8月10日，燕京啤酒发布2025年半年报，其实现啤酒销量（含托管经营）235.17万千升，同比增长2.03%；营收85.58亿元，同比增长6.37%；归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，同比增长45.45%。

燕京啤酒表示，营收规模持续扩大，盈利水平显著增长，核心竞争能力进一步夯实。

但拉长时间来看，燕京啤酒的收入增速明显低于净利润增速。2022年-2024年，燕京啤酒分别收入132.02亿元、142.13亿元、146.67亿元，分别同比增长10.38%、7.66%、3.2%；归属于上市公司股东的净利润分别为3.52亿元、6.45亿元、10.56亿元，分别同比增长54.51%、83.02%、63.74%。

如此的大的增速差距，也与燕京啤酒的控本有关。2025年上半年，燕京啤酒的营业成本46.64亿元，同比增加2.35%；销售费用8.84亿元，同比增长1.09%；管理费用8.85亿元，同比减少3.56%；研发投入1.34亿元，同比减少0.02%。

值得一提的是，在2025年上半年，燕京啤酒进军汽水赛道，推出倍斯特汽水，试图打造出新的增长曲线。燕京啤酒能否走出“增利难增收”的局面？

01

高端化遇瓶颈

燕京啤酒营收增速逐年放缓至个位数，与啤酒行业压力有一定关联。据国家统计局数据显示，2024年1-12月，全国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比微降0.6%。食品饮料工业协会公布的数据显示，啤酒行业营业收入同比减少5.7%，是食品饮料行业中唯一一个下滑的品类。

燕京啤酒在财报中表示，2025年上半年，中国规模以上啤酒企业累计产量1904.4万千升，同比下降0.3%。作为国内市场竞争最激烈的行业之一，中国啤酒行业呈现出结构性调整与转型升级的态势。行业正加速向结构升级和高质量发展迈进，成为推动行业前行的核心动力。

高端化成为啤酒企业突围的关键，但燕京啤酒的高端化似乎遇到了瓶颈。2022年-2024年，燕京啤酒的中高档产品收入分别为76.58亿元、86.79亿元、88.65亿元，分别同比增长13.77%、13.32%、2.15%。其营收占比从2022年的62.86%提升至2024年的67.01%。2025年上半年燕京啤酒的中高档产品收入55.36亿元，同比增长9.32%，收入占比为70.11%。

尽管燕京啤酒中高档产品的收入占比逐步提升，其收入增速却呈现放缓趋势。在外界看来，其原因或是依赖单一产品导致。在财报中，燕京啤酒表示，公司大力实施大单品营销战略，形成以燕京U8、V10、漓泉1998、狮王系列为中高端产品代表，以鲜啤、清爽系列、惠泉一麦为腰部产品代表、以各区域特色产品为基础产品的产品矩阵。但其爆款产品主要还是2019年推出的燕京U8。

2019年，燕京啤酒推出8-10元价格带的燕京U8，并将其打造成全国化大单品。数据显示，2021年燕京U8销量增长123%达到26万吨；2022年，燕京U8销量同比增长超50%，彼时燕京啤酒表示，燕京U8成为业内近三年承载速度最快、表现最为亮眼的大单品之一。

不过，燕京U8的销量增速已明显放缓。2023年，燕京U8的销量增速为超36%；2024年，燕京U8销量69.60万千升，同比增长31.40%。东吴证券表示，2025年第一季度U8保持30%以上高增速，预计第二季度延续较好增势。

在没有新的爆款出现前，燕京U8还能为燕京啤酒带来多少中高档产品的收入增量也令人担忧。

从渠道来看，燕京啤酒也十分依赖线下渠道。2025年上半年，燕京啤酒传统渠道收入74.9亿元，同比增长6.02%；KA渠道（重点客户渠道）收入2.7亿元，同比增长23.04%；电商渠道收入1.36亿元，同比增长30.79%。

在此背景下，燕京啤酒的经销商网络也在进行调整。截至2025年6月30日，燕京啤酒共有8549家经销商，其中新增1017家，减少1100家，净增83家。

02

布局汽水产品

2025年3月，燕京啤酒推出倍斯特汽水产品，正式构建“啤酒+饮品”的战略布局，计划在汽水市场开拓新的增长线。

在燕京啤酒发布的投资者关系管理信息中，其表示，倍斯特汽水被定位为燕京“创新战略支点”，肩负着“二次创业，复兴燕京”的重要使命。在市场拓展方面，其聚焦饮料市场，有望开辟出全新的增长曲线，为燕京整体业务发展注入新动力。未来，公司将继续丰富产品线，推出多种口味的饮料，以满足不同消费者的需求，为消费者提供更加多元化的选择。

燕京啤酒认为，倍斯特汽水在渠道、消费和品牌上有一定的优势。在渠道方面，充分利用现有成熟啤酒渠道网络，聚焦火锅店、烧烤店等餐饮现饮场景快速铺货。消费组合上，打造“啤酒+汽水”模式，契合餐饮场景中消费者多元化饮品需求。品牌与市场定位层面，依托燕京啤酒品牌优势，精准锁定年轻消费群体，挖掘产品“倍爽倍欢乐”的情感价值，与年轻消费者建立情感共鸣，通过多元营销加强互动，提升品牌在年轻群体中的影响力与美誉度。

事实上，除了汽水外，燕京啤酒还布局了饮用水、饮料等市场。财报显示，燕京啤酒饮用水产品包括桶装饮用水和瓶装饮用水；饮料有九龙斋酸梅汤；以及发酵豆制品燕京纳豆；利用啤酒生产的副产物加工制成的饲料产品。

从非啤酒产品的收入结构来看，2025年上半年燕京啤酒天然水收入941.41万元，同比增长21.11%；饮料收入8401.5万元，同比增长98.69%；饲料6846.59万元，同比减少17.17%；其他5.02亿元，同比减少4.63%。收入占比分别为0.11%、0.97%、0.8%、5.86%。

尽管推出了倍斯特汽水这一全国化单品，燕京啤酒的饮料收入几乎翻倍，但其占比仍然较小。倍斯特汽水产品距离燕京啤酒新增长线的目标还有很长的路要走。

除燕京啤酒外，不少啤酒企业也看上了饮料这一赛道。重庆啤酒推出了大理苍洱汽水、天山鲜果庄园橙味汽水；乌苏啤酒推出低糖型能量饮料“电持”等，其都希望借助现有渠道，进一步丰富产品构成，但跨界能否打造出新的增长曲线也是未知数。作为啤酒企业，燕京啤酒仍需推动啤酒业务的发展，在收入增速明显放缓下，燕京啤酒如何维持现有大单品的销售成绩也值得关注。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)