数据周报77（2025年7月8日-13日）

1.如何看待，2025年养老金上调2%？

2.触底反弹90%，英伟达突破4万亿

3.收益超美股，银行股还值得投资吗？

4.深圳经济，怎么了？

5.6月美债实际偿还为2.17万亿

正文

1.如何看待，2025年养老金上调2%？

7 月 10 日，人力资源和社会保障部发文称，2025 年将继续调整退休人员基本养老金。总体调整水平为 2024 年退休人员月人均基本养老金的 2%。

数据中心汇总近 20 年养老金涨幅发现，2005 年至今，每年退休人员养老金涨幅并不相同。其中，2005-2015 年，有 9 年涨幅都维持在 10%；2006 年涨幅最大，达 23.7%；2007 年涨幅为 9.1%。2016 年涨幅降至 6.5%，此后开始持续下降，2021 年降至 5% 以下的 4.5%，2022 年 4%，2023 年 3.8%，2024 年 3%，2025 年 2%，为近 20 年最低水平。

2016 年养老金涨幅大幅下跌，与机关事业单位养老金双轨制及中国全民养老保障制度建立时间相关。而近年来的持续下降，主要是因为中国老年人口规模大、老龄化速度快，领取基本养老金的退休人员数量不断增加，缴费人数与领取待遇人数的抚养比持续下降，养老负担日益加重。据智本社数据中心测算，养老金预计将在 2029-2034 年耗尽。

而当前中国养老金制度本身最大的问题更在于分布不均，农村老人养老金领取人数占全国的 55%，但实际领取金额仅占全国总额的 6%，社保改革亟待解决公平性问题。

2.触底反弹90%，英伟达突破4万亿

本周，英伟达股价攀升至 164.9 美元，以 4 万亿美元市值创下历史纪录，成为全球首个达成这一里程碑的公司。

这一突破性成就的背后，是市场对其在人工智能领域领先地位的坚定看好，以及 AI 芯片需求的爆发式增长。自今年 4 月低点以来，英伟达股价已累计上涨 89%，强劲势头尽显。

回看历史，英伟达迈向 4 万亿美元市值的道路并非一帆风顺。2024 年 6 月之后的一年间，公司股价陷入停滞，甚至遭遇多重冲击：日韩市场熔断、Deepseek 等竞争对手的挑战、叠加对等关税影响，股价一度被 “腰斩”。

这家公司可以说是美股中“业绩驱动股价”的典范。从 2023 年至今，其股价从 29 美元飙升至 164 美元，而预期市盈率却回落至 37 倍左右，展现出业绩增长对估值的有效消化。

以当前 4 万亿美元的市值计算，其动态市盈率为 51.77 倍，预期市盈率为 37 倍。尽管市盈率数值看似较高，但结合公司营收与净利润的高速增长来看，其估值仍具合理性——2025 年一季度，英伟达营收同比增速达 69%，净利润同比增速为 26%，这样的增长态势使得 PEG显著低于 1。在美股 “七巨头” 中，英伟达的性价比优势依然突出。

3.收益超美股，银行股还值得投资吗？

本周，A 股市场展现强劲攻势，上证指数收盘价成功收复 3500 点，周四收报 3509 点，这是时隔三年半后该指数首次以收盘价突破这一关键点位。

此轮大盘的连续突破，金融股功不可没，其中银行股更是扮演了核心角色，全年涨幅已超 20%。上面这张显示 2024 年以来银行股大幅跑赢纳斯达克 100 指数的图表也随之广泛传播。

实际上，关于 A 股市场中稳健型与分红型策略的布局，我在2024 年 1 月 14 日的《新年演讲》中就已提出。其上涨的核心逻辑，在于低利率环境下的资产荒现象，对此感兴趣的读者可参考学习智本社的核心课程。

那么，当前的银行股是否仍值得投资？

股价角度分析，当前中证银行指数...

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