基金经理下调持股集中度!释放什么信号?

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_投资经理和基金经理_基金持股集中度高还是低好

面对不确定性陡增的市场,基金经理们纷纷开始下调这一持仓指标。

券商中国记者梳理公募基金一季报发现,今年一季度,由于多位知名基金经理下调了持股集中度,前十大重仓股持股市值占基金净值比明显下降,持仓愈加分散。

多位基金经理在一季报中表示,当前市场不确定性较高、行情变化较快,下调持股集中度可以更好地防御风险、降低波动。同时,考虑到贸易摩擦的长期性,下一阶段的配置思路是在不确定性中寻找确定性的结构性机会。

多位基金经理下调持股集中度

比如,今年一季度的“冠军基”鹏华碳中和主题A,便在今年一季度显著降低了持股集中度,前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的63.74%,下降到了今年一季度末的44.06%。

具体来看,在去年末,该基金前八大重仓股的仓位均在5%以上,其中第一大重仓股北特科技的仓位达到8.23%;但在今年一季度末,该基金仅剩前三大重仓股的仓位在5%以上,第一大重仓股双林股份的仓位为5.87%。

再比如,金梓才管理的财通匠心优选一年持有在提高股票仓位的同时,却下调了持股集中度,前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的87.31%,下降到了今年一季度末的61.93%。

具体来看,在去年末,该基金前七大重仓股的仓位都在9%以上,但在今年一季度末,该基金仅有前两大重仓股的仓位超过了7%,其中,他大幅加仓至第一大重仓股的海光信息,持股市值占基金净值比为7.87%。

此外,彭凌志管理的国泰优势行业在股票仓位并没有明显变化的情况下,前十大重仓股持股市值占基金净值比从去年末的76.07%,下降到了今年一季度末的46.35%,持股集中度也明显下降。

具体来看,该基金减持了中芯国际、北方华创、中科飞测、中微公司等半导体个股,同时加仓了恒玄科技、兆易创新、润泽科技、光环新网,在调仓后,北方华创跃升至第一大重仓股,但个股仓位却从9.35%下降到6.35%。

整体来看,Wind数据显示,如果按股票仓位超过50%的口径统计权益类基金,截至一季度,权益基金的平均持股集中度为43.98%,相比去年末的44.19%有所下降,其中约2900只权益类基金的持股集中度下滑,占比约48%,这意味着将近一半的权益基金的持股集中度都进一步分散。

通过分散持仓抵御风险

对于为何下降持股集中度,多位基金经理都在季报中表达了对未来不确定性的考量,以及通过分散持仓抵御风险的思考。

安信策略精选的基金经理张竞表示:“从投资角度,我们无法精确预知未来的政策变化。与其判断充满变化的市场,不如保持乐观和勤奋,积极思考当下我们有哪些更有把握的策略可以去做。”

在行业层面,张竞表示自己秉持均衡原则,在能力圈范围内,将持仓分散到6至7个相关度不高的行业,避免单一行业占比过高。由于配置的行业之间相关度不高,在市场波动时可以避免行业间同涨同跌,减少整个产品的净值波动风险,提高组合的稳定性。

华泰柏瑞景气驱动混合的基金经理陈乐在季报中表示,集中度层面,为了控制回撤和降低个股对整体组合的影响,尽量让行业分散,该基金前十大持股的集中度相对较低。

具体到调仓逻辑上,陈乐表示,2025年一季度相较于2024年底整体增加了科技仓位的配置,增加互联网和半导体的持仓,考虑到全球较大的AI产业趋势,同时国内半导体产业的自主可控在加速发展,所以全年可能保持一定的持仓;但本季度整体减仓新能源,主要是考虑到光伏的供需关系,海风的开工情况,大储的竞争格局松动,锂电材料的供需关系;此外,本季度适当减仓汽车零部件,主要考虑的是机器人相关的投资让汽车零部件公司的估值变得过贵。

易方达供给改革的基金经理杨宗昌也在季报中表示,考虑到新兴行业相关股票一般股价波动率较大,对组合的细分行业集中度和个股持股集中度做了一些分散,整体组合行业分布相比之前更为均衡。

诺安改革趋势灵活配置的基金经理杨琨则在季报中坦言,目前面临的变量很多,不可准确预测的事件更多。从投资角度看,所得到的信息总是有限的,而且很多事情变化速度也比预期的快。为了更好地应对市场的变化,获得更好的投资收益,同时考虑到人类的局限性,未来持股集中度会逐渐下降。

“虽然分散投资不能回避系统性风险,但是可以降低非系统性风险,尤其是在外部环境不确定性较大的背景下。”杨琨表示。

在不确定性中寻找确定性

除了分散持仓抵御风险外,面对贸易摩擦、地缘冲突等风险因素带来的不确定性,基金经理们纷纷在不确定性中寻找确定性机会。

华安医药生物股票基金的基金经理桑翔宇表示,进入二季度,市场逐步从“预期市场”走入看重兑现的“基本面市场”,美国关税政策带来了极大的市场波动和不确定性,考虑到中美博弈的长期性,下一阶段的配置思路是在不确定性中寻找确定性的结构性机会。

他认为,创新药在今年迎来了三端共振(政策端医保局给予了创新药最大的支持、供给端创新药产品高质量高性价比、报表端biotech龙头公司逐步迎来盈利潮),是基本面的强兑现年份,产业景气周期加速向上,属于医药中确定性最强板块。

中欧成长先锋的基金经理刘伟伟也表示,二季度宏观经济面临外部环境的不确定性,基金的组合配置上应该在不确定的世界中寻找确定性的产业趋势。

全年维度看,他依旧认为科技成长是主线,继续看好智驾、互联网、国产算力、端侧、锂电储能等产业方向。其中,智能驾驶是今年最强的产业趋势,随着头部车企提出“智驾平权”的理念,其他车企也纷纷跟进,国内智驾渗透率将在今年实现快速提升,跨越10%的临界点,看好智驾产业链中的整车、芯片、连接器和激光雷达等公司。

摩根均衡优选混合的基金经理倪权生表示,该基金的组合策略是,在假设总量增长有限的情况下寻找确定性,这类盈利改善的确定性一部分来源于供给侧的格局改善,也来源于需求仍有较好增长的细分领域。

“基于供给侧优化的逻辑,我们重点布局养殖、上游资源、化纤原料等,这些行业过去几年因盈利恶化或政策影响,资本开支受到约束,供给有望收紧,进而带来盈利反转。而在需求端,我们重点关注出口链和算力相关领域。近年来随着中国制造业企业在全球竞争力的提升,制造业出口结构由初级产品向复杂产品提升,如工程机械、电力设备等,在全球基建浪潮中具有提升市场份额的能力。算力方面,随着AI技术的进步,其模型训练和场景应用在国内和海外均处于快速发展中,前期我们认为算力基础设施的受益确定性仍然较强。”倪权生表示。

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