来源丨正经社(ID:zhengjingshe)
(本文约为1100字)
【正经社“白酒排位赛”观察之21】

作为徽酒代表企业,由“六安首富”倪永培实际控制的迎驾贡酒,近年来在资本市场与消费市场的表现发人深省。
一边是部分机构给出的“低估”评级,一边是广告违法争议频发,从擅自使用国家领导人照片到虚假宣传话术,再到促销赠礼没有明标等问题,监管质疑与消费者投诉不断。
广告违法争议的反复出现,核心症结在于企业合规意识的缺失。2023年3·15前夕,有消费者投诉称,迎驾贡酒官网长期展示董事长倪永培与国家领导人的合影,“亲切接见”之类配文还有误导性表述之嫌,涉嫌违反《广告法》中“不得使用国家机关工作人员形象”的规定。后来,当地监管部门认定表述“确实不妥”,迎驾贡酒也紧急下线了相关内容。
时隔三年,类似却争议再度发酵,2026年初,有消费者质疑称,其“醉的慢,醒的快”“中国生态白酒领军品牌”等宣传没有依据,涉嫌虚假宣传;同期12315平台又收到其促销赠礼没有标明品种数量的投诉,合规漏洞可谓持续暴露。

实控人主导下的经营模式,加剧了合规风险的传导。启信宝数据显示,倪永培通过持股迎驾集团间接控制上市公司,个人影响力被过度绑定在品牌宣传中。这种“个人IP+企业宣传”的模式,在相互赋能的同时,也容易导致宣传边界模糊,从早年官网挂领导合影“贴金”,到近年营销话术越界,本质上是企业将个人光环转化为品牌背书的投机心理,忽视了广告宣传的法律红线。
业绩承压下的增长焦虑,进一步催生了“擦边”宣传的冲动。财务数据显示,迎驾贡酒自2024年四季度起连续四个季度业绩负增长,2025年前三季度营收、归母净利润分别同比下滑18.09%、24.67%,三季度单季净利降幅更是扩大至39.01%。
截至2025年三季度末,货币资金余额为5.12亿元,较2024年末下降了60%多。与此同时,存货高达51.05亿元(在总资产中占比高达40%),省外渠道拓展艰难趋向收缩,62亿元扩产项目与资金紧张的矛盾凸显。
在此背景下,其试图通过夸大宣传、打擦边球等方式提振销量,却陷入“违规-整改-再违规”的恶性循环。

资本市场上,1月28日,迎驾贡酒股价尽管上涨0.62%,报收38.76元/股(前复权,下同),但跟90天内机构目标均价49.11元/股相比,差距明显,较历史高点更是已经腰斩;截至27日,近三个月融资净流出超5500万元。尽管仍有机构维持“买入”评级,但长期而言,合规风险已成为制约估值提升的重要因素。
对于迎驾贡酒而言,想要打破困局,需摒弃投机心态,将合规建设置于增长之上。在白酒行业竞争加剧的背景下,唯有坚守法律法规底线,进一步深耕产品品质与渠道建设,才能实现可持续发展。【《正经社》出品】
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