2023年开始，泡泡玛特利润修复，营收增速也逐步回稳。在蜜妹看来，主要打对了两张牌。

其一：重构IP矩阵。早期，泡泡玛特过度依赖Molly，该IP曾贡献该司接近三成营收。如今通过构建“IP孵化”流水线，保持稳定创新能力，目前形成50%自有IP、30%独家IP、20%非独家IP格局。

最近的顶流LABUBU，就是泡泡玛特签约艺术家龙家升（Kasing Lung）创作的北欧森林精灵形象，是其笔下THE MONSTERS精灵天团的成员。

泡泡玛特财报显示，LABUBU所在的IP THE MONSTERS去年营收达30.4亿元，同比增长726.6%，成为泡泡玛特旗下营收第一的IP，占全年营收的23.3%。

再就是第二张牌：出海成功。

最新财报显示，2024年，泡泡玛特海外营收飙至50.7亿元，同比增375.2%，占公司总营收38.9%。

2025年第一季度，该司在美洲的销售增速达895%～900%，欧洲超600%。泰国单店业绩甚至反超中国本土，LABUBU穿上东南亚民族服饰成为文化符号。

全球化并非简单复制粘贴。公开渠道蜜妹看到，泡泡玛特构建了一套“全球本土化”策略：米兰门店采用意大利国旗配色，阿姆斯特丹店陈列梵高联名款，韩国门店融入K-POP元素，以及泰国艺术家创作的Crybaby在当地受欢迎度远超中国……

泡泡玛特的这套海外打法，真的值得所有中国想要出海扩张的企业学一学。

此外，泡泡玛特现在不仅卖盲盒，还搞起了毛绒玩具，2024年毛绒品类收入暴涨1289% 至28.3亿元。

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但正如硬币会有两面。LABUBU中外爆火让泡泡玛特市值达到历史巅峰，也助力创始人王宁登顶河南首富。

另一边，就是泡泡玛特仍面临的“头部IP依赖”风险。目前，泡泡玛特的IP孵化效率行业领先，但IP生命周期短、新品成功率波动不可控。

潮玩本质是流行文化，而流行终将退潮。

还值得注意的是，产品“金融化”炒作也可能反噬品牌价值。公开信息里蜜妹看到，部分LABUBU隐藏款被炒至万元高价。

2025年5月，合肥海关查获94个违规入境的隐藏款玩偶，涉案者利用海外限定款价差套利。东莞仿制工厂据说能在LABUBU3.0上市次日产出高仿品，甚至通过StockX正品检测。

一旦投机成为主旋律，产品的情感价值必然异化。

然后是海外风险。以东南亚为例，2024年泡泡玛特的港澳台及海外收入里，东南亚地区占据其中近“半壁江山”。但该地区政策稳定性指数平均仅 54分左右（满分100），外商投资政策随时可能调整，加征关税、限制股权比例等措施，将直接冲击泡泡玛特利润空间与市场布局。

此外，目前局势下，海外市场扩张还面临物流运输、供应链稳定性等挑战。

归根结底，泡泡玛特身后是庞大的Z世代消费群体，他们追求个性化、独特性与情感共鸣，需求不断变化。当Z世代审美与消费偏好转变，能否敏锐洞察、快速响应，维持IP的品牌价值，是其长期生存发展的根本考验。

LABUBU爆火之下，已经有新闻曝出网友吐槽的产品“五花八门”的品控问题：掉漆、露白、搪胶裂痕……