近日，宝泰隆（601011.SH）一则公告，将其控股股东宝泰隆集团有限公司（下称“宝泰隆集团”）推至风口浪尖。因未如期完成增持承诺，宝泰隆集团收到了上海交易所下发的监管警示函及黑龙江证监局下发的行政监管措施决定书。

这场始于2024年6月的信心增持，最终却以“食言”告终。承诺期内，宝泰隆集团仅增持1000.18万股，完成率50%，与其承诺的2000万至4000万股目标相去甚远。

更值得关注的是，在解释增持“食言”的原因时，宝泰隆表示，系控股股东原计划用于增持股份的资金被全部拆借给上市公司用于生产经营，以缓解资金紧张。然而，截至目前，公开信息中并未见到与该笔资金直接对应的专项披露或临时公告。

这笔“未专项披露过的拆借资金”，是正常的关联方资金支持，还是信息披露链条中的缺失一环？针对相关问题，时代周报向宝泰隆方发送采访提纲。1月12日，公司回复邮件表示，宝泰隆集团暂不接受采访。

半途而废的增持承诺

宝泰隆成立于2003年，并于2011年登陆上交所，公司主营煤炭开采、洗选加工、炼焦、化工、发电、供热、新材料、氢气等产品的生产销售以及技术研发和服务。主要产品有焦炭（含焦粉、焦粒）、沫煤、粗苯、甲醇、精制洗油、沥青调和组分、针状焦、电力、供热、石墨烯及下游产品等。

近年来，宝泰隆经营状况明显承压。2023年和2024年，公司归母净利润累计亏损约20亿元。期间，公司股价于2024年7月一度跌至1.41元/股的历史低位。

在业绩与股价双双下行的背景下，控股股东选择出手“托底”增持公司股票。

时间回到2024年6月21日。宝泰隆公告披露，控股股东宝泰隆集团计划在未来12个月内，通过集中竞价方式增持公司股份，增持数量不低于2000万股、不超过4000万股，增持价格不高于3.2元/股。按上限测算，增持资金规模约在6400万元至1.28亿元之间。

这一承诺，在当时被视为控股股东对公司价值与未来发展的“背书”。二级市场方面，在宣布增持后的一段时间内（2024年7月至2025年11月），宝泰隆股价从1.41元/股的低点持续上涨，最高触及4.86元/股，最大涨幅达244.68%。

不过，一年后，剧情发生转折。2025年6月21日，宝泰隆公告称，将控股股东增持计划的履行期限延长6个月至2025年12月21日，并首次提及，鉴于公司2024年度主营业务亏损导致资金紧张，控股股东为缓解公司资金紧张将增持股份资金拆借给公司用于生产经营。

截至2025年6月21日，宝泰隆集团增持了1000.18万股，仅达到下限的50%，对应增持金额1938.44万元。

直到2025年12月20日，宝泰隆披露《关于控股股东增持计划到期暨增持结果的公告》，确认控股股东未能完成剩余增持计划，增持承诺最终完成率只有50%。

模糊的资金拆借

在最新的增持结果公告中，宝泰隆在解释未履约原因时给出了两点说明：一是控股股东为缓解公司资金紧张，将原计划增持股份的资金全部拆借给公司用于生产经营；二是近期公司股票价格长期高于控股股东增持计划的价格（3.2元/股），因此增持承诺无法在原定期限内完成。

在增持延期及最终未完成的两份公告中，“资金拆借”均作为未履约的重要背景被提及。但时代周报记者梳理发现，除增持延期及最终未完成公告中的原则性表述外，公司并未单独公告披露该笔“增持资金拆借”的详细情况。

1月12日，华商（上海）律师事务所合伙人、华商全国资本市场与证券专业委副主任王婷告诉时代周报记者，根据《上海证券交易所股票上市规则》，上市公司与其控股股东之间发生的“提供财务资助（含有息或者无息借款、委托贷款等）”行为，原则上属于关联交易。

“交易金额在300万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的交易，应当经全体独立董事过半数同意后履行董事会审议程序，并及时披露。”王婷表示。但她同时指出，关联人向上市公司提供资金，利率水平不高于贷款市场报价利率，且上市公司无需提供担保的，可以免于按照关联交易的方式审议和披露。

宝泰隆集团拆借资金给上市公司，属于免于披露的关联交易吗？

时代周报记者查阅公告并搜索“拆借”关键字发现，宝泰隆在2024年年报及2025年半年报中，曾集中披露关联方拆借资金的情况，但披露内容相对简略，仅以列表方式披露拆借金额及期限，未披露利率水平、资金来源、具体偿还安排等投资者高度关注的信息。

其中，2024年年报显示，宝泰隆集团拆入上市公司资金共计1.5亿元，均于2025年1月25日到期，性质为“临时资金周转、有偿使用”；2025年上半年，宝泰隆集团拆入上市公司的资金合计4300万元，相关款项于2025年12月25日到期，同样被描述为“临时资金周转、有偿”。

但2025年6月25日之后，即2025年下半年，宝泰隆集团的相关增持资金是否仍存在向上市公司提供资金拆借的情况，宝泰隆并未在任意公告中给出明确说明。