爱仕达（002403.SZ）2025年第三季度净亏损6178.11万元，同比暴跌1284.20%——这份惨淡的三季报业绩，彻底暴露了这家曾经的炊具领军企业的深层危机。

作为成立于1993年的炊具行业“老大哥”，爱仕达如今已陷入连续多年业绩下滑的尴尬境地。2025年前三季度，爱仕达营业收入同比下降7.57%至19.54亿元，亏损5899万元。

更为严峻的是，爱仕达在传统炊具业务增长乏力、市场份额被后来者不断侵蚀的同时，其寄予厚望的机器人业务经过近十年培育，至今收入占比仅10.6%，远未构成新的业绩增长点。

收入费用“剪刀差”侵蚀利润，债务问题显现

2025年以来，爱仕达财务状况呈现出收入下滑与费用上升的“剪刀差”现象。

今年第三季度，该公司营业收入同比下降16.98%，创下最近9个季度的最大跌幅；而单季度亏损扩大到6178.11万元，环比进一步恶化。

与收入下降形成反差的是，爱仕达2025年前三季度销售、研发、管理三项期间费用合计达6.42亿元，占营收比重为32.9%；而去年同期为6.14亿元，占比为29.0%。

收入下降而费用反增，严重侵蚀着企业本已微薄的盈利空间，更让爱仕达的内部管理能力受到质疑。

另一方面，爱仕达的债务问题也较为突出。截至2025年第三季度末，该公司有息负债总额达16.5亿元，较去年同期增长9.0%。这一负债水平对于一家年营收不足30亿元的企业而言明显偏高。

爱仕达2025年三季报显示资产负债率为66.9%，流动比率为0.8，低于1的警戒线，且该两项指标在小家电行业（申万二级行业）的22家上市公司中均排名倒数第一。数据反映出该公司的偿债能力偏弱。

11月26日，时代商业研究院就业绩亏损原因、债务相关问题发邮件并致电爱仕达进行询问。截至发稿，该公司尚未答复。

炊具主业停滞不前，第二增长曲线缺失

财务指标恶化的背后，是爱仕达竞争力的持续下滑。作为公司主力条线的炊具业务收入在过去十余年里增长乏力，市场份额也逐渐落后于同行。

财报显示，2022—2024年三年间，爱仕达炊具业务的年均收入为20.24亿元，而2010年该数字为19.15亿元。这反映出，在我国厨房炊具市场整体保持增长的大背景下，爱仕达作为行业老牌巨头却未能分享到行业增长的红利，十余年间几乎“原地踏步”。

同行的对比则能更加直观地显示出爱仕达近年来的没落。

苏泊尔（002032.SZ）与爱仕达同属浙江企业，且均以炊具为核心业务。尽管苏泊尔成立于1998年，比爱仕达晚5年，其市场表现却后来居上：2025年上半年，苏泊尔炊具业务收入达31.63亿元，而爱仕达仅为9.13亿元，不足苏泊尔的三分之一。这一对比反映出爱仕达在市场竞争中日渐落后。

同为炊具行业起家的企业，苏泊尔与爱仕达在电器业务的拓展上呈现出截然不同的发展路径。

与苏泊尔通过IoT智能厨电、绿色低碳技术等持续迭代产品矩阵，并推出支持手机App控制的智能电饭煲、空气炸锅等产品以构建完整智能化生态相比，爱仕达的产品创新仍主要集中在炊具材质改良等基础层面，其“健康钛厨房”产品线在智能化、高端化方面的突破有限，电器产品品类也不够丰富。

以最近十年为时间维度，苏泊尔的电器收入占比从2014年的57.5%一路上升至2025年上半年的71.1%，已经成长为其最主要的业务板块；而爱仕达小家电业务同期收入占比仅从10.3%微增至14.4%。

从收入规模看，两者差距更加悬殊——2025年上半年，苏泊尔电器收入达81.62亿元，而爱仕达仅有1.83亿元，不足前者的3%。

当苏泊尔已成功从炊具延伸出更广阔的厨电业务版图时，爱仕达不仅传统炊具增长乏力，更未能把握厨电市场的发展机遇，开辟出具有规模的新增长曲线。

为应对业务困局，爱仕达选择加码海外市场。2025年6月，该公司宣布计划通过香港子公司投资不超过1.5亿元人民币在越南建设生产基地，生产炊具、小家电和工业机器人。

爱仕达的海外业务常年贡献公司近半收入，选择继续扩大海外产能或许是正确的战略抉择。然而，爱仕达近年来在品牌建设、产品创新等方面的不足，使其在出海过程中同样面临挑战。

提前近十年布局，机器人业务仍难堪大任

爱仕达在近十年前就开始布局机器人业务，战略眼光相当超前。

2016年9月，爱仕达以自有资金5865万元收购浙江钱江机器人有限公司51%股权，开启了跨界机器人领域之路。随后该公司又收购了多家公司股权，2019年再次以1.37亿元收购钱江机器人39%股权，初步完成了从机器人上游的核心零部件至下游整合商的产业链布局。

从战略角度看，爱仕达布局机器人业务的初衷值得肯定。机器人不仅是现代工业发展的新方向，其与炊具业务之间也存在协同效应：该公司在自有炊具工厂部署机器人，实现了炊具的智能化、柔性化生产，提升生产效率并降低成本；炊具复杂多样的生产工艺为机器人提供了真实且苛刻的应用环境，有助于不断测试、优化机器人的性能和应用方案。

然而略显尴尬的是，近十年过去，这项被寄予厚望的业务仍未展现出拉动业绩的能力。

2024年，爱仕达机器人业务实现收入2.72亿元，同比下降34.44%，占总营收的9.3%；2025年上半年，机器人业务收入为1.34亿元，同比下滑15.5%，占总营收的10.55%。数据反映出该公司的机器人业务近年来呈现衰退态势，且经过近十年的培育，规模仍然较小。

根据过往披露，爱仕达旗下主要为工业机器人，包括Delta机器人、六轴多关节机器人等，能够实现焊接、切割、喷涂、去毛刺、打磨抛光、分拣、装配、上下料、搬运码垛等应用功能。

在2024年中国人形机器人生态大会上，爱仕达董事长陈合林表达了进军服务机器人领域的愿景：“爱仕达拥有多年的家庭厨房实践经验，能为人形机器人走进厨房场景提供支持；未来，愿携手人形机器人共创智慧厨房新食代。”

人形机器人是今年最火热的概念之一，爱仕达提出的厨用人形机器人场景顺应了产业发展趋势，有助于探索更多可能性。

不过，考虑到此前该公司机器人主要为工业机器人，其与人形机器人在结构、技术要求、应用场景等方面都存在差异，其最终能否落地目前尚无定论。在机器人领域，爱仕达或许需要一个更清晰的战略定位，集中资源以谋求突破。

核心观点：老牌炊具巨头面临双重困局，炊具业务增长疲软，新兴业务难撑大局

爱仕达正面临前所未有的经营困境，这既是财务层面的危机，更是战略层面的困局。作为核心的炊具业务在过去十余年间几乎停滞不前，与行业龙头差距持续拉大，且未能成功开拓厨电等新兴业务以构建第二增长曲线。

更另市场失望的是，该公司提前近十年布局的机器人业务至今收入占比仅约10%，尚未形成预期规模，难以担当业绩反转的重任。在传统业务萎缩与新业务增长乏力的双重夹击下，若不能尽快突破转型困局，这家老牌炊具企业的复苏前景将愈加渺茫。

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