赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员

2025.09.12星期五

在这个信息过载的时代，市场噪音层出不穷，真实洞见愈发珍贵。我们致力于为您提炼最具价值的投研观点与市场信号——穿透宏观、汇率、股、债、黄金等多维市场，解读资产价格波动的内在联动与核心驱动。我们坚信，唯有深度研究才能识别周期中的结构性机会，助您构建穿越迷雾的认知框架。

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当寒武纪大幅调整后阶段性见底，大盘也就相应的释放了结构性高估的风险，逐渐进入稳定状态。寒武纪股价在2025年8月27日触及约1465元高点后进入调整状态，至9月10日收盘价的1270元，区间回调幅度达20%。此次调整有效释放了此前科技股的高估值压力，也是带动科创50指数于9月11日单日反弹5.32%的源动力。没有只涨不跌的股票，但行业发展与资金的认可趋势仍是股价运行的最大主导力。

随着人民币持续保持强势，汇率也同步支撑了A股估值的吸引力。离岸人民币从4月的7起升值超4%，期间北向资金净买入额近千亿元，重点加仓芯片、创新药以及有色金属等板块。高盛模型也曾显示，人民币每升值1%，得益于企业盈利前景改善和外资流入增加等因素，A股通常可以上涨3%，构成了汇率的“戴维斯双击”。目前板块轮动虽然加快，但牛市温度仍在保持，国产替代、创新药与反内卷等主题预计依旧会受到资金更多关注。