程强 系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

呼应“高育儿成本”民生关切，国家层面育儿利好政策频出。（1）生育：7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，对符相关规定的3周岁以下婴幼儿发放补贴，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。国家卫生健康委有关负责人表示，预计每年惠及2000多万个婴幼儿家庭。（2）托育：8月5日，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。近期育儿利好政策频出，整体来看系列政策具有覆盖面广、支持力度大、政策可持续性强等特点。短期看，补贴或减免政策直接增加居民可支配收入，育儿从“家庭自担”转向“社会化供给”，边际上有助于缓解部分适龄群体的生育压力。

此前部分区域已有生育政策实践，政策刺激下短期改善呈现。地方政府从生育补贴（一次性/按月/按年发放）/保险/休假、住房/购房补贴、托育、辅助生殖等具体方面推出配套的扶持政策。典型案例：湖北天门市政府24年9月出台《鼓励生育五条措施》，当地政府补贴力度足够大，三胎家庭实际最高补贴可达22.51万元（包含基因筛查减免费用、分娩补助、一次性生育奖励、产假补助等多项）。政策刺激下，天门市24年新生人口明显回升，出生人数8年来首次由降转增。参考其他率先出台育儿补贴的地区情况：以沈阳/杭州/宁夏/长春四地为例，当地出生率在政策实施次年均有不同程度回升，其中杭州/宁夏/长春三地24年生育率回升力度高于全国平均值。

国内历年人口政策顺势调整，国际经验可鉴政策效果。（1）复盘国内历年出生人口及相关生育政策，出台政策“接力赛”应对不同阶段发展需求：1）第一阶段，1970年前是实施控制生育政策的前期阶段。2）第二阶段，1970-2013年控制生育政策实施阶段，在经历了1980年严格的计划生育政策阶段后，2000年左右基本稳定低生育水平。3）第三阶段，2013年开始，生育政策进入调整与放宽阶段，2013年单独二孩、2016年全面二孩、2021年三孩生育政策。整体来看，出生人口和出生率仍在波动下降，2024年出现小幅回升。

（2）国际育儿补贴机制实施效果，在不同国家和地区呈现差异化效果。法国作为西方高福利国家，家庭中每生育一个孩子可获得由CAF发放的一次性生育津贴（1068.83€）以及每月持续的托儿补贴（每月610-870€不等），良好的育儿补贴制度使法国出生率长期高于欧盟平均水平。反观日韩等东亚国家，育儿补贴等政策手段并没有改善生育率长期低迷的发展困境。

四大产业共振，长期改善人口结构：政策利好四大板块：①母婴产品：刚性需求率先受益，国产母婴奶粉品牌、日化用品品牌公司有望获得价值重估。②母婴零售渠道：行业加速整合，全国性/区域性的连锁母婴渠道品牌或将强者恒强。③儿童医疗：需求盘刚性化，儿科诊疗与辅助生殖领域同步受益。④育儿教育：普惠托育服务加速普及，托育渗透率提升，早教需求释放。总的来说，这次“千亿育儿补贴”不只是给家庭发“红包”，更是给市场释放明确信号：生育支持政策在持续加码，从中央到地方的协同发力将会形成立体化保障，旨在改善我国中长期人口结构问题。

风险提示： 宏观经济波动风险、市场竞争风险、补贴力度不及预期等

图 1：复盘中国出生人口与相关生育政策