在业绩驱动下，韩威俊逐渐受到市场关注，管理规模持续攀升。至2022年四季度末，他所管理的6只基金总规模接近200亿元，达到其职业生涯的高峰。

连续五年亏损遭投资者用脚投票

韩威俊的投资框架被概括为“三阶段选股”，即将消费类公司的发展周期分为：单品爆发增长期、风险暴露期、困境反转后的持续增长期。他认为，如果公司能够克服第二阶段的困难，进入新一轮成长曲线，就有可能创造超额收益；反之，则可能带来明显的负收益。

此外，韩威俊观察到一个规律：A股上市公司的ROE若能持续上升，其估值区间往往随之扩张；一旦ROE下降，估值则会迅速收缩。

这一策略在消费行业景气阶段颇为有效，但盈亏同源。随着经济环境与市场风格转变，消费板块进入调整期，韩威俊的投资框架也面临挑战。或许是路径依赖，也可能是经验主义使然，当消费股基本面持续走弱时，韩威俊显得应对不足，甚至有些束手无策。

来源：Wind

Wind数据显示，韩威俊管理的多只基金换手率呈逐年下降趋势，白酒股始终作为其底仓配置，长期前十大重仓股中白酒股常占五席。

从相关季报可看出，韩威俊在宏观层面寄望于政策托底，中观层面期待行业企稳，微观层面则依赖低估值与高分红作为防守。

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但这一次，消费股并未像以往那样实现基本面与估值的同步反转。据Wind数据显示，白酒行业ROE在2024年就出现了疲软迹象，在2025年更是出现了断崖式下跌。

依据韩威俊自身的投资逻辑，ROE下降必然伴随估值收缩，而他的“躺平式”操作，恰恰使其重仓品种赶上了消费股的主跌浪，损失显著。

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韩威俊的代表基金交银策略回报连续4年出现亏损，其中交银策略回报2022-2025年亏损幅度分别为-4.34%、-14.39%、-9.58%和-4.46%。

交银内需增长一年持有更是连续5年亏损，2021-2025年亏损幅度分别为-4.36%、-5.79%、-18.58%、-12.19%和-5.98%。

由韩威俊担纲发行的交银内需增长一年持有和交银品质增长一年A成立至今依然亏损36%和29%。

尤其值得诟病的是，2024年与2025年市场整体表现并不差，沪深300指数分别上涨了14.68%和17.66%，交银策略回报的比较基准也分别上涨了12.52%和10.89%，而韩威俊旗下不少基金依旧亏损，跑输沪深300指数20%以上。

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另外，韩威俊旗下基金尽管单年度亏损幅度看似不大，但连续四年的下跌也导致出现较大回撤。例如交银策略回报经过连续4年的亏损最大回撤幅度达到了46%，交银内需增长一年持有更是达到了55%，市场上已有大量基金站上了2021年以来的高点。

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投资者的“体感”就更加冰凉，自2022-2025年上半年，6只基金合计亏损47.57亿元。

面对持续亏损以及基金经理“风格固化”+“躺平”式投资，相关基金的持有人在基金社区表达了强烈不满。

有投资者直言：“基金经理太固执己见，该优化持仓了！”持有人的情绪不仅仅体现在评论上，也体现在资金的用脚投票上。据Wind数据显示，截至2025年年末，韩威俊管理的6只基金的规模只有48.71亿元，相较于巅峰近200亿元的规模缩水了75%。

风格漂移？“股息优化”实为消费主题

另一个引发投资者不满的问题，是韩威俊部分基金存在风格漂移的嫌疑。例如，其在2017年发行的交银股息优化混合。

据资料显示，这只基金在股票投资上突出对有稳定股息收益的股票的侧重,同时选取能够体现公司竞争比较优势、盈利能力、内生成长性因子和体现公司财务状况、抗周期波动和分红稳定性因子,力争投资于具有稳定股息收益的优质成长性上市公司。