舒泰神（300204.SZ）涨疯了。

放眼A股5000多家上市公司，舒泰神年内涨幅排名第六；如果剔除北交所和ST公司，舒泰神排名第二；如果只看过去两个月的话，舒泰神则排名A股第一，且断档领先。

2025年4月8日至6月3日，舒泰神累计涨幅超过400%；其中，5月20日至6月3日，连续10个交易日上涨。

截至6月3日，舒泰神市值超过150亿元。要知道，仅两个月前，舒泰神市值仅36亿元，属于是微盘股。

一句话，舒泰神彻底爆了。

不过，在此之前，舒泰神绝对算不上是“优等生”。

2022年年初至2024年6月，舒泰神从最高的29元下跌至5.41元，区间最大跌幅超过80%；如果再拉长周期的话，从2015年下半年开始，舒泰神便一路下跌，尽管说偶有大幅反弹，但却是进一步下探前的“诱骗”。

业绩方面。从2017年开始，舒泰神便开始恶化。跟2016年比，舒泰神营业收入从14.03亿元下降至2024年的3.25亿元，净利润更是从2.57亿元下滑至-1.45亿元。

需要特别强调的是，自2020年至今，舒泰神便一直处于亏损状态。

换句话说，股价如实反映了舒泰神糟糕的基本面。

那么问题就来了，如果说2025年4月之前，公司股价如实反映了公司基本面，那么2025年4月之后，即过去两个月的暴涨，难道错了吗？

要知道，考虑到创新药研发周期漫长，无论是研发管线还是临床实验进度都属于是明牌，不可能绕开大家视线在毫无征兆的情况下一款创新药就上市了。

咱们从股价大涨的催化剂说起。

5月13日，舒泰神发布公告，公司注射用STSP-0601取得药品生产许可证；6月3日，舒泰神再发公告，注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理。

这里补充一句，所谓“附条件上市“，并非真正意义上的获批上市，是指对用于治疗严重危及生命且尚无有效治疗手段疾病的创新药，通过附条件批准的方式提前上市。

据介绍，2025年1月，注射用STSP-0601取得IIb期临床研究总结报告，目前正开展III期临床研究。

根据2024年财报显示，公司在研创新药主要为单抗药物和蛋白药物，不过，绝大部分都处于II期临床或更早阶段。或许，正因为如此，市场才对前面提到的用于血友病治疗的注射用STSP-0601期待值如此之高。

不过，这款创新药的商业价值究竟有多大，对业绩的贡献有多大，目前还不好得出结论。

或许，舒泰神股价大涨的背后，主要得感谢创新药板块大涨的情绪带动。

自4月9日以来，截止到目前，同花顺创新药指数最大涨幅达到34%；另外，同期港股通创新药指数更是接近50%。

也就是说，受益于创新药板块的回暖，创新药企业普遍迎来估值修复。在这样的背景下，小市值公司可能成为市场炒作的标的。

但是，务必要承认的是，舒泰神目前面临的困难可不小。

2017年至2023年，舒泰神的研发费用从9213.42万元增长至4.12亿元，甚至超过了同期营业收入，但是，即便如此，对于创新药研发来说，依旧显得捉襟见肘，更何况还要同时推进数款创新药的研发。

2024年，舒泰神研发费用1.07亿元，同比下降74%；2025年一季度，研发费用1640.82万元，同比下降46.54%。不得不说，在营业收入不断下滑的背景下，想要增加研发费用哪怕是维持研发费用不变，都变得越来越困难。

根据最新退市新规，连续两年净亏损且营业收入低于1亿元，就可能面临退市风险。所以，相比于增加研发费用，对舒泰神而言当务之急或许是避免触发退市风险。