2025年的券商研究所，最后一个季度迎来大洗牌。

明星分析师集体离职，首席也留不住，带整组人一起跳槽，连联席所长都有走人的，全年更是有14位首席经济学家变动。就连号称“研究所黄埔军校”校长的黄燕铭，在国君干了14年，也在去年选择跳到东方证券。

分佣持续大幅下调，监管日趋严格，分析师们的高薪越来越不容易拿到手，就算年终奖没发，也赶紧离职找新东家。

01 国盛证券明星分析师跳槽，连年终奖都没来得及领

刚刚阔别的2025年最后一个季度，国盛证券研究所迎来了新财富明星分析师们的批量离职，连年终奖都没来得及领，就去了下一家公司。

9月到10月之间，医药行业分析师王震离任，固收分析师朱美华跳槽申万，机器人行业邓宇亮转投华福，银行首席马婷婷和银行业分析师陈惠琴双双加入国泰海通。

11月8日，医药行业联席首席胡偌碧离职，转战国联民生。

11月14日，金融工程首席分析师林志朋离任，一周后加盟天风证券。

11月17日，金融工程分析师梁思涵离任，12月同样加入天风。

11月28日，医药分析师杨芳离任，同样加入国联民生。

12月2日，环保和公用事业分析师陈杨离任，并于一周后加入东方财富。12月18日，同组的沈佳纯离任。

到了新财富发榜后的12月，离职就更迅猛了，光是12月22日一天之内，就有六名分析师同时离任。里面包含国盛证券计算机首席刘高畅团队的三位分析师赵伟博、陈芷婧、李可夫，以及电子首席郑震湘团队的刘嘉元、医药分析师王彦迪和传媒分析师阮文佳。

手下的分析师走了，首席也留不住：11月19日传出的消息显示，国盛证券研究所联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋、计算机首席刘高畅均已提交离职申请。

三人算是各奔东西：郑震湘或将进入买方机构任职，张金洋将出任国联民生证券研究所副所长，刘高畅当时传闻要去东财，但最后到了国金。

刘高畅已经于12月25日从国盛离职，并在12月29日办理完国金证券的入职。

而在协会搜索郑震湘的从业状态是查无此人，说明正在离职后入职前的空窗期，一个月前他的状态还是在国盛证券的分析师类别。

郑震湘的从业经历看，跳槽就是家常便饭了：

2011年8月到2014年2月在海通，2024年6月去了安信研究所，只待了三个月又跳槽去了华创研究所，在华创干了8个月，跳到中泰干了一年多，随后进了国盛研究所总算静下心来做了将近五年，在2023年8月入职了方正研究所，15个月后跳回了国盛直到现在。

分析师们集体跳槽，连年终奖都不要了，而且不像以前很多分析师是整组人一起跳，这回他们各自选择了不同的新东家，都不想在国盛待了。

不过，这样的情况，不只是国盛一家出现。

02 首席带团出走，老将能不能力挽狂澜？

隔壁的国投证券研究所，也迎来了首席带队的分析师离职潮。

首先是首席经济学家高善文，已经在11月下旬离职，从证券业协会的公示信息中消失（不在任何一家券商入职就会搜不到）。早在2024年末，因为和另一位经济学家付鹏的言论在网上产生了争议，付鹏很快因为“健康原因”辞职，当时就有传闻说“高善文已经被开除”，而国投证券公开澄清了这个说法。不仅辟谣了，在2024年12月举行的国投证券2025年度投资策略会上，高善文还新增了“国投产业研究院院长”这一职衔。

但是整个2025年，高善文已经比以前低调了许多，最近的一次公开亮相还是9月18日的2025北京大学全球金融论坛举行嘉宾欢迎晚宴，高善文以北大金融校友联合会会长的身份，通过视频为晚宴致辞。

2003年，高善文进入光大证券研究所担任首席经济学家，2007年5月，转入安信证券出任首席经济学家一待就是18年，后来安信证券更名为国投证券。在《新财富》杂志分析师排行榜中，2004-2011年连续8年参与，5次第一名；在《证券市场周刊》水晶球奖中，2007年至2011年连续5次参与，4次第一。2011年之后，高善文就退出了排名。

除此之外，高善文还有其他社会兼职，包括中国金融40人论坛学术委员会委员，中国首席经济学家论坛理事，北京大学北京金融校友会理事等。

在过去的一年多里，国投证券研究所的分析师团队相继离开。

今年3月，国投证券原固定收益首席分析师尹睿哲转去了国金，担任的同样是固收首席分析师，出走的不只是尹睿哲，他把整个国投固收团队都带走了，包括国投证券原固收联席首席分析师李豫泽、胡依林、毛庆秋、刘冬、李玲、魏雪。

其实，2023年12月的时候，尹睿哲就已经来过一次带团出走。当时他带着老同事李豫泽从招商跳到国投，没多久胡依林、毛庆秋、刘冬等分析师也跟来了。短短五个季度，尹睿哲就带领团队成员跳了两次。

券商分仓佣金在下降，国投降得尤其厉害。