再添融资新场景 信用债ETF广发等深市债券ETF今日起可开展协议回购

　　10月26日起，深圳证券交易所上市的债券ETF可申报作为质押券正式开展债券质押式协议回购交易。这一业务的落地，意味着信用债ETF广发（159397）等深市债券ETF的质押融资再拓新通道，有助于丰富协议回购可接受担保品的品种，为机构盘活存量债券ETF资产、优化融资安排提供新选择。

　　资料显示，信用债ETF广发（159397）是全市场首批基准做市信用债ETF，也是首批纳入通用质押式回购交易质押库的信用债ETF，在当前跟踪深证基准做市信用债指数的同类产品中规模居首。Choice数据显示，截至10月23日，其流通市值约为221.31亿元，较上市之初规模增长超十倍。

　　深市债券ETF可开展协议回购

　　今年5月22日，深交所发布《关于债券交易型开放式基金纳入债券质押式协议回购交易的通知》，将债券ETF纳入债券质押协议回购质押券范围，宣布自2026年10月26日起施行。

　　区别于通用质押式回购，协议回购不依赖中央对手方提供履约担保，而是由交易双方一对一协商并承担相应对手方风险达成的回购交易，协商的具体要素包括但不限于回购利率、质押券种、折算比例等，具有一对一协商成交、质押券范围广、业务模式灵活等优势，是交易所多层次债券回购市场建设的重要一环。公开资料显示，深市协议回购自2015年推出以来交易规模逐年增长，目前有超过3100家机构签署深市协议回购主协议。

　　本次深圳证券交易所发布将债券ETF纳入债券质押协议回购质押券范围的同日，还发布了《深圳证券交易所债券交易业务指引第4号——债券质押式协议回购风险控制（2026年修订）》，以优化协议回购风险管理。

　　债券ETF融资渠道再拓展

　　债券ETF被纳入协议回购质押券范围，对于基金持有人、做市商和资本市场都有着积极的意义。

　　信用债ETF广发基金经理洪志表示，债券ETF被纳入协议回购质押券范畴，对机构持有人而言，首先是增加了双边融资渠道，持有人可依据授信、资金报价及担保要求综合比较融资成本，增加资金管理选择的余地。同时，相比通用式回购，协议回购可围绕组合持有期、赎回及缴款节奏等实际用款需求，与对手方协商融资期限与到期日，减少因期限不匹配而反复滚动短期融资的需要，让资金期限“更贴合实际用款”。

　　对做市商而言，这一新渠道同样具有实际意义。做市商承接投资者买卖往往需要持有一定ETF库存，占用自有资金或融资额度。协议回购允许其围绕预计库存持有期及资金占用周期安排融资，有助于提高库存资金计划的可预期性，减少融资到期与库存周转节奏不匹配带来的管理压力，为持续双边报价提供资金管理支持。业内普遍认为，这将在一定程度上激励做市商维护库存、承接阶段性买卖，进一步夯实债券ETF二级市场流动性。

　　最后，债券ETF被纳入协议回购质押券范围，还有助于增强协议回购的实用性以及强化现货市场与回购市场之间的联动。中诚信研究院研报表示，在协议回购的实践中，交易双方对质押品的流动性、透明度及估值公允存在较高要求，而债券ETF作为一篮子分散化债券的组合形式，天然具备底层资产透明、估值连续、流动性相对较好的特征，契合了协议回购对高质量质押品的需求，扩大了回购市场中优质质押品的有效供给，并推动了质押品池的多元化。与此同时，债券ETF作为连接现货与回购市场的工具，作为质押品也有利于强化现货市场与回购市场之间的联动。

　　信用债ETF广发规模同类领跑

　　值得一提的是，2026年5月22日，深圳证券交易所同步还发布了《深圳证券交易所债券交易业务指引第3号——债券做市（2026年修订）》，其中降低了一般公司债券的基准做市规模要求，由15亿元以上下调至10亿元以上。

　　这一举措有望吸引更多债券进入基准做市品种范畴，做大做市标的池，也有利于深市基准做市信用债ETF的发展。在跟踪深证基准做市信用债指数的同类产品中，截至10月23日，其流通市值约为221.31亿元，较上市之初规模增长超十倍，领跑同类。依托200亿元级规模，信用债ETF广发有望为机构配置、交易及担保品使用提供较大的存量基础。

　　根据基金披露的年报与中报，信用债ETF广发的机构投资者占比持续保持在99%以上；今年上半年末持有人户数由上年末的580户增至762户，净增182户、增幅达31.38%，新增户数与增幅均高于同类产品，显示出稳健配置资金对高等级、中长久期工具型底仓的认可。

　　随着深市债券ETF可作为质押券正式开展债券质押式协议回购交易，为机构资金安排提供了更好的灵活性，符合条件的机构可与接受该ETF的出资方协商，争取更高的质押融资比例及更贴合自身用款节奏的期限安排。同时，在质押券中，债券ETF的比较优势也较显著。指数投资的方式使其具有持仓分散、投向清晰、风格稳定等优势，且跟踪指数的成份券具有较高信用资质，例如信用债ETF广发（159397）跟踪的深证基准做市信用债指数，该指数具有加权平均剩余期限约3.30年、成份券主体或债项评级均为AAA。综上，叠加其“T+0”二级市场交易机制，债券ETF作为交易工具、融资质押品与配置底仓的价值将逐渐被市场再认识。

　　备注：信用债ETF广发成立日期为2025年01月22日。历任基金经理（任职日期）为：高翔（2025/01/22至2026/08/11）、洪志（2025/02/13至今）。信用债ETF广发销售费用如下：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准。详情请查阅该基金招募说明书、基金合同等法律文件

　　风险提示：本基金投资于证券市场，投资者在投资本基金前，需充分了解本基金的产品特性，并承担基金投资中出现的各类风险。本基金由广发基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征。本基金为债券型基金，其预期风险和预期收益低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用抽样复制法跟踪标的指数的表现，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。基金有风险，投资须谨慎