迎驾贡酒业绩“大变脸”。

6月3日下午，迎驾贡酒（603198.SH）举办2024年度及2025年一季度业绩说明会。公司总经理秦海、副总经理广家权等管理层出席，针对一季度业绩下滑、省内市场收缩等投资者关注的重点问题答投资者问。

“失守”安徽大本营

回顾2024年业绩，迎驾贡酒实现营收73.44亿元，同比增长8.46%；归母净利润25.89亿元，同比增长13.45%。

虽然没有完成公司此前制定的经营目标（营收80.64亿元、净利润28.66亿元），但在白酒行业周期调整加剧的背景下，这一增长已来之不易，其营收和净利润增速在A股规模前十大白酒上市公司中位列前五。

然而，增长势头并未维持到今年。

今年一季度，迎驾贡酒业绩“大变脸”，公司营收同比下滑12.35%至20.47亿元；归母净利润同比下滑9.54%至8.29亿元，是2020年以来首次在一季度业绩双降。

迎驾贡酒最近五年一季度业绩情况 数据来源：东方财富

交出这份出乎市场意料的财报后，公司股价4月29日大跌8.98%。一季度是白酒行业传统销售旺季，为何一向稳健的迎驾贡酒会有如此大的下滑？

对此，公司管理层在业绩交流会上解释，主要是经济增速下降，消费需求疲软，消费力不足；另一方面是公司主动控量稳价，减轻渠道压力。

记者注意到，一季度，迎驾贡酒在“大本营”安徽市场罕见下滑。

作为四大徽酒之一，安徽一直是迎驾贡酒的主要市场，去年超69%营收来自此。以往，其在安徽长期维持双位数增长，但在今年一季度其在省内市场营收16.33亿元，同比下滑7.74%；省外市场营收3.29亿元，同比下滑近30%。

迎驾贡酒在安徽市场营收占比 数据来源：企业预警通

迎驾贡酒管理层将省内营收的下滑也归结为消费需求疲软，不过记者注意到，也有徽酒在安徽市场实现了增长。口子窖一季度在省内市场营收15.86亿元，同比增长6.87%。

过去几年，“徽酒第二”的位置多被迎驾贡酒拿下，但今年一季度，迎驾贡酒与口子窖在省内的营收差距已经缩小至0.5亿元，“老二”地位岌岌可危。

水芙蓉摄

有投资者在业绩会上谈到安徽省内酒企的竞争，迎驾贡酒管理层表示，“我们身处全国统一大市场，徽酒美美与共，各美其美，共同推动徽酒高质量发展。”

净利润目标是增长1%

面对白酒行业周期调整的加剧，许多白酒公司下调了今年的业绩增长目标。

今年，迎驾贡酒将核心经营目标定为营收76亿元、净利润26.2亿元，同比分别增长3.49%、1%。

秦海在业绩交流会上直言，白酒行业未来面临存量竞争甚至缩量竞争与集中度提升、消费场景与产品结构重构、渠道与供应链深度变革、国际化和品牌文化输出等趋势。

迎驾贡酒表示，公司短期将稳固核心市场，中期通过差异化竞争与区域聚焦打开增量市场，长期则推进“文化迎驾战略”，提升品牌力；深化渠道精细化运营，深耕省内市场，突破省外潜力市场；强化品牌与消费者互动，持续打造中国生态白酒领军品牌。

水芙蓉摄

对迎驾贡酒而言，今年无疑是充满挑战的。

迎驾贡酒董事长倪永培曾直言，安徽省内的白酒市场规模预计约在300亿至400亿元，公司在省内营收“天花板”约100亿元。从今年一季度的经营数据来看，其业绩已出现实质性收缩，并将继续面临古井贡酒、口子窖等徽酒的挤压。

而省外市场的拓展，则一直是迎驾贡酒的短板。

公司很早就定下了全国化的战略目标，并将江苏、上海等地区看作是重点拓展区域。但实际上，迎驾贡酒目前在省外以金银星、百年迎驾等中低端产品为主，从近几年业绩数据来看，其对安徽省内市场依赖程度反而逐渐加强。

在周期性调整加剧的背景下，迎驾贡酒想要与茅台、五粮液等全国性品牌，以及洋河、今世缘等江苏市场核心品牌争夺份额，或将更为艰难。