长江有色：15日锌价大涨 下游接货积极性一般

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　　今日沪期锌走势：今日沪期锌主力强势拉升，盘面已基本收复上周失地；沪锌2607主力合约开盘价24495元/吨，最高价24890元/吨，最低价24450元/吨，昨日结算价24265元/吨，今日收盘价24830元/吨，涨565元，涨幅2.33%。今日沪锌2607主力合约成交量118628手减少3804手，持仓量68599手减少7335手。伦锌北京时间15：09最新价报3596.5美元，涨13.5美元。

　　今日ccmn锌价统计：今日ccmn长江综合0#锌价报24730-24830元/吨，均价24780元，涨390元，1#锌价报24640-24740元/吨，均价24690元，涨390元；广东现货0#锌报24470-24770元/吨，均价24620元，涨390元，1#锌价24400-24700元/吨，均价24550元，涨390元。今日现货锌市场报价0#锌在24720-24830元/吨之间，1#锌在24650-24740元/吨之间。对比沪期锌2606合约0#锌贴水125-贴水15元/吨，1#锌贴水195-贴水105元/吨。对比沪期锌2607合约0#锌贴水75-升水35元/吨，1#锌贴水145-贴水55元/吨。

　　ccmn锌市分析：今日现货锌价大涨。

　　宏观层面，美伊和平协议的达成标志着持续数月的中东冲突迎来实质性转机。随着霍尔木兹海峡恢复自由通航及海上封锁解除，市场避险情绪显著降温，美元指数承压下行。然而，这并不意味着地缘风险彻底出清，后续核问题谈判的变数仍可能引发情绪反复。与此同时，全球资本市场正高度聚焦美联储新任主席沃什的首秀。在特朗普呼吁降息的背景下，市场对沃什的政策立场认知依然模糊。沃什主张减少官方发声以避免过度干预市场，这种信息不透明的状态使得当前利率路径充满不确定性。若即将召开的FOMC会议释放超预期鹰派信号，美元走强将对有色板块形成估值压制。

　　国内方面，5月M2同比增长8.6%，人民币贷款余额达281.02万亿元。在庞大基数下信贷增速放缓已成为常态，这更多反映了融资结构的深度转型，而非金融支持实体经济力度的减弱，整体流动性环境依然合理充裕。

　　从产业基本面来看，锌市正深陷“矿紧、锭松、淡季弱消”的拉锯战。供应端呈现出显著的结构性矛盾：海外矿山因品位下滑及灾害频发导致产量萎缩，进口锌精矿TC指数已跌至-70.75美元/干吨的深度负值区间。这种极端的成本挤压致使冶炼厂利润严重倒挂，部分企业被迫减产或进入常规检修，6月精炼锌产出预期环比收缩约1.7万吨，减产预期有效封杀了价格的深跌空间。然而，受制于前期高产惯性，上期所锌库存连续五周累积至15.58万吨的同期高位，现货贴水格局延续。需求端正步入传统淡季，房地产新开工面积同比大幅下滑22%，叠加高温多雨天气抑制户外施工，镀锌企业开工率降至57.7%左右。终端多以刚需点价为主，缺乏集中补库动能；不过，由于沪伦比回落导致现货进口亏损超4000元/吨，贸易商挺价意愿依然偏高。

　　现货市场，持货商逢高出货意愿尚可，但下游接货积极性一般，导致现货贴水幅度走阔，整体交投氛围平淡。

　　综合来看，当前锌市正处于宏观情绪与产业现实的激烈碰撞期。美伊和谈协议的推进削弱了前期的地缘溢价，而美联储政策基调的模糊性也增加了市场的波动风险。但在产业端，极度紧缺的矿端资源与LME低位库存共同构筑了坚实的底部防线。在宏观矛盾与产业矛盾尚未共振的背景下，预计短期锌价将维持高位震荡，且波幅有所加大。

　　明日现货价格参考运行区间为24，400-25，000元/吨。