专题：A股震荡整固 机构建议把握结构性机会 兼顾防御与成长

证券时报记者 安仲文

随着公募基金2024年年报披露完毕，被称为“专业买手”的FOF（基金中的基金）组合的全持仓揭晓。从持有基金数、持仓份额、持仓市值等指标来看，成本较低、风格确定而清晰的指数型基金受到众多FOF的青睐，而一些投资风格稳健、长期业绩较优的主动权益类基金也同样获得了FOF的垂青。

根据Wind统计，截至2024年末，不同份额分开计算，共有1257只主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）被FOF持有，其中121只基金的FOF持有份额在5000万份以上；从持仓市值的角度看，有100只基金被持有市值在1亿元以上。

其中，以主动管理见长、产品布局较为齐全的大型基金公司，旗下多只基金进入FOF持仓。例如，在持仓份额方面，广发基金旗下有8只基金的FOF持仓份额在5000万份以上，行业排名第三；在持仓市值方面，旗下有6只基金的FOF持仓市值超过1亿元，行业排名第四，显示出相关产品的主动股票投资能力获得FOF基金经理的认可。

具体来看，广发基金旗下同时满足FOF持仓份额在5000万份以上、FOF持仓市值在1亿元以上的基金有5只，大致可以分为两类：一类是长期业绩较优、行业配置均衡分散、选股能力较强的基金，如程琨管理的广发行业领先A、杨冬和唐晓斌共同管理的广发多因子、郑澄然管理的广发鑫享A、王明旭管理的广发内需增长A；另一类则是重仓TMT板块的主题基金，风格鲜明，弹性和成长性均较优，如冯骋管理的广发电子信息传媒产业精选C，被14只FOF持有。

证券时报记者注意到，在上述基金中，广发行业领先A是FOF持有份额最多、持仓市值最高的基金，被15只FOF基金合计持有份额达到1.8亿份，持仓市值达到3.1亿元。该产品是一只偏股混合型基金，现任基金经理程琨自2019年5月31日开始管理。Wind统计显示，截至4月3日，程琨在该基金的任职回报达到51.49%，区间净值超越基准的收益率为38.59%。

程琨是一位经典的价值投资者。他偏好于寻找长期价值被低估的资产，关注安全边际与护城河，擅长自下而上选股。程琨的投资风格被归纳为两点：一是以企业家思维选股，像企业家那样理解生意以及生意背后的系统；二是注重深度研究，洞察企业长期发展规律，持股周期长。

根据基金定期报告披露的持仓分析，程琨一般不做仓位择时，股票仓位基本维持在90%以上，行业配置也相对分散均衡，近三年来主要配置了汽车、有色金属、基础化工、纺织服装、家电、计算机、轻工等行业，注重进攻与防守的均衡。其前十大重仓股合计占比往往在60%以上，且单一重仓股持仓时间较长。截至2024年末，有9只重仓股已至少持有4个季度，其中4只持有时长在2年半以上。这表明对于看好的公司，程琨倾向于长期持有。

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