主业营收净利双降、经营现金流暴跌七成 朗特智能为何反向豪掷6.63亿元加杠杆跨界？

　　10月23日晚间，朗特智能（300916.SZ）披露了一份让市场颇为意外的重组意向协议。公司拟以现金方式收购成都奥捷通信技术有限公司51%股权，交易对价初步预估为6.63亿元。按照成都奥捷100%股权预估13亿元计算，本次交易对应2026年承诺净利润的市盈率为16.25倍。消息一出，次日公司股价以涨停开盘，最终封死20%的涨幅板，收于34.27元，时隔近半年重新站上30元关口。

　　然而，将视线从涨停板的狂欢中移向这份收购案背后的基本面，一组反差强烈的数字让人难言轻松。

　　主业承压：上半年净利暴跌近九成，储能业务腰斩

　　朗特智能是深圳一家以智能控制器和智能产品为主业的国家级专精特新“小巨人”企业，产品覆盖智能家居及家电、汽车电子、新型消费电子和储能等赛道，客户包括GLP、Simplehuman、Breville、Conair以及德昌电机等国际知名品牌。2020年12月在创业板上市后，公司曾一度享受新能源与储能热潮带来的高速成长红利：2024年全年营业收入达到15.92亿元，同比增长54.70%；归母净利润1.54亿元，同比增长42.12%。不过好景不长，进入2025年后业绩增长便显疲态，全年营收16.04亿元仅微增0.75%，归母净利润1.03亿元同比下滑33.45%。

　　到了2026年，下滑势头进一步加剧。据半年报数据，朗特智能上半年实现营业收入7.44亿元，同比下降7.74%；归母净利润仅580.89万元，同比暴跌89.90%。按季度拆分看，第一季度归母净利润119.74万元（同比降96.04%），第二季度归母净利润约461万元（同比降约83%），降幅虽略有收窄但仍处深幅滑落区间，业绩趋势并未出现实质性的拐点信号。

　　分业务板块来看，智能产品业务上半年实现收入4.06亿元，同比下降17.44%，是拖累业绩的最大源头。其中两个子板块冷暖两重天：新型消费电子（含智能美容仪、智能穿戴等）实现收入2.08亿元，同比大增279.09%，受益于品牌客户新品放量；而储能产品收入仅1.90亿元，同比大幅下滑50.40%，在经历前几年行业高速增长后，储能赛道遭遇了剧烈的去库存阵痛。

　　智能控制器业务整体实现收入3.24亿元（同比增长5.41%），虽顶住了下滑压力，但绝对增速也谈不上强劲。其中智能家居及家电类收入9633.99万元（同比增长27.06%）是最主要的增长引擎，而汽车电子类收入5418.85万元（同比增长10.26%）增长平稳，消费类电子PCBA收入1.52亿元（同比降12.54%），仍处于收缩通道中。

　　比利润表更令人警醒的是现金流的急剧恶化。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额仅为1209万元，较上年同期的4197万元骤降约71.2%。业绩下滑叠加回款放缓，公司的自我造血能力正经历严峻考验。

　　实控人及员工持股平台套现逾3亿元

　　就在这次出资6.63亿元现金收购公告发布的一年前，朗特智能的实际控制人及员工持股平台完成了一轮大规模的减持套现。

　　2025年6月，公司控股股东、实际控制人、董事长欧阳正良通过询价转让方式，以23.20元/股的价格转让了650.90万股，转让金额约1.51亿元。受让方全部为具备定价能力和风险承受能力的机构投资者。紧接着，公司员工持股平台鹏城登高和鹏城展翅在2025年8月底前完成了合计433.93万股的减持计划，以均价估算套现约1.56亿元。两笔操作合计套现约3.07亿元，前后跨度不过两个月。

　　实控人和员工持股平台在高位退出套现，当时市场尚可将之解读为“个人资金安排”或“员工激励兑现”。然而仅隔一年，公司便以自有及自筹资金掏6.63亿元进行一笔跨界收购，这笔现金对价甚至超过了公司2025年全年1.03亿元的归母净利润和2026年上半年末账面持有的货币资金总和。

　　截至2026年6月30日，朗特智能总资产24.82亿元，归属于上市公司股东的净资产13.25亿元，但账面货币资金的具体规模暂时有限，若完全依赖自有资金支付六亿多元的现金对价，公司将面临显著的流动性压力。而此前的减持行为是否已经在为这笔收购腾挪空间，外界不得而知。

　　新旧业务“换挡期”：一场高杠杆的豪赌

　　对于朗特智能而言，当前正处于一个极为尴尬的“换挡期”：老的主业——储能产品业务——在经历去库存阵痛后仍未见底，2026年上半年收入腰斩的趋势是否已经触底，还有待三季报和三季度末的库存数据来验证；而新的增长引擎——新型消费电子——虽然增速亮眼（同比增279%），但业务体量仍不足以支撑一个40亿市值公司的整体利润曲线，上半年智能产品整体板块带来的利润本来就相当微薄。就在这个核心主业青黄不接的节点上，公司选择以6.63亿元的现金、超出自身年利润数倍的财务压力，去赌一个净利润承诺三年累计3.6亿元的光器件标的。

　　二级市场用20%的涨停给出了短期投票——光通信赛道的“故事”确实动听，AI算力需求拉动的行业景气度也真实存在。但不超过6.63亿元的现金对价、自有与自筹资金的支付方式、几乎为零的业务协同基础，以及实控人和员工持股平台在收购前一年才刚套现3亿余元的时间线，都在提醒投资者：涨停板之后，如何消化这桩跨界的成本，才是真正的长线考题。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）