何小鹏实现了2025年定下的四季度盈利的目标。

3月20日，小鹏汽车（09868.HK）发布了2025年第四季度及全年财报。

2025年第四季度，小鹏汽车总营收222.5亿元，同比增长38.2%；净利润3.8亿元，实现单季度盈利。这也是小鹏汽车成立至今首次实现季度盈利。

至此，蔚来（09866.HK）、理想（02015.HK）、零跑（09863.HK）、小鹏四家造车新势力均触到了盈利线“活了下来”，并向“活得更好”开启新一轮竞争。

“小鹏汽车通过技术领先驱动的商业模式，达成了与传统车企迥异的盈利路径。”小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示，“2025年底，公司在手现金476.6亿元，为我们坚定投入物理AI研发提供了坚实的保障。”

财报发布前一天，小鹏汽车第二代VLA逐步开启推送。

在第二代VLA开启推送前的直播中，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示，“过去连续十几个月，小鹏汽车每月投入3亿元，笃定押注第二代VLA，并坚持单一技术路线。”

在新能源汽车渗透率日渐提高、甚至一度达到60%，而市场高速增长逐步放缓的背景下，“物理AI”被视为小鹏汽车积极开拓的第二增长曲线。

押注物理AI，确实使小鹏汽车稳居智能驾驶第一梯队，但同时也让其面临更多压力与挑战。

总营收创新高

“创历史新高”成为小鹏汽车在2025年年报中提及最多的词汇之一。

得益于四季度的表现，小鹏汽车2025年全年的总营收创下历史新高，至767.2亿元，同比增长87.7%。

小鹏汽车2025年财务报表

与此同时，深陷亏损泥沼十年的小鹏，不仅尝到了赚钱的滋味，经营能力也大幅改善。

第四季度，小鹏汽车毛利率达到21.3%，创历史新高，同比提升6.9个百分点；全年毛利率提升至18.9%，同比增加了4.6个百分点。

销量的大幅增长，是小鹏汽车毛利率改善且得以实现盈利的基石。

2025年四季度，小鹏汽车交付新车116249辆，同比增长27%；全年交付量创新高，达429445辆，同比增长超1倍，达到125.9%。

财报后的电话会上，何小鹏表示，“我们不断突破物理AI技术的上限，加快产品技术创新的量产和商业化，面向全球持续扩张。”

正如何小鹏所说，不止在国内，2025年，小鹏汽车在海外也取得了较为不错的成绩。

2025年，小鹏接连官宣在印尼、奥地利、马来西亚开启本地化生产。截至2025年12月底，小鹏汽车已在全球布局60个国家和地区。数据显示，2025年1-12月，小鹏汽车海外市场交付量达4.5万辆，同比增长96%。

2026年，小鹏汽车还计划于奥克兰、惠灵顿、汉密尔顿及陶朗加等新西兰重点城市进一步增设服务网点，逐步扩大覆盖网络。

事实上，2025年的小鹏汽车除了在全球市场努力卖车，也在加速布局物理AI。

成立至今，小鹏汽车已经构建了一套覆盖芯片、操作系统（大模型）、智能硬件等多个领域的全栈自研的物理AI体系，并在2025年11月，围绕这一“物理AI”体系，发布了第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天两套飞行体系。

根据何小鹏此前在直播中所提到的，3月19日，第二代VLA已经在小鹏P7 Ultra、小鹏G7 Ultra（纯电）等车型上开启逐步推送，并将于4月开启更大范围的推送，覆盖更多车型。

小鹏G7 时代周报记者摄

押注物理AI体系，能让小鹏“跑”得更远？

乘联分会最新数据显示，3月1-15日，全国乘用车市场新能源零售渗透率达50.7%。

渗透率再度突破50%的同时，市场高速增长的态势已逐步放缓。数据显示，3月1-15日，全国新能源乘用车零售28.5万辆，环比增长36%，但同比下降28%。

新能源汽车市场竞争日趋激烈已成为行业共识。在此背景下，寻找第二增长曲线、加大对具身智能、智能驾驶等AI+相关业务的布局，正成为新造车品牌们的共同选择。

日前，蔚来旗下车规芯片子公司安徽神玑技术完成22.57亿元首轮融资，进一步布局智能驾驶核心算力。

李想在2025年财报电话会上提到，平均每三天投入亿元，押注具身智能核心技术。此外，理想还于近日发布了下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1。

3月19日，新一代小米SU7正式发布。新SU7除了颜值更高之外，辅助驾驶的软硬件也都全面升级。

尤其是软件方面，搭载了升级后的XiaomiXLA认知大模型。小米集团创始人、CEO雷军在发布会上表示，“架构升级，意味着小米辅助驾驶系统，从“数据驱动”进入“认知驱动”的全新阶段。”

小鹏汽车对AI的押注则更为“激进”。

除了此前提到的连续十几个月，每月3亿元的投入外，何小鹏在电话会上还提到，“不仅要扩大AI汽车的全球市场份额，还要完成L2+辅助驾驶向L4自动驾驶的跨越，让第二代VLA走向海外，并实现高阶人形机器人的规模量产。”

押注物理AI确实让小鹏汽车走在了国内自动驾驶第一梯队，但同时也是真金白银的投入，这对于一家亏损了十余年的造车新势力来说，压力不小。

2025年第四季度，小鹏汽车研发投入28.7亿元，同环比分别增长43.2%和18.3%。2025年全年，小鹏汽车的研发投入达到94.9亿元，同比大幅增长47.0%。

尽管截至2025年12月31日，小鹏汽车在手现金达到了476.6亿元，相较于2024年的419.6亿元实现了正向增长，但相较于三季度的483.3亿元，却环比下降。

如何平衡现金流和研发投入成为了小鹏汽车的压力之一。但除此之外，小鹏汽车在这条路上还面临着法规与管理政策的完善以及友商带来的竞争。

汽车行业资深分析师梅松林博士告诉时代周报记者，对造车新势力而言，盈利是核心问题之一。布局AI、发力自动驾驶等方向，未来具备变现潜力，但短期内（一两年内）很难对营收形成明显贡献，即便已投入多年亦是如此。

具体到小鹏汽车，具身智能与飞行汽车的商业化周期会更长。不过，这些面向未来的AI布局对企业长期发展至关重要；持续投入新技术研发，也能为消费者带来更大的想象空间，进一步树立品牌形象。