成山姆供应商后,有友食品被“压款”1.4亿……

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9月16日,“泡椒凤爪第一股”有友食品(603697.SH)召开2025年中期业绩会,管理层就投资者关心的业绩问题进行解答。

财报显示,有友食品上半年实现营收7.71亿元,同比增长45.59%;归母净利润为1.08亿元,同比增长42.47%,交出一份营利双增“答卷”。

公司在业绩预告中指出,由于市场拓展成效显现,营收规模实现显著增长,带动整体盈利能力提升。这一“市场拓展”普遍被外界指向与山姆会员店的合作。

应收账款飙升

据了解,2024年7月,有友食品成为山姆产品脱骨鸭掌的供应商。当年公司营收同比上涨22.37%,扭转了2022年、2023年连续两年营收下滑的颓势。

海通国际研报进一步指出,山姆会员店已成为有友“最亮眼的增长引擎”:根据第三方调研数据,2025年二季度单季收入大于1亿元。山姆的爆品动销强劲:鸭掌月销约为“小几千万”,6月初上新的酸汤双萃月销已突破千万,4月下旬上新的素菜系列月销达“大几百万”,现已完成下架换新。

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左宇摄

强劲的渠道表现,也让市场上出现了“山姆救活了有友”的声音。

董事长、总经理鹿有忠在业绩会上未直接否认这一说法,而是说“与高势能渠道的合作是公司长期战略布局的成果之一,近年来公司通过产品创新、渠道优化等多方面综合举措,推动经营质量持续提升”。

与山姆等“高势能渠道”合作的另一面,是渠道话语权较强带来的账期拉长与应收账款高企。

2024年,有友食品应收账款为7461万元,较2023年的379.5万元激增1866%。其中,应收账款的第一大欠款人金额为5458万元,占总额的七成以上。而此前五年,其应收账款的第一大欠款人金额均未超过200万元。

应收账款即“企业已卖出商品/服务,但尚未收到的货款”,对于这一显著增长,有友食品解释主要是新增客户应收货款增加,这一新增的“大客户”也被外界认为是指山姆。

2025年上半年,公司应收账款增至1.56亿元,较去年底又翻了一倍。其中第一大欠款人金额约1.4亿元,占比逼近九成,甚至超过了当期归母净利润(1.08亿元)。

有投资者在业绩会上直言,“和山姆合作后,公司几乎将一年的净利润压在了山姆回款上,后续如何应对?”

对此,财务总监崔海彬回应,近日,沃尔玛中国(沃尔玛为山姆母公司)在2025年供应商峰会上推出“供应商减排激励”计划,助力供应商提升资金周转效率的同时,实现合作伙伴经济效益与环境效益的双赢。公司已于2024年1月完成有友食品首个光伏发电项目竣工验收,后续其他减排项目也会按计划陆续实施。这一表述相当于承认了应收账款第一大欠款人正是山姆。

回款速度的变化也印证了这一压力。Choice数据显示,有友食品的应收账款周转天数,从此前连续多年的不足1天,攀升至2024年全年的11.94天,2025年中期进一步增至26.98天,回款效率随着“大客户”的加入明显变慢。

渠道、产品“单一化”

除了应收账款问题,有友食品在渠道与产品结构上的“单一化”问题持续凸显。

渠道端,公司重度依赖线下市场。上半年,线下渠道贡献了7.14亿元、93%以上的主营业务收入;而线上渠道为4853万元,虽然较去年同期实现翻倍,但占比仍不足7%,渠道布局明显失衡。

产品端,泡椒凤爪为有友食品的核心单品,上半年,以禽类制品为主的肉制品贡献收入7.13亿元,占主营业务收入的93.42%,较去年同期的90.28%集中度进一步提升。而以花生、竹笋为主的蔬菜制品及其他收入5016.57万元,同比下滑1.63%,占比降至6.58%,第二增长曲线迟迟未能打开。

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孙婉秋摄

与此同时,公司董秘职位的频繁变动也引发关注。

业绩会当晚,有友食品发布了高管离任公告,副总经理兼董秘肖传志因个人职业发展规划原因,已于9月15日离任。辞职后,肖传志将不在公司担任任何职务,也未持有公司股份。

此时距离其上任董秘仅3个多月。6月7日,肖传志被聘任为有友食品副总经理及董秘,原定任期至2025年11月22日。目前,公司已指定崔海彬代行董秘职责,其在9月16日的业绩会上已履行相关职责。

此前,有友食品的董秘变动也颇为频繁。

公开信息显示,2019年5月有友食品上市,6个月后,时任董秘曾力以个人发展的选择为由辞职;2021年5月,周泽宁以个人原因为由辞去董秘职务;2024年9月,刘渝灿辞职;2025年2月,梁余因个人原因辞职,任职时间同样3个多月。

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