伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事


【预见经济:伍月】
趋势已然,重在应对。
海外方面,关税谈判时隐时现,多国博弈难言坦途。不确定性对世界经济的影响初显,全球制造业PMI趋势回落。美元相对欧元、日元和新兴经济体货币轮番贬值,折射出市场对美元信用的担忧。4月中下旬以来,我国对美货物出口的船舶数量收缩约四成,但短期或有转出口支撑,出口回落可能经历由慢到快的过程。
内需方面,消费券、“以旧换新”补贴等政策不断,但消费“以价换量”特征依然明显。商品房成交脉冲回落,土地市场延续缩量。石油沥青、高炉开工率等强于历史季节性,基建投资向实物工作量转化有所加快。高技术产业仍显韧性,其PMI明显高于整体制造业。沿海八省发电耗煤量显著下滑,工业生产或将回落。
价格方面,关税冲击之下全球需求趋弱主导大宗价格走势。尽管油价下行,但OPEC超预期增产,反映其倾向于增量而非稳价,供过于求将更明显。美方拟对电影征收100%的关税,预示冲击向服务贸易蔓延。天气因素推升我国菜价,但难对冲“猪油共振”等对价格的拖累,二季度GDP平减指数或较前期进一步趋缓。
政策方面,逆周期举措的实施力度取决于外部冲击的体现强度。新增专项债发行小幅加快,或已表明财政节奏有所提速,但仍侧重于既有政策空间的使用。近期降准降息等政策的预调微调信号明显,但票据利率等指标显示信贷需求仍处历史同期低位。要逆转关税冲击下微观主体融资意愿的弱势,有待政策超常规加码。
图. 出口的变化:微观证据

受到高温、暴雨洪涝等极端天气以及外部不确定因素的影响,7月主要经济指标有所放缓。我们应该客观看待这种短期的波动,更关注趋势性的变化以及结构的不断优化。整体而言,经济回稳向好的趋势并没有改变。 廖宗魁/...
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