2月4日，市场探底回升，沪指重返4100点，深成指翻红，创业板指午后跌幅收窄。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨0.21%，创业板指跌0.4%。

板块来看，煤炭概念掀涨停潮，太空光伏概念爆发；机场航运、房地产、氢能源等板块表现活跃。下跌方面，AI应用、贵金属、算力硬件等板块跌幅居前。

全市场超3200只个股上涨。沪深两市成交额2.48万亿元，较上一个交易日缩量633亿。

经过周一大跌、周二强修复后，今天A股的主题是“整固 ” 。

指数表现分化，但午后纷纷走强。

三大指数中，沪指反复冲高，午后重返4100点关口；而深指、创指走势相对羸弱。

其他主要股指中，代表权重和核心资产的上证50、沪深300和红利指数也走得更强。

这与我们关注到的一则好消息有关—— 大资金的抛盘，可能已经结束了。

Wind数据显示，前期持续大幅净流出的一些宽基ETF，比如我们熟知的沪深300、中证500、中证1000等相关产品，昨日（2月3日）纷纷出现小幅净流入。

2月3日净流入额前10的ETF产品

沪深300ETF华泰柏瑞近期流通份额变动情况

虽然今天（周三）的资金流向暂未披露，但前十大宽基ETF的成交量与昨日相差不大，相关指数又小幅上涨，可以初步判断大资金日内没有大笔净流出，且很可能继续净流入。

结合昨天沪指最低下探至4002点后反弹的表现来看，如果大资金不“压盘”了，指数短期的底部很可能已经出现。

好消息说完了，接下来分享一个不那么好的消息。

那就是，即便指数企稳回升了，但随着板块表现分化，短线行情正变得“混沌”。

最直观的迹象是，轮动节奏越来越快。

同花顺数据显示，在行业指数中，本周一到周三，能够连续登上涨幅榜的板块仅有一个——光伏设备。

其他一些有热度的板块，走势则缺乏持续性。

比如贵金属、有色金属方向，在周一大跌、周二修复后，周三 原本有随着大宗商品价格延续修复的预期，今天走势不尽如人意；

再如通信设备（也就是CPO）、商业航天等，周二带头修复，周三通常也有“强上强”的可能，实际走势同样不及预期。

还有像半导体、AI应用等题材，周一、周三反复领跌，周二的修复也显得有些“奇怪”。

轮动过快，带给短线资金的体验是——追高次日大概率吃瘪，低吸也不能保证次日有正反馈。

随着春节临近，这部分活跃资金逐渐倾向于“提款过节”，或等到最后一两个交易日再来博弈春节期间的消息面，自然会影响近期的短线生态。

当然，抱怨并不能解决亏钱问题，“适应”才是生存之道。

华西证券研报表示，周 二市场普遍反弹，但 后续博弈题材的难度仍然不低。其认为，本轮大跌反弹与之前的区别在于，此前的稳市预期更加牢固，而本轮“走向慢牛”的政策引导，并不是题材持续大涨的适宜环境。

不过，仍然存在正在酝酿动能的题材。例如AI应用产业叙事持续推进，行情活跃但表现平平，后续可能出现“突袭式”行情。算力主线行情同样值得关注，但内部结构或将进一步分化。光通信、PCB、半导体设备等板块均有亮眼表现，但去年大涨的算力硬件核心个股表现并不出色，指向资金在追求绩优弹性品种时，仍然注意规避高位个股，或在等待其进一步调整再参与。

最后，还是来看看值得关注的一些领涨板块。

（1）光伏设备，或太空光伏

消息面上，正在全力冲刺IPO的SpaceX宣布已收购xAI，马斯克还表示在完成收购后，SpaceX将推进在太空部署数据中心的计划。此前，马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能。

有媒体报道称， 从多位产业链人士处获悉，马斯克团队近期“摸底”中国光伏产业链。

中金公司研报指出，商业航天蓬勃发展背景下，太空光伏作为其电源系统升级的核心方向，在星座批量组网的牵引下正迈向技术路线升级与产业化交付的新阶段。

（2）煤炭、可燃冰、氢能源等“新旧能源 ” 板块

据报道，印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼上月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40%至70%，作为该国提振煤价计划的一部分。

此外，春节停产是每年的季节性规律，卓创资讯指出，民营煤矿集中放假与国有矿短期停工，将直接导致2月国内精煤产量较1月下滑，而新规带来的产能改造，预计2月—3月将影响精煤产量450万吨，占季度产量的12%。

中信证券表示，2025年下半年煤炭板块景气已有所回暖，2026年上市公司业绩或跟随煤价有所改善，预计板块在2026年会有阶段性行情。

氢能方面，国金证券称，氢能在“十五五”对比“十四五”时期最大的区别在于政策的迫切性和基础建设的完备度更高，能源革命下半场——非电领域脱碳，氢氨醇作为重要能源载体不可或缺，产业链整体迎来发展大机遇。

（3）白酒

白酒板块早间低开高走，午后红盘震荡，虽然涨幅不大，但日线录得三连阳（周二弱反弹），也算是近期有持续性的少数方向之一。

中信建投研报指出，预计2026年白酒行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会。

乍一看，光伏、新能源、白酒同日上涨——不禁想问，今夕是何年？

投资有风险，独立判断很重要

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