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3月10日至11日，香港证监会与廉政公署展开代号“熔断”的联合行动，搜查14处地点，逮捕6男2女，年龄介乎35岁至60岁之间，包括两家持牌证券公司及一家对冲基金管理公司的高管。

涉案细节触目惊心：两家券商高管收受无极资本对冲基金负责人逾400万港元（约合人民币370多万元）贿赂，提前泄露多家上市公司配股机密信息。无极资本据此建立空头头寸，通过卖空相关股票获利约3.15亿美元（约合人民币23亿元）。

涉事机构随后浮出水面：被带走调查的包括国泰君安国际股票资本市场主管潘举鹏，被香港证监会停牌的有星展银行固收部门债券销售副总裁沈吟，沈吟与潘举鹏二人为夫妻关系；中信证券香港子公司也有一名员工被廉署问话。

随着调查深入，一条围绕港股IPO的“包盘配售”黑幕链条逐渐清晰。

据市场流传的匿名举报信描述，某些包盘商通过向上市公司高管支付好处费，获取大量新股货源。随后，他们将这部分货源销售给特定散户投资人，条件是散户需将70%的收益上缴。包盘商则通过上市后拉升股价、再疯狂抛售的方式，收割二级市场普通投资者。

在这种模式下，上市公司高管、包盘商成为最大赢家，少数参与其中的散户分得残羹，而绝大多数普通投资者沦为被肆意收割的韭菜。

出人意料的是，在这场风暴中，海致科技被推至聚光灯下。这家2026年2月26日上市的“AI除幻第一股”，股价走势与包盘特征高度吻合。

股价上市首日暴涨242%，三天累计涨幅近500%，随后断崖式下跌，目前较高点已腰斩。

这种先疯狂拉升、再无情收割的走势，与包盘操作的特征如出一辙。

招股数据更添疑云：海致科技公开发售超额认购超5000倍，但由于没有回拨机制，公开发售占比仅维持10%。

这意味着绝大部分货源掌握在机构手中，散户中签率极低，为上市后控盘拉升创造了条件。

更引人注目的是，无极资本正是海致科技的基石投资者之一，认购300万美元，这部分持股浮盈超200%。而高瓴资本等明星投资方更是获利丰厚，按折价70%计算，高瓴成本约7元，目前持股市值超10亿元，浮盈约10亿元。

公开资料显示，海致科技2013年成立，按2024年营业收入计，在中国产业级AI智能体提供商中位列第五。2022年至24年分别亏损1.76亿元、2.66亿元以及0.94亿元，24年亏损大幅收窄。但是，到了2025年前三季度，亏损又大幅扩大35%至2.11亿元。

亏损持续扩大背后，营销费用、管理费用均很高昂，且营销费用远超研发费用。

正经社分析师注意到，截至目前，香港监管部门尚未点名海致科技存在违规行为。但一系列巧合足以引发市场质疑：

一家基本面并不出众的公司为何上市后能暴涨近5倍？

为何无极资本既是内幕交易案的涉案方，又恰好是其基石投资者？

为何其发行机制恰好让货源高度集中？

总体而言，海致科技是否卷入IPO黑幕，目前尚无官方定论。但这场风暴已经撕开了港股IPO市场的一道口子。很多港股IPO合法合规，但某些不法券商和投资集团却可能已将黑手伸入到了IPO打新、股价操纵等环节。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然