赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

一、“以旧换新”，今年有何不同？支持力度和补贴范围均提升，额度分配机制调整

与2024年相比，2025消费品“以旧换新”政策在资金支持力度和补贴范围上均有显著提升。超长期特别国债用于“以旧换新”增至3000亿元。汽车、家电均扩大补贴范围；并新增数码产品购新补贴。

资金分配方面，补贴比例不变但额度分配有所调整，向去年工作成效较好地区倾斜。且根据各市资金需求变化大、进度不均衡问题作调整，对资金需求大、支出快、使用效果好的地区调剂增加额度。

截至5月底“以旧换新”中央财政补贴已下达1620亿元，部分地区补贴核销进度快。重庆截至5月21日补贴兑付进度达82.3%，截至5月31日，全国消费品以旧换新销售额达1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份。

二、“以旧换新”，政策效果如何？“以旧换新”政策受益商品消费4月分化，5月均提速

4月“以旧换新”政策受益商品消费分化，消费品零售总额同比增长5.1%，较前值下降0.8个百分点；通讯器材、汽车销售增速回落较大，当月同比分别下行8.7、4.8个百分点，家电销售增速保持高位，当月同比较前月上行3.7个百分点至38.8%。

前4月，中西部地区“以旧换新”效果更好，汽车、数码产品及县域财政补贴的拉动效果更强。辽宁、甘肃家电销量4月累计同比达97%、88%。辽宁汽车补贴乘数效应近10；江苏县域家电补贴乘数效应高出全省0.7。

5月“以旧换新”提速，家电、电动自行车补贴量5月同比分别达41.6%、29.5%，或缘于多个电商平台618促销开始时间均较去年提前；同时部分数码产品与汽车5月降价或也提振消费者换新意愿。

三、地方国补，缘何“暂停”？补贴扩围下多地核销快，但全国补贴仍有1380亿元待下达

当前各地均在全国政策基础上因地制宜调整。江苏家电补贴类覆盖32类电器。汽车补贴力度亦不同；北京上海新能源置换补贴标准为1.5万元/辆，为全国较低水平。

地方进一步扩大补贴范围下，部分地区补贴额度告急、更改补贴机制。6月初，重庆因资金使用完毕，暂停发放部分补贴；广东佛山将补贴调整为分三阶段投放；江苏暂停线上领取。

当前消费品“以旧换新”资金仍有约 1380 亿元待下达，7月份将下达第三批以旧换新资金。同时发改委表示将协调有关方面，更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划，保障以旧换新政策全年有序实施。