数据周报79（2025年7月21日-27日）

1.国家队对市场会有什么影响？

2.A股本轮涨幅已超过18%

3.接下来，这轮行情能走多高？

4.养老金地区失衡问题突出

5.个人住房贷款连续9个季度负增长

6.美股本月连续14次创出历史新高

7.什么样的反内卷才是正确的？

正文

1.国家队对市场会有什么影响？

通过对基金公司二季报的深入剖析可见， 素有 “国家队” 之称的中央汇金公司，在 2025 年第二季度向 ETF 市场注入了约 1975 亿元人民币的资金。 其中，超半数资金流向了追踪沪深 300 指数的 ETF，以华泰柏瑞沪深 300ETF 为例，便获得了约 415 亿元的资金加持。

不仅如此，汇金公司还将约 290 亿元投向追踪小盘股中证 1000 指数的 ETF，这一举措显出其 “国家队” 对稳定市场的范围进一步拓展。

这组数据也是我下文会提到A股进入成交量时代的特征之一。“国家队” 的大规模资金注入，意味着市场将迎来更为充裕的流动性呵护。如此操作会推动市场整体中枢价格实现抬升， 价格波动范围缩小。

2.A股本轮涨幅已超过18%

去年 “924” 政策组合出台后，A 股逆势反弹，掀起一轮“疯牛行情”。上证指数不仅一举收复 3000 点，更在 5 天内上涨超 20%；10 月 8 日盘中最高涨至 3674 点，当日收盘为 3489 点，也就是说，在不到一个月的时间里，最大涨幅超 35%。

据智本社数据中心统计，2016 年以来，上证指数共出现 7 轮上涨，平均低位为 2720 点，平均高位达 3446 点，平均涨幅为 26.9%。

而本轮行情始于 4 月初特朗普发动贸易战之际，从最低的 3040 点算起，截至 7 月 23 日的 3613 点，行情已持续超 100 天，最大涨幅已达 18.85%。

3.接下来，这轮行情能走多高？

去年 9 月底，上一轮行情启动之初，我就作出过预测：上轮行情的峰值在 3500 点附近。10 月 8 日收盘于 3489 点，之后市场虽有几轮冲击 3500 点的动作，却都未能成功突破。

经过十个月的鏖战，到7 月底，市场终于站稳 3500 点，随后更是站上了 3600 点。此时大家或许会好奇，接下来市场行情会如何演绎？我是否改变了之前的判断？

首先可以明确地说，有一个判断和我之前的观点一致：A 股并不具备长牛、大牛的条件，但它已进入一个新的阶段，呈现出一些新的变化。对于这个新的阶段，我将其定义为 “成交量时代”。

那什么叫成交量时代？成交量时代有什么特征？应该如何应对？

首先是成交量扩大，预期提高，吸引更多资金流入。这些资金不仅包括官方的央行资金、国家队资金，还涵盖市场里的民间资金。这些资金的流入会使得价格中枢抬升，从以往的 3000 点左右升至 3200-3300 点，同时价格波动范围缩小。

另外是政府对市场的呵护，这体现在两个方面。一是预期管理......

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