“折叠车之王”要赴港IPO了！

7月22日，大行科工(深圳)股份有限公司 DAHON TECH (SHENZHEN) CO., LTD.（下称"大行科工”）再次向港交所递交招股书，拟香港主板挂牌上市。这是继其于2025年1月20日递表失效后的再一次申请。

此前的7月17日，大行科工获中国证监会国际司境外发行上市备案通知书，拟发行不超过9,100,000股境外上市普通股。

大行科工是有“折叠车之王”之称的大行自行车的生产厂家。

大行自行车的创始人韩德玮极具传奇色彩。他于1941年出生于广东韶关，9岁时随父母移居至中国香港，19岁又举家移民美国。

在美国，韩德玮获得南加州大学物理学博士学位，之后投身激光研发领域，成为美国小有名气的航天专家和物理学家。

1982年，41岁的韩德玮做出了一个令众人惊讶的决定：放弃稳定且前景光明的科研工作，转而创业。大学求学时每天都需将自行车拆解后塞进汽车的经历，让他萌生了设计一款既保持骑行性能又能快速折叠自行车的想法。

韩德玮集资20万美元投入到折叠自行车的研发中。他重新设计折叠结构，将传统车型的30多个零部件精简至12个。

1984年，大行在中国台湾建立工厂，第一年生产的6000台折叠自行车便迅速售罄。韩德玮也因其开创性的设计，被誉为“现代折叠自行车之父”。

如今，已84岁高龄的韩德玮依旧坚守在一线，担任着大行科工执行董事、董事长兼总经理，向港股上市的目标冲刺。

招股书显示，由于收入快速增长，大行科工的年度利润及全面收益总额由2022年的人民币3143万元增加11.1%至2023年的人民币3485万元，并进一步增加49.9%至2024年的人民币5230万元。

从股权结构来看，韩德玮直接持有已发行股份总数约88.56%，处于绝对控股地位。

大行科工主要在惠州工厂生产，截至2025年4月30日提供超过70款自行车车型。

根据灼识谘询的资料，按2024年零售量计，大行科工在中国内地和全球折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为26.3%及6.2%；如果按2024年零售额计，大行科工在中国内地折叠自行车行业的市场份额为36.5%，在全球折叠自行车行业排行第二，市场份额为2.9%。

根据灼识咨询的资料，大行科工是中国折叠自行车行业拥有最多专利的品牌，截至2024年12月31日在中国内地拥有108项有效专利，公司也在美国、欧洲及日本拥有22项有效专利。截至2024年9月30日，大行科工通过共享360项目分别授权18名和14名同业使用公司包含独家专利技术的先进部件和大行品牌。

尽管在折叠自行车市场占据重要地位，但大行科工仍然在招股书中列出了公司的五大风险因素：

一、大行品牌是重要业务资产，商标权有可能遭到第三方侵犯，或经销商或被授权方的行为可能对声誉、品牌及经营业绩产生负面影响；

二、公司依赖第三方经销商将产品推向市场，但无法控制经销商及其次级经销商的行

为；

三、经销商可能会积压过多或过时的库存，可能会影响经销商的未来订单数量；

四、公司依赖第三方供应商达到生产标准并准时交付。若供应链出现严重中断或价格大幅上涨，公司业务可能会受到重大不利影响；

五、产品的性能不佳或出现缺陷或会损害公司声誉，导致产品退货或召回，可能面临重大产品责任诉讼并对业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

其中，过度依赖代工与经销商可能是大行科工最大的“软肋”。

在生产环节，由于惠州工厂年产能有限，大行科工对代工生产的依赖程度不断加深。2022-2024年前三季度，由OEM供应商生产的自行车占销量比例分别为29.5%、45.1%和55.5%。代工生产不仅导致外包生产费用大幅增加，占销售成本比例从2022年的20.2%上升至2024年前三季度的48.0%，挤压利润空间，还使得公司难以全方位保障产品质量。

在销售环节，大行科工主要通过经销商将产品推向市场，2022-2024年前三季度，向国内经销商销售产生的收入占总营收比例分别为61.3%、70.5%和70.2%。经销商贡献了超过七成的收入，这意味着公司对销售渠道掌控力较弱，长期来看也会压缩自身利润。此外，公司无法控制次级经销商的销售行为，若次级经销商出现交付问题、库存积压或不符合公司业务策略的行为，都会对公司未来销售及经营产生重大不利影响。