四类ETF景气新改善，谁更值得看？

（来源：木鱼ETF）

中报披露已经落幕，业绩改善方向大体确定。那么现在如果看景气，该关注的是预期之外的“增量”了。这两周，以下四类ETF有改善，谁更吸引你？

01 | AI硬件 ：高盛超级研报再振军心

- 花旗称NPO取代CPO成为首选交易逻辑，激光器与光纤被定位为下一个HBM

周一科技主题大举反攻，主因就是高盛盘中发布重磅研报力挺光模块，数字十分炫目。我们已经做了分析，具体内容参考《ETF攻守大切换，高盛研报释放什么信号？》。

而花旗跟进速度不妨多让，并且进一步指出NPO将大行其道，甚至要成为下一个“HBM”（存储芯片）。

顶级外资投行如此看好，将有力地支撑机构重新抱团的决心，而且削弱了本来抱团金融的趋势。通信系、（创业板）人工智能系ETF主力就是光模块、PCB这类北美链硬件，应该说中期支撑逻辑明显增强，如果高盛不是胡说的话。

此外，面向国内市场的光模块股开始补涨，近期华工科技、光迅科技等也是蠢蠢欲动。

所以相关ETF，追涨在机构风险偏好还没回归（因利率、美债）的情况下有难度，但低吸把握是明显增强。特别可能与北美光通信的共振效果，或有机会回归。

02 | 农业（养殖）：价格拐点+厄尔尼诺

- 高盛预警地缘冲突、极端气候及贸易保护主义致农产品价格面临上涨风险，2020年以来新增农业贸易限制措施年均数量大致翻倍。

农业主题，包括农业、养殖、粮食、豆粕等ETF，近期反复活跃，上中下游甚至包括农化工都有表现。其明面最大逻辑是厄尔尼诺，但其实也不乏价值内涵。

方向

机构核心观点

生猪养殖

短期价格仍有下降压力，但当前已在周期底部，产能逐步去化；中长期中枢利润仍优秀，非瘟后行业成本方差巨大，优质企业具备穿越周期能力

白羽肉鸡

仙坛股份独创"仙坛模式"成本管控突出，下半年供给收缩下鸡价有望低位回升，8月黄鸡已扭亏为盈

种植业

厄尔尼诺强化粮价上涨预期，东南亚/印度/澳洲干旱扰动供给，若主产区减产兑现，粮价弹性值得重点关注

猪肉价格企稳、鸡肉转盈、全球粮食产区有减产可能性，吸引活跃资金钻进这个不拥挤的赛道。其中有相当的投机成分，比如东大的粮价几乎不可能波动，但情绪调动起来了。

而且，从刚刚披露的CPI数据来看，肉类价格环比出现企稳和小幅反弹，这不就是拐点么。

因此，如果只是炒厄尔尼诺概念，这个方向短炒波动太大。但加上养殖修复，最为综合的农业ETF（含养殖和农业链条）更稳健。

游资参与最强的粮食ETF，博弈和投机性显著，周三大幅低开后迅速被填上，波动较大。而养殖则机构参与相对较多，总体节奏更慢一些。

农业品种，算是活跃资金对热门赛道谨慎后的选择。可以多关注海外投行研报，目前看来共振较强。

03 | 大传媒：AI应用降本提效

- AI短剧迎来爆发式增长，技术门槛下降致产能扩张，制作价格从每分钟5000元跌至几百元，但定制短剧仍可达每分钟1万-2万元。预计2026年国内AI剧漫剧市场规模超400亿元，同比增速138%

- 中信证券：视频模型竞争转向商业兑现，AI剧成率先规模化的应用场景。字节"Seedance+番茄小说+红果"形成多模态商业闭环。

-国泰海通：AI有望打开游戏行业新增长空间，关注三类受益方向：①AI研发提效②AI玩法创新③AI创作平台

-方正证券：AI对传媒产业的影响渗透至内容生产、分发、营销及商业化全产业链环节

AI短剧大爆发，是传媒以及AI应用方向最大的关注点！此前，AI剧也在卫视上映引起热潮。虽然走势不是一马平川，但可能会是在市场人会恢复后发力的一个重要选项。

原因除了各种AI作品爆发之外，制作成本也在大降价，这是卷出来的！对影视传媒方向来说，想象空间可就大了。

传媒系包含传媒、游戏、影视等ETF，我们预期在业绩真空期，或随着新利好反复活跃，比如又一爆款AI剧作品。

从最大母集传媒ETF的成分股表现来看，中报超预期的游戏股也还有修复空间，AI应用有理由成为更强的概念主题。

04 | 高端制造：出口增量

- 8月销售各类挖掘机19716台同比增长19.3%，出口11730台同比增长32.7%

- 内地8月重卡行业出口销量预计同比增长逾35%，海外市场持续贡献行业增量

- 中国动力上半年船海产业新签订单同比增长43%

必须说，上月对出海链不算感冒，因为利率大涨压制了潜在的利润空间。但8月挖掘机、重卡数据都不错，90%出口的船舶业绩也是继续走强。因此船舶、工程机械、电网设备这些高端制造出口主题，或正在和将会被机构修复。

这里注意一下，船舶波动较大，前四个龙头股就占了50%的权重，而且与整个军工有共振表现。

目前来看，位置更低的工程机械或更值得期待，一旦中东形势缓解，需求大户重新开张，届时确定性或更强一些。

此外，汇率如果不再继续上升，对出海更稳预期。

所以谁更值得看？与北美科技共振看光模块，人气行情AI应用概念爆发力或更强，风格纠结周期农业不拥挤，而高端制造或有“再平衡”的补涨机会。

以上改善方向，逢低关注更稳妥。

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