近日,上市公司洋河股份(002304)发布2025年度业绩预告。
数据显示,公司预计归属于上市公司股东的净利润同比下降62.18%至68.30%,创下自上市以来最大年度跌幅。
据此测算,2025年第四季度预计亏损14.51亿至18.59亿元。
公司解释称,报告期内白酒行业处于深度调整期,市场竞争日趋激烈。洋河面临需求收缩、品牌势能减弱、渠道库存攀升等多重压力,其中中端及次高端价位产品(如“梦之蓝”)销售承压明显,导致销量大幅下滑。为应对挑战,公司在2025年将营销重点转向“去库存、稳价盘、提势能”,对当期盈利能力造成显著影响。
值得关注的是,洋河股份在发布业绩预告的同日,亦公告修订《分红回报规划》。
此前公司承诺,2024至2026年度每年现金分红总额不低于当年归母净利润的70%,且不低于70亿元。此次修订删除了“不低于70亿元”的保底条款,并将分红比例提升至“不低于归母净利润的100%”。
这意味着:
以2025年预估净利润计算,分红额将从原先的70亿元骤降至约20亿元,股息率相应由7.5%大幅缩水至2.5%。
这一调整迅速引发投资者强烈反应。有投资者质疑公司利用“规划非承诺”的法律模糊空间损害股东权益,并指出公司在持有超210亿元现金的情况下取消分红保底,动机存疑。
在雪球等投资平台,不少用户批评管理层“随意修改尚在有效期的分红规划”,更有投资者感叹白酒板块“已成无成长、无价值、无股息的三无资产”。
受业绩爆雷与分红政策突变双重冲击,洋河股份股价当日暴跌近10%,创下2017年11月以来新低。若从2021年1月历史高点计算,其股价累计跌幅已超过65%。

公司管理层解释称,调整分红政策系因“业绩下滑、经营资金需求”,并强调100%的分红比例更注重股东回报。然而分析师指出,白酒行业正面临存量竞争加剧、渠道利润收缩的共性挑战,洋河在中端价格带的表现尤为疲弱。
相比同行,五粮液、泸州老窖等企业在2025年净利润亦预计下滑,但并未修改既定的分红政策。
事实上,取消70亿元分红承诺的背后,是洋河业绩失速与现金流趋紧的现实。截至2025年三季度,公司账面现金为153.91亿元,同比减少28%;经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑72%。
曾经位居行业前三的洋河股份,如今已跌出该阵营,未来能否在行业调整期中重新站稳脚跟,仍有待观察。
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