净亏损6.24亿元,而去年同期则为净利润28亿元。

即便在非美国通用会计准则(Non-GAAP)下,经调整后也有3.6亿元的净亏损。这意味着,理想汽车过去几个季度连续盈利的“金身”被打破。

理想汽车提车__理想汽车降价

对于亏损,理想汽车解释称,这是进入产品全面换代和纯电战略投入期的“战略性亏损”。2025年下半年,理想汽车推出了首批纯电SUV——理想i8和i6。

新车型上市初期,供应链磨合、产能爬坡以及较高的初始制造成本,确实通常会导致成本高一些,但这“后腿”拖得似乎有些过多。

三季度理想汽车的整体毛利率降至16.3%,车辆毛利率跌至15.5%。这与去年同期21.5%左右的车辆毛利率相比,下降超5个百分点。若剔除理想MEGA召回预估成本,2025年第三季度调整后整体毛利率在20.4%,也有所下滑。

理想汽车提车__理想汽车降价

收入减少而支出增加,直接导致理想汽车三季度经营亏损扩大至11.77亿元,自由现金流更是录得-89亿元的流出。

但好在理想汽车不差钱,截至三季末有现金及现金等价物约989亿元,财力雄厚。

在杠杆游戏看来,理想汽车此番业绩“变脸”,是内外部因素共同作用的结果。

曾经,理想汽车依赖“L系列+增程+家庭SUV”的爆款公式大获成功。但如今,这一公式正面临挑战。

其一是市场竞争加剧,以问界为代表的竞争对手,同样采用增程技术,并在智能化、设计等方面发起强力挑战,分流了大量潜在用户。

其二,增程技术的独特性优势正在被削弱。随着800V高压快充技术的普及和充电网络的日益完善,纯电车型的补能体验大幅改善,“续航焦虑”问题得到缓解。

理想汽车也明白,纯电是新能源汽车的终极方向。继年初MPV车型MEGA试水不利后,理想在第三季度终于推出了真正走量的纯电SUV产品——理想i8和理想i6。但尚处产能爬坡期,对整体业绩的提振作用尚未显现,还有待后续观察。

_理想汽车提车_理想汽车降价

其三就是MEGA车型的召回事件,大幅拖累理想汽车的当期利润。

而对于理想汽车,转型的阵痛不可避免。从Mega出来后被爆出的各种舆情来看,理想汽车在向纯电赛道切换时不仅速度慢了,准备似乎也有点不足。

而且随着产品线从增程扩展到纯电,从SUV延伸到MPV,理想汽车的管理复杂度呈几何级增长。今年以来,其内部进行了多次组织架构调整,但显然还未能完全适应多车型、多技术路线并行的新格局。

理想汽车也意识到了问题。就在前不久的10月中旬,管理层在为期三天的闭门会议中达成共识:承认在产品和组织节奏上“变慢了”,并坦言此前严重低估了小米汽车等竞争对手的冲击力。

从公开信息杠杆游戏看到,理想汽车正在寻求多维度突破。

其中智能化成为其重点发力方向。据财报披露,10月VLA司机大模型月度使用率91%;

还有海外市场拓展。今年10月,理想汽车在乌兹别克斯坦塔什干开设了首家海外授权零售中心,主要销售L系列增程电动车。不过,也有业内人士表示,中亚市场规模有限,难以对短期业绩产生实质性推动;

以及供应链优化。CFO李铁在电话会议中透露,公司正在“积极协同供应链合作伙伴”,以解决i8和i6的产能瓶颈问题。

据悉,理想汽车已与多家电池供应商展开深度合作,以降低关键零部件的采购成本。这些都是长期主义的一环,后续会如何发展仍存不确定性。

对于四季度,理想汽车给出的业绩指引依旧保守:预计车辆交付量10万至11万辆,同比减少30.7%至37.0%;收入总额265亿至292亿元,同比下滑34.2%至40.1%。

这意味着理想汽车的业绩寒冬或许还将持续。

接下来的问题是,如果冬天来得比预期早,那么春天是否也会提前?

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