一文读懂索提诺比率（附索提诺比率选出的牛基--普通股票型）

此前我们介绍了索提诺比率——一个衡量基金风险调整后收益的精准指标，它最聪明的地方在于只关注“坏”波动，即下行风险，而不惩罚上行波动。

今天，我们从这一指标出发，结合基金经理及其投资策略的稳定性，筛选出五只在三年期内表现优异的股票型基金：创金合信文娱媒体、大成高鑫、鹏华优选价值、富国文体健康、诺安先进制造。

今天我们先来解读创金合信文娱媒体。

创金合信文娱媒体的基金经理为陆迪，产品成立至今一直由陆迪单独管理。

陆迪的职业生涯起步于2016年7月，在海富通基金担任投资部助理股票分析师。2018年3月，陆迪转入汇丰晋信基金，担任权益投资部行业研究员。

2021年4月，陆迪加入创金合信基金，先后担任行业投资研究部研究员、基金经理。截至2025年9月30日，陆迪管理着2只产品，总管理规模达22.10亿元，代表产品创金合信文娱媒体A任期累计收益率51.64%，同类排名17/614。

持有体验方面，创金合信文娱媒体A在过去四年Calmar、最大回撤、日正收益率均有不错的表现。

可能是在汇丰晋信基金的经历，陆迪的投资框架也是“PB-ROE”。

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寻找丘栋荣平替（来源：散装基金经理）

PB-ROE策略：理论与框架（来源：华富证券）

决策依据：基本面与估值。她会"结合定性和定量分析方法"，深入分析公司的核心竞争力。同时她所有的调仓换股都严格基于基本面和估值的考量，不会进行突击性的交易。

组合构建：在估值约束下追求成长。她会"在保持低PB低PE的同时，优选具备成长性爆发性的个股，挖掘公司阿尔法"，在控制下行风险的前提下，争取超越市场的收益。

资产配置：保持高仓位，灵活调整市场配置。她倾向于"保持高仓位满仓运行"，但同时会根据估值和机会，动态调整在不同市场的配置比例，例如她会根据绝对和相对估值，对港股进行超配。

数据方面，陆迪执行“PB-ROE”策略的迹象明显，创金合信文娱媒体的重仓股PE、PB始终低于行业平均水平，同时主要配置在大盘成长和小盘成长。

有意思的是，与擅长PB-ROE投资的丘栋荣一样，过去几年陆迪同样对港股市场进行了深度挖掘，并且获利颇丰。

策略执行中，陆迪结合了逆向与趋势投资，并偏好左侧布局。她强调“买好的+买得好”，并正确地承担风险。

1.选股标准：“买好的”

选择管理层具备企业家精神的公司。公司业务须符合社会中长期发展趋势。

2.估值与时机：“买得好”

信奉“万物皆周期”，力求在公司经营周期偏底部、安全边际较高时介入。左侧布局，规避交易拥挤，实现“跌了敢加仓，持有能安心”。

3.风险观：正确地承担风险

重视风险调整后收益，不追逐无风险约束的高回报。主动承担“隐含回报丰厚”的风险，在长坡厚雪的赛道中追求“不败而后求胜”。

4.决策方法：反证法思维

借鉴芒格智慧，通过研究失败案例，识别并排除高风险公司，间接筛选出优质标的。

什么是PB-ROE策略以及实战案例（来源：汇丰晋信）

什么是PB-ROE策略？

“Profitability-Valuation（估值-盈利）”选股策略（即PB-ROE策略），为汇丰集团在海外成熟市场已经成功运用的旗舰策略。汇丰晋信基金凭借超过十年本地投资经验，结合中国资本市场具体特征对其不断优化，并在过往实践中获取了较好的效果。

PB-ROE策略包括PB、ROE两个指标的运用。

PB（市净率）是股价和净资产的比值，衡量股价是否便宜。

PB=股价/（每股）净资产

ROE（净资产收益率），是净利润和净资产的比值，是公司赚钱能力最直观的指标之一。

ROE=净利润/净资产

PB、ROE都是基于净资产的指标，表达的是对于1块钱的净资产，谁的净利润更多，以及谁的股价更便宜。

PB+ROE

帮助找出低估值、高盈利能力的个股

高ROE低PB，说明对于1块钱的净资产，净利润更多，同时股价更便宜，所以更可能上涨。全市场个股的PB、ROE散点图上做出回归线，回归线的右下方就是相对高ROE、低PB的个股。