虽然各地酷暑难耐，但白酒行业依旧“过冬”。白酒上市公司首份2025年中期业绩预告，更是用数据验证了这种趋势。

7月14日晚间，水井坊发布业绩预告，这份成绩单没有“预喜”，反而给行业开了个“坏头”。

如果简单用一句话说明水井坊的中期业绩，就是“量升、价跌、净利腰斩”。

先看销量，这个数据可能出乎业界的预料，水井坊的销量竟然同比上升了。

具体来看，水井坊的销售量与上年同期相比，增加 543千升，同比增加 14.54%。水井坊特别提及，“销售量全部来自中高档酒”。

这也意味着，水井坊的低端酒反而销量下降了。如果这是代表行业趋势的话，这是个好消息？还是坏消息？白酒消费降级，居然连低端白酒的销量也下降了。

再看营收，尽管水井坊的中高档酒销量上升，但总体营收却出现了下降。

数据显示， 2025 年半年度水井坊实现营收14.98亿元，同比下降 12.84%。

这样的数据，也意味着水井坊的中高端酒，价格也进行了下调。

金通社注意到，7月14日，飞天茅台的一批价已经降到了1880元一瓶，这个让无数收藏飞天的“茅粉”们无比伤心的数字，也预示着其他高端白酒的价格也不可能挺得住。

比营收更恐怖的是净利润。

水井坊业绩预告显示，经财务部门初步测算，预计实现净利润为 1.05亿元，与上年同期相比，预计减少 1.37亿元，同比下降 56.52%。

至于为何净利润比营收下滑更严重，水井坊也做了解释。公告称，公司上半年营业收入预计同比下降 12.84%。由于白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为显著，预计归属于母公司股东的净利润同比下降56.52%。

如果将上半年拆分成一季度和二季度来看，趋势更不容乐观。

金通社测算，水井坊第二季度单季度营收5.39亿元，同比-31.37%；实现净利润-0.85亿元，同比下滑251.24%。

这说明第二季度比第一季度更惨，也预示着水井坊在加速下降。

水井坊在预告中提到，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

值得关注的是，水井坊此次发布业绩预告，正是总经理上任一年的时间。公告显示，2024年7月15日，水井坊正式聘任胡庭洲为公司总经理。

胡庭洲此前担任复星集团旗下豫园股份总裁，之前还担任过宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务及好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官。业界普遍认为，胡庭洲在食品饮料、消费品和服务行业拥有超过25年的管理经验，在水井坊从事白酒行业有着诸多契合之处，因此，胡庭洲上任时曾被投资者寄予厚望。

但从胡庭洲上任一年交出的成绩单来看，投资者可能要失望了。数据显示，水井坊2024年实现营收52.17亿元，同比增长5.32%；净利润13.41亿元，同比增长5.69%；2025年一季度营收和净利润分别达到9.59亿元和1.90亿元，但增速已降至2.74%和2.15%；而到了2025年中期，营收和净利分别下降 12.84%和56.52%。

这是行业、企业还是个人的问题？在行业整体下行的大背景下，恐怕不容易区分。