10月19日晚，翔丰华（300890.SZ）发布三季报。自二季度单季度转盈后，翔丰华盈利能力持续修复。公告显示，第三季度公司实现营收4.43亿元，同比增长31.08%；实现归母净利润2289.34万元，同比增长26.01%；扣非净利润1986.34万元，同比增长45.21%。

从行业层面看，动力电池延续增长势头，储能领域景气度提升，带动对负极材料需求增长。翔丰华与核心客户保持稳定合作的同时，积极开拓动力、储能领域新客户，核心客户订单量增加，新客户需求逐步放量，为公司经营向好提供支撑。

动力与储能双驱动行业高景气延续

2025年以来，受动力电池和储能市场双重驱动，锂电负极材料行业需求增长。起点研究院SPIR数据显示，2025年1-9月，中国锂电池负极材料出货量201.1万吨，同比增长35.1%，并预计出货增长态势将延续至第四季度。

新能源汽车与动力电池产业延续增长势头，为负极材料行业带来充足订单。中国汽车工业协会数据显示，1–9月我国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，同期国内动力电池装车量达493.9GWh，同比增长42.5%。

同时，受全球需求爆发影响，储能领域景气度提升，储能电池出货量保持高增速。根据高工产研储能研究所（GGII）统计，2025年第三季度我国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%；前三季度合计出货量430GWh，已超过2024年全年出货总量，且幅度大于30%。GGII预计，第四季度行业仍保持供不应求，满产满销态势，预计全年总出货量达到580GWh，增速超过75%。

华西证券认为，受益于动、储领域景气度向上共振，国内锂电池及上游材料端排产饱满，有望实现量与利齐升。据业内调研显示，部分负极订单涨价近期落地，负极全面涨价趋势确立。

翔丰华客户结构优化，核心客户需求带动订单回暖

在行业向好的背景下，翔丰华下游客户需求增长，并持续开拓新客户，经营结构持续优化。

根据中证鹏元出具的债券评估报告显示，2025年一季度国轩高科已成为翔丰华第一大客户，公司对其销售额占比升至58.13%。这一变化背后，一方面是公司主动调整客户结构，另一方面是下游客户需求增长带动。据SNE research发布的全球动力电池装机量TOP10显示，今年1-8月，国轩高科动力电池装机量增幅达71.8%，在TOP10中增幅仅次于亿纬锂能、蜂巢能源，远超行业增幅34.9%。

除国轩高科外，翔丰华仍保持与比亚迪、LG新能源等核心客户的长期合作，并积极拓展新兴客户。据翔丰华透露，公司新增储能电池客户楚能新能源、动力电池领域的极耀等，预计新客户四季度放量。公司客户结构持续优化，结构更加平衡。

展望后市，翔丰华核心客户有较强的增长潜力，有望为公司业务发展提供潜在支撑。

公开信息显示，国轩高科成为大众汽车新车型“与众07”的电池供应商，并将标准电芯工厂产能规划由20GWh提升至28GWh，反映对大众出货较为乐观的预期。此外，国轩高科在B级以上的多款中高端车型实现量产交付。机构认为，国轩高科开拓中高端客户、未来与大众合作业务增长潜力，看好其成长性。

LG新能源为翔丰华的重要客户之一。据外媒报道，特斯拉已与LG新能源签署约43亿美元储能电芯长期供应协议，交付期自2027年起启动。该合作的推进，有望在未来间接带动相关材料供应链企业的长期需求增长。

值得注意的是，翔丰华新开拓客户中，楚能新能源表现亮眼。公开报道显示，楚能新能源2025年新增订单总量已超过80GWh，有望为翔丰华业务拓展增添新动力。

总体来看，翔丰华盈利改善，既受益于行业高景气，也体现出公司持续开拓新客户、优化客户结构等举措的实际成效。随着动力与储能市场需求持续拓展，翔丰华有望进一步受益于行业发展红利，实现与客户共同成长的良性循环。