近日，松炀资源(603863.SH)发布三季报，公司2025年前三季度实现营业总收入3.14亿元，同比下降40.2%；归母净利润亏损8673.86万元，较上年同期亏损减少1790.63万元。

对于前三季度营业收入下降超4成，松炀资源在三季报中表示，主要系涂布白板纸生产线关停，当期没有对应产品销售收入及高强瓦楞纸机开工不足，销售量下降所致。

事实上，松炀资源上市之后业绩即变脸，该公司2019年至2022年利润连续下降，2022年到2024年连续三年亏损。虽然近年来亏损幅度在收窄，但仍然保持亏损状态。今年第三季度同比增幅较上半年有所收窄。

此前，松炀资源于6月26日公告称，公司实控人王壮鹏正在筹划公司股份协议转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更。不过一周后，松炀资源即公告：由于公司控股股东、实际控制人王壮鹏与交易对方就某些核心条款未能达成一致意见，决定终止本次控制权变更事项。

二级市场上，控制权转让预期带来想象力，松炀资源股价一路上行。6月25日，松炀资源收盘价14.3元/股，到9月22日盘中涨至24.98元/股。不过或因预期迟迟未落地，松炀资源股价一路调整至10月22日的18.15元/股。

10月29日，松炀资源在微信公众号发布名为《聚焦主业，再出发|松炀资源与长江汇丰签署重要合作协议》的文章，称公司与湖北长江汇丰纸业有限公司(下称“长江汇丰”)签署《生产管理服务合同》，长江汇丰将对公司高强度瓦楞原纸生产项目进行服务与指导。“公司与长江汇丰签署《生产管理服务合同》，有助于公司提升高强瓦楞原纸生产项目的产能，并确保产品质量的稳定性。”

此外，时代周报记者还注意到，有“核酸大王”之称的张核子控制的深圳市核子基因科技有限公司、深圳核子华曦医学检验实验室相继于2023年三季度、2024年四季度进入松炀资源前十大股东。截至三季度末，前述张核子旗下两家公司合计持有松炀资源2.13%的股份。

第三季度归母净利润为-4104万元

2019年上市之后，松炀资源业绩就变脸。

2019年至2022年，松炀资源净利润、归母净利润以及扣非归母净利润连续4年下降。2022年到2024年，松炀资源连续三年亏损。尽管2023年、2024年归母净利润和扣非归母净利润亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。

2022年，松炀资源出现了上市以来首亏。彼时，松炀资源表示，下游客户对包装用纸的需求大幅下降，市场供需失衡导致产品销售价格大幅下滑，“年产18万吨环保再生纸项目”投产时间较短，相关销售市场尚在逐步开发阶段，相关的管理费用、折旧成本等增加较多；同时原辅材料、燃料成本上涨，公司自身及主要销售区域停机造成固定成本上升。公司产品价格严重倒挂，销售毛利率为负数。

松炀资源在2025年半年报中披露，“年产18万吨环保再生纸项目”贷款由中国银行股份有限公司汕头分行和兴业银行股份有限公司汕头分行共同提供，发放的贷款金额约1.44亿元，约定还款日为2027年11月11日。

2025年以来，松炀资源亏损还在持续，但仍未扭亏为盈。而在2025年半年度业绩预告中，松炀资源表示称，受整体市场行情因素等影响，公司下游需求继续保持疲软态势、同行业竞争激烈，公司产品价格继续倒挂，销售毛利率为负数，导致公司2025年半年度经营业绩出现亏损。

从今年单季度业绩表现来看，松炀资源第一季度、第二季度归母净利润同比和扣非归母净利润同比均有明显的回升。具体来看，第一季度、第二季度归母净利润同比增长19.93%、26.23%，第一季度、第二季度扣非归母净利润同比增长21.57%、27.92%。但第三季度，松炀资源归母净利润同比和扣非归母净利润同比增长幅度明显收窄，分别为8.03%、9.49%。

财报显示，第三季度，公司营业收入为9136万元，同比下降46.4%；归母净利润自去年同期亏损4463万元变为亏损4104万元，亏损额有所减少；扣非归母净利润自去年同期亏损4602万元变为亏损4165万元，亏损额有所减少；EPS为-0.2006元。

截至三季度末，松炀资源总资产11.43亿元，较上年度末下降12.3%；归母净资产为3.64亿元，较上年度末下降21.8%。

与长江汇丰签署《生产管理服务合同》

官网显示，松炀资源创建于2008年，是一家集废纸回收、环保造纸及涂布成型于一体，从事环保再生纸的研发、生产和销售的上市企业。公司目前已建成初具规模的环保纸生产基地，年产能超34万吨，能为客户提供稳定、优质的再生纸产品及服务。

时代周报记者注意到，控股股东、实际控制人王壮鹏或曾萌生退意。6月26日，松炀资源曾公告王壮鹏正在筹划公司股份协议转让事宜，该事项可能导致公司控制权发生变更，公司股票于6月27日起停牌。

但7月3日晚间，松炀资源发布公告称终止控制权变更事项。该公司表示，王壮鹏与交易对方就某些核心条款未能达成一致意见，经协商后决定终止本次控制权变更计划。

不过由于是核心条款谈判原因，市场或对转让仍有预期。因此即便宣布终止，股价仍然一路上涨。

该公司股价从停牌前一天，即6月26日收盘价14.65元/股为起点，一路涨至9月22日的24.98元/股。不过或因转让预期迟迟未落地，松炀资源股价开始走低，到10月22日股价跌至18.15元/股。

在近期业绩表现不佳的背景下，松炀资源开始深耕主业，尝试求变。10月29日，松炀资源发布公众号文章称，该公司与长江汇丰签署《生产管理服务合同》，长江汇丰将对公司高强瓦楞原纸生产项目进行服务与指导。

该公司指出，高强瓦楞原纸又称瓦楞原纸，生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。目前，公司拥有年产18万吨的高强瓦楞原纸生产线，2025年1-6月报告期内，高强瓦楞原纸营收1.48亿元，占公司总营收66.70%，为公司主要产品之一。

对此，有资本市场分析人士表示，依照上述信息，松炀资源引入战略合作伙伴对占比超6成的产品进行生产服务指导，或意味着短期内实控人不再谋求控制权变更，而是开始着力深耕主营产品，聚焦主业。

松炀资源在微信公众号表示，公司与长江汇丰签署《生产管理服务合同》，有助于公司提升高强瓦楞原纸生产项目的产能，并确保产品质量的稳定性。

时代周报记者从长江汇丰官网获悉，长江汇丰隶属于浙江明路集团，该集团拥有5600、3600两条高档包装涂布白板纸生产线，年总产能70万吨。