今年上半年，国旅联合披露拟通过发行股份及支付现金的方式向江西迈通、润田投资、金开资本共3名交易对方购买其合计持有的润田实业100%股份，并募集配套资金。公司称，本次交易完成后，国旅联合将形成以包装饮用水为龙头、互联网数字营销业务和跨境电商业务为两翼的业务布局。

9月20日，国旅联合发布评估报告称，润田实业股东全部权益于评估基准日的市场价值为人民币30.09亿元，评估增值率为153.83%。

10月11日，凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳告诉红星资本局，“高价收购”可以比较精准地概括这笔交易的关键点。本质上，这是江西省国资主导下的一次资源整合，其目的在于同时解决国旅联合的“保壳”和润田的上市难题，对国旅联合来说交易后可以实现营收增长、扭亏为盈，而润田可以实现上市目标，可谓‘一箭双雕’。但润田后续是否能够撑起现有的估值，是一个未知数。

润田实业去年营收12.6亿元

七成以上收入来自江西

公开资料显示，润田实业主要从事包装饮用水的生产和销售，是我国最早进入包装饮用水的行业参与者之一，主要产品为饮用纯净水、饮用天然矿泉水、健康饮品。财务数据显示，2024年润田实业资产总计为16.35亿元，营业收入为12.60亿元，利润总额为2.33亿元。

根据国旅联合公告，润田实业2024年饮用水产品产销量为190万吨，在全国饮用水企业的产量排名中位列第八，产品在江西市场2024年市场占有率约为58.5%。不过，当前润田实业七成以上收入来自江西，全国化扩张仍处初期。

“润田在江西省是不容置疑的‘包装水一哥’，省内市场占有率近60%，民众口碑良好。但是在全国其他市场品牌影响力很弱，与全国性的头部品牌差距较大。”10月11日，林岳告诉红星资本局，他认为，当前的包装水市场竞争已是残酷的红海，润田要想在其他城市争夺蛋糕非常困难，1元低价已不是优势。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，润田借壳上市，若能依托国旅联合资源加速全国布局、强化品牌，或可打开新局面，但需突破区域局限、提升产品竞争力，否则借壳上市的协同效应恐难发挥，长期发展仍面临挑战。

据国旅联合披露，以2024年模拟计算，若交易完成，国旅联合2024年营收将由3.65亿元增至16.25亿元，增幅345%；归母净利润由亏损0.64亿元转为盈利1.12亿元；资产负债率由78.3%降至34.9%。

10月11日，红星资本局以投资者身份咨询了国旅联合的公开电话，工作人员表示目前收购处于受理阶段，细节情况和后续安排以公司公告为准。随后，红星资本局致电润田实业的公开电话，截至发稿，暂无人接听。

本次交易还需要上交所审核通过及中国证监会同意注册，但是今年以来，国旅联合与润田实业均风波不断。

今年3月，国旅联合发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规被江西证监局罚款200万元。今年7月，红星资本局曾报道，江西润田矿泉水创始人黄安根的妻子魏苗苗在社交网络发布系列视频，引发关注，不过早在十年前，黄安根已从润田出局。彼时，润田实业回应称，黄安根及其配偶魏苗苗与公司无任何关系。

红星新闻记者 俞瑶 周怡

编辑 肖世清

审核 高升祥